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作者 | 张新民
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张新民看财报:不容忽视的母子公司之间的关联交易(二)上一次我们讲到贵州茅台的扩张效果特别好，其中重要的扩张效果来自于子公司的利润。我们之前讲过，子公司怎样才能让集团有一个资产增量的感觉？它只要有利润，我们资产就增加了。好了，我们看看这个子公司能力有多强。首先，母公司营业收入只有274，合并979，子公司有大量的销售业务。第二，我们看一下销售费用，应该说贵州茅台的财务数据真的让人羡慕嫉妒恨，整个合并报表979将近1000亿的营业收入，它的销售费用只有25亿，有的企业100亿元的营业收入，有30~40亿的销售费用。贵州茅台1000亿的营业收入，也就25亿的销售费用，大家算一算它的销售费用率，连3%都不到。这个销售费用率相当低。 咱们重点说一下这件事，谁在销售，谁在发生销售费用，谁在搞销售活动。母公司发生的销售费用只有1.02亿，合并报表25.47亿。问题来了，大量的销售在子公司，为什么母公司不把这价格卖到一定的高度，让母公司的毛利率达到90%以上，非要再设一个子公司，让他去销售，为什么这样？ 大家来看报表吧，重要的原因在这里找到了。什么原因？税，税金及附加。大家注意看，母公司只实现了274亿元的营业收入，它就必然要有税金128亿，这个百分比达到了40%左右（不到40%差不多这个水平）。但合并报表增加了700（979减274）亿元的营业收入，它的税率及附加只增加了10亿（138减128）。税应该是越加越大，但茅台这种现象怎么解释？为什么营业收入很高，税很少？应该是这样——对于生产白酒的企业，根据你的营业收入要缴纳比较高的税，至于卖白酒的企业就不是这样了，它属于商品流通企业，不是白酒生产企业。我通过设立子公司，改变业务的性质，不是生产企业在销售，而是商品流通企业在销售，所以它的税少了，我整个集团的税也就少了。你看看这就是一个非常好的通过合法地设立子公司，组建企业集团，通过业务关系地重新整合，最大限度地降低企业的税金，而且还实现了企业的毛利率的最大化的提高。能体会吧。 大家想一想，贵州茅台通过这样的一种组织结构设计，让子公司实现大量的利润，同时整个集团的税金得到有效的降低。这就是我们说业务结构的整合，不是简单的业务结构的整合，而是他想最大化地实现企业的利润，而且还是合法的。好，这是第一个。 第二个，子公司为母公司配套，格力电器就属于这样的情况。我们下次再讲。
