朋友们，大家周末愉快！
强烈声明：
本文仅为我个人的学习财报实践记录！而且只是从财务角度的简单分析！！
我【不进行】任何形式的股票或基金的买卖推荐或指导！
文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
文中任何操作或看法，均可能充满我个人的偏见和错误。
请坚持独立思考，任何人都万万不可依赖我的判断或行为作出买卖决策。
而且浮光掠影了解的公司、行业，99%都是我不懂的！绝对不是谦虚！！
以上，切记切记！
阅读财报的理念
阅读财报的原则
横向对比：对比3-5家最接近的同行 - 纵向对比：对比自家最近3-5年的历史数据
公司简介
公司前身是上海核新软件技术有限公司，成立于2001年8月24日，上海核新于2007年2月13日收购了杭州核新100%的股权。2007年7月5日，经浙江省杭州市工商行政管理局核准，上海核新迁至浙江省杭州市，同时公司名称变更为浙江核新同花顺网络信息有限公司。2007年12月14日，浙江核新同花顺网络信息有限公司整体变更为浙江核新同花顺网络信息股份有限公司。2009年12月25日于深交所创业板上市，发行价52.8元/股，上市融资金额将近8.4亿，历年分红如下图1-2。公司所属行业为其他金融业，主要业务就是为各类机构客户提供软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务，为个人投资者提供金融资讯和投资理财分析工具。根据2024年财报显示，广告及互联网业务推广服务为第一大收入来源，占比48.36%。简单说就是为证券市场服务的一家互联网企业，按照财报里的说法，企业的营收很大程度上得看证券市场的活跃程度，明显的周期性行业。
会计师事务所意见
财报浅印象
1. 扣非加权ROE：（扣非归母净利润/平均归母净资产）最重要的一个财务指标，杜邦分析法的核心内容，也是巴菲特老爷子非常看重的一个指标。巴菲特曾经说过，如果只能通过一个指标选股，他会选择净资产收益率。按照唐朝老师的说法，看到高ROE，要去思考这家公司有什么资产没有记录在账面上；看到低ROE，要去思考这家公司的什么资产已经损毁或减值，却还没有从账面上抹去。
相比于2023年，2024年有明显提升，但是近五年的总体下降趋势还是很明显，需要持续关注，近五年也都能保持在15%以上，还算及格线以上，但是企业的主营业务其实和券商没有太大区别，而且受证券市场的周期影响明显，所以这个行业的核心竞争力没看懂在哪里体现出来。
2. 营业收入：累积身家的起点。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
第一张图展示出营业收入基本是一个上升趋势，但是21-23年期间，营业收入持平的情况下归母净利润却出现三连降，结合下面的费用率大致能猜测出主要原因还是费用上升。
第二张图展示出一份收入都有一份现金保障，很不错，加分项。
3. 毛利率：毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，反映了企业产品或服务的盈利能力，体现产品的竞争力。按照唐朝老师的说法，利润表里最重要的一个指标就是营业利润，营业利润是一家企业的核心利润。持续增加的营业利润是企业蒸蒸日上的表现，持续提高的营业利润率（营业利润÷营业总收入）是企业竞争力不断提高的表现。也声明一下，我这里的营业利润率是按照保守的计算方法计算出来的，营业利润是由营业总收入减去营业总成本得出一个不含“公允价值变动收益、投资收益和汇兑收益”的“营业利润”，然后再除以营业收入得到的比例。
第一张图展示出毛利率基本稳定的情况下营业利润率却出现较大幅度的降幅，结合第二张图应该不难知晓主要还是费用率的上升导致，需要结合历年财务报表了解具体原因。
4. 净利润：含金量如何以及是否有水分（多少是非经常性损益）
第一张图展示企业主业还算专一聚焦，没有太多非经常性损益。
第二张图展示出企业的净利润现金含量充足，每一份净利润都有一份现金保障，加分项。
5. 总资产周转率：营业收入÷总资产（ToC的公司可以重点考查存货周转率，ToB的公司可以重点考查应收账款周转率）。横向对比的事情就交给各位朋友了，也正好锻炼自己看财报的能力。
总资产周转率虽说降中有升，但是缓慢下降的趋势却很明显。
应收账款周转率也有较大幅度下降，但近四年基本稳定在80上下~这个应收账款周转率还是很不错的，简单理解就是账期基本在4-5天。
6. “现金及其等价物÷带息债务”：万一债主一起上门收回借款，公司能不能还得上，看企业的安全性，虽说一般都不会出现此种情况，就像银行一般都不会出现挤兑一样。但巴芒二老的理念之一就是，如果一件事情最坏的结果我接受不了，那么我就不会去做这件事，因为再多的涨幅，都经受不住一次归零。
公司基本没有有息债务，冗余的货币资金终于在2024年尝试了微不足道的结构性存款。好消息是，虽说账上有这么多冗余资金，管理层能顶住诱惑不瞎干也算很好了。
7.上下游话语权：
基本能无息使用上下游10亿+资产，产业链地位还算可以，至少没有被上下游占用自家资产。
8. 做决定：这里记录下目前市场先生的报价，留待后期验证：截至昨日收盘价321.15元/股，动态市盈率107.35，总市值1727亿。
按照上文提到的简单估值法，按照网上查到的机构预测的三年后平均归母净利润41亿，那么三年后的合理估值就是：41*80%*25=820亿，拦腰一刀就是现在能买入的位置，所以410亿以下可以关注，对比下目前的总市值，我只能叹服市场先生的“疯狂”不是我能想象的！
但是，这完全不代表我建议你在这个位置买入，毕竟能为你的钱负责任的人只有你，切记！切记！！
ROE的分数：最好常年都在15%以上，再不济不能常年低于10%。
最近五年确实都在15%以上，但是目前的估值在我看来属于“极度高估”的，看来最近的证券行情助力很多啊！
ROE的质量：是靠盈利能力、周转能力、财务杠杆中的哪一项赚钱？
扣非ROE的走势基本和NPM的走势一致，当然，也和另外两项因素的只是小幅波动有关。
ROE的稳定性：最近五年都这么优秀吗？还是跟心电图一样无法捉摸？
最近五年都可以稳定在15%以上，单看这项指标确实可以算得上不错了。但是这个行业的周期性加上目前的估值水平，绝对算不上可入手的标的。
