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地缘视角下的有色投资研究系列报告(1):铜,正在被地缘政治重新定价-浙商证券供需层面，铜市场呈现显著的长周期错配。需求端，能源转型、AI 发展、欧美电网重建及美国制造业回流推动电建浪潮，2021-2025 年电网和电动车贡献中国 80% 的铜消费增量，2025 年国内铜消费增量超六成来自这两大领域；全球流动性宽松及中美政策共振进一步提振下游需求，仅地产行业耗铜小幅下滑且后续下行空间有限。供应端，铜矿进入低增长周期，2013 年全球铜矿资本开支达峰值后持续低迷，新发现铜矿规模、品位下滑且开发周期从 12.7 年延长至 17.9 年，供应刚性凸显。同时，大国战略屯库加剧供需矛盾，全球铜库存处于历史 76% 分位数但非美地区仅 36%，美国因关税担忧出现铜库存虹吸；铜资源与冶炼的地域错配也增加了供应链风险，拉美、非洲贡献全球 57% 的铜矿产量，而中国占全球精炼铜产量 46%，长距离海运易受地缘影响。 需要下载完整版报告的朋友，可以扫下方优惠券付费成为会员，(现在加入仅需26/年）200000+份报告，随意下载，不受限制，（支持PC端/APP），星球保持每日更新。客服微信：SCBGK567
