老牌零售巨头的生存突围战。
发布新财报
即便是作为老牌零售巨头，塔吉特当前的日子也不太好过。
这两天，美国零售巨头塔吉特（Target）的2025财年财报出炉了。咋一看，数字上并不是很漂亮：全年净销售额从去年的1066亿美元下降1.7%至1048亿美元；全年营业收入51亿美元，跌幅达到了8.1%；全年毛利率为27.9%，低于2024年的28.2%。
塔吉特发布财报 图源：Target
客观来讲，对于这家拥有近百年历史的零售老店来说，这显然不是一份光鲜的成绩单。但有意思的是，财报发布后塔吉特的股价反而涨了。至于原因，很大程度是在充满挑战的消费环境下，塔吉特第四季度盈利表现好于预期。
把数据摊开来看，2025财年第四季度，塔吉特净销售额305亿美元，同比下降1.5%；再加上逛门店的人少了，门店可比销售额下降了3.9%。但另一组数据值得注意：数字渠道可比销售额增长了1.9%。虽然涨幅不大，但在整体下滑的背景下，这个“逆势增长”十分难得。
数字渠道销售额增长 图源：Target
除了这个，更值得注意的是非商品类收入的表现。数据显示，塔吉特非商品销售额增长超过25%，会员收入更是比上一年翻了一番多，Roundel数字广告业务实现了双位数增长，市场销售额涨了30%以上 。
换句话说，这意味着塔吉特不再只是一个单纯卖货的平台，它也逐渐变成了一个卖流量、卖服务的平台，收入结构更加多元化。从本质上来看，收会员费、赚广告钱、抽平台佣金这些“轻资产”的生意，利润率比卖衣服高得多。
还有一个微妙的信号是，目前塔吉特的销售额已经转为正增长。塔吉特公司首席执行官迈克尔·菲德尔克表示，“塔吉特2月份的销售额实现了稳健增长，这是我们今年重回增长轨道上的一个重要里程碑。”
腹背受敌
要说塔吉特现在的处境，是典型的“上下夹击”：一面是沃尔玛，靠着极致供应链与价格优势，持续抢夺刚需消费人群，甚至还向上不断吸引更加富裕的消费者，2025年沃尔玛美国电商销售额增长27%；另一面是开市客，靠着会员制和仓储式模式，锁定稳定客流与现金流。
再加上亚马逊的电商冲击、Shein、Temu等新兴平台的疯狂追赶，在夹缝中生存的塔吉特，位置无疑是有点尴尬的，论价格拼不过沃尔玛，论会员粘性也比不过开市客，论增长势头也比不过Shein、Temu。
说起沃尔玛，他的攻势的确是相当猛烈。数据显示，沃尔玛全球电商业务第四季度增长24%，而在2026年，电商业务也是沃尔玛的重点布局，已成为大店业务之外的“第二增长曲线”。
全球电商业务迅猛增长 图源：沃尔玛
除了对手们的夹击，更麻烦的是消费者花钱的习惯变了。之前经济条件好，再加上一些因素导致大家居家的时间更长，人们更愿意在家居装饰、新衣服上花钱，这些都是塔吉特的强项。但在目前的通胀压力下，大家则更多地把钱花在食品杂货等必需品，偏偏塔吉特的食品杂货销售占比不到四分之一，可以说是结构性吃亏。
而从更大的视角上来看，塔吉特的困境也是美国零售业的一个缩影。随着情况的调转，这几年来扛不住压力倒闭的玩家也不在少数，例如去年年底，有着近80年经营历史的老牌企业American Signature, Inc就向特拉华州法院申请了破产保护。
美国家居零售巨头申请破产 图源：businesswire
法院文件显示，彼时ASI的债务情况已经相当严重，债权人数量超过了1000人，负债超 3.5 亿美元，多家中国供应商被拖欠货款，其中敏华家具涉及金额超1450 万美元，折射出行业洗牌的残酷性。
面对内外压力，塔吉特并未躺平，新任CEO迈克尔·菲德尔克今年2月刚上任 ，就坦言“2026年要投资超20亿美元推动业务转型。”据了解，这些资金将用于门店网络升级和提升消费体验，并表示2026年将让次日达服务覆盖更多大都市区，直面亚马逊当日达的强势竞争。
总而言之，零售业没有永远的王者，只有不断适应变化的幸存者，但塔吉特能否在2026年跳出夹击重回增长，仍需时间验证。
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