阿基米德火箭发动机，已经造好并完成点火测试。 推力结构（Thrust structure），它是发动机和火箭身体之间的龙骨，要承担巨大的推力负载，还包含各种管路、电缆、传感器。已经建造完成，并通过验证。 
一级贮箱（Stage 1 tank），也就是出问题的那个设备，要重新生产。 
二级（stage 2），已完成制造并通过资格认证/验证（qualification）。 级间段（Interstage），看起来像个直桶的模块，它是一级二级的链接，已经建造完成，在测试中。
整流罩（Hungry Hippo fairing），这是很关键的部件，中子火箭的整流罩和其他火箭都不同，是个河马嘴的结构，通过那个嘴的开合可以在轨/高空打开完成载荷释放，非常神奇，这是可回收重复使用的部件，也是前期被市场关注最多的模块。整流罩已经建造完成并通过测试，从新西兰运到了美国发射中心（ LC-3 ）。
发射程序的测试：分系统集成，我理解就是软硬件集成，各种软件、传感器、管道、阀门等装上去，做联调。 整级测试：一级、二级在集成之后做整体的测试。 整箭总装：一级 + 二级 + 整流罩合体，上发射台。
静态点火（Static Fire）：一级、二级进行静态点火测试，验证点火正常。
湿演（Wet Dress Rehearsal）：按真实发射流程加注推进剂、走完整倒计时，但不点火。
最后才能进入发射。
做过程序的都知道，整合联调是最容易出现不可预知问题的环节，单个模块造好不代表连在一起能正常工作，要有一个消除bug list的过程。这个时间是不好估计的，顺利的话很快，不顺利的话出现棘手问题可能会卡住很长时间。
backlog，也就是公司有合同但还没交付产生收入的订单池，达到了18亿美金的历史高峰。backlog是公司未来1-2年的收入「可见度」。
RKLB的盈利预期怎么样？
按2025年Q4的数据来做个简化计算，总收入1.8亿，毛利0.68亿，总运营费用1.19亿。假设毛利要覆盖1.19亿的运营费用，需要的收入是1.19 / 38% = 3.13亿。也就是说，在“毛利率与运营费用不变”的极简假设下，Rocket Lab 需要把季度收入从 1.8亿 拉到 3.13亿（约 1.7 倍），能接近经营层面不亏。按现在年增速35%+的水平，大概还需要两年时间。
这只是个简化模型，目的是看看在中子火箭没有投入的情况下，公司距离盈亏平衡有多远。当中子开始发射，所有的指标都会被大幅改变。
RKLB的现金流怎么样？
截至2025年12月，RKLB的现金及现金等价物11亿，这是直接能花的钱。Q4季度的经营现金流为-6450 万美元（现金流出），Capex（购买固定资产/设备/资本化软件）为-4970 万美元，加起来为-1.142 亿，这是自由现金流。按这个消耗速度，把11亿现金除以每季度花1.142亿等于9.6个季度，约2.4年。
所以现金流还是安全的，支撑到Neutron投入运营没啥问题，实在不行还能融资。
（三）
接下来的关注点：
Neutron：这是最重要的部分，着重看中子火箭重新建造的一级 tank 复测进度，还有LC-3 集成测试信号，包括整箭总装，点火测试等等。
Electron/HASTE：关注Electron的发射节奏，发射次数与去年同期的增速对比。HASTE 的发射占比，这部分是与国防订单直接绑定。
Space Systems：backlog中大单兑现节奏、分包交付风险、组件业务毛利等。
新的业务模式：电话会上有提到通信星座和太空数据中心，Peter Beck在电话会提到Rocket Lab的太阳能阵列供电方案是个潜在的优势，要关注RKLB是否有明确的信号进入这些领域，但大概率有实质动作要到中子上线之后了。
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总结：
我对 RKLB 的结论是：基本盘依然强劲增长、订单池厚， Neutron 的工程延期，属于「可接受可理解的负面」，财务状况健康，公司发展在正常轨道。
估值上，我之前在这里认识 Rocket Lab（五）—— 如何估值？尝试做了初步计算，当前的股价对我来说还是偏高了。看目前的市场情绪股价要往下走到我的目标价有些困难，短期要建仓机会并不大。
