ADL 体育与科技是ADL China旗下周更类栏目号，持续关注国内外体育科技行业动向。ADL China是阿迪达斯家族与Fenrir Partners Group在中国的合资公司。
Sports Technology
原唱由荷兰DJ双人组Vicetone创作
"我愿与你并肩 跨越刀山火海"
3/5 2026
过去三年，adidas经历了品牌历史上最动荡的阶段之一。从YEEZY合作终止、库存压力爆发，到管理层更替与战略重塑，这家全球运动品牌一度陷入增长停滞与市场信心下滑。但2025财年最新财报和电话会议显示，adidas已经完成阶段性修复：收入重回增长轨道，盈利能力明显恢复，产品与品牌热度也在重新回升。
更重要的是，公司正在形成新的增长框架：以运动性能产品为核心，以经典文化产品维持品牌热度，同时通过区域化运营提升市场效率。CEO Bjorn Gulden在电话会上直言，2025年的目标是让adidas重新成为一家“优秀公司”，而未来三年的目标，则是让它成为一家“健康且持续增长的公司”。
在复杂的全球消费环境下，adidas能否真正完成复兴？从最新财务数据、市场表现与产品策略来看，这家公司正在走出过去几年的阴影。
关键财务指标全面修复，
盈利能力显著回升
从财务报表来看，2025财年是adidas经营质量明显改善的一年。全年公司实现收入 248亿欧元，相比2024年的236亿欧元继续增长，整体规模重新回到稳定扩张轨道。毛利率也提升至 51.6%，较上一年进一步改善，显示产品结构与价格管理正在发挥作用。
盈利恢复更加明显。公司全年实现 20.56亿欧元营业利润，同比增长超过50%，营业利润率提升至 8.3%。净利润达到 13.85亿欧元，净利率约 5.6%。每股收益同步增长，基本每股收益达到 7.5欧元。
从季度趋势来看，盈利能力呈现逐步修复态势。第四季度收入 60.7亿欧元，毛利率保持在50%以上。整体而言，库存优化、成本控制以及产品销售质量提升共同推动了利润恢复。
在经历YEEZY业务退出与库存压力之后，adidas已经完成阶段性调整，经营质量明显改善。
数据来源：adidas
全球市场全面回暖，增长结构更加均衡
从区域表现来看，2025年adidas实现了较为均衡的全球增长。欧洲市场继续保持稳定扩张，销售增长约10%，在成熟市场中表现稳健。北美市场同样实现约10%的增长，这对于长期表现相对疲弱的美国业务而言具有积极意义。亚太地区依然是增长的重要来源，其中大中华区销售增长约13%，日本与韩国市场增长约14%。
管理层特别提到，中国团队不仅推动本地销售增长，还在产品创意与文化表达方面对全球业务产生影响。拉美市场则成为增长最快的区域，全年销售增长达到22%，已经连续三年保持高速扩张。新兴市场整体增长约17%。从整体结构来看，adidas收入来源正在逐步多元化，不再过度依赖单一市场，这种更加均衡的区域结构也使公司在全球消费环境波动中具备更强韧性。
图源：adidas
渠道结构重塑：60%批发与40%直营
过去几年，渠道结构调整一直是adidas战略转型的重要内容。2025年，公司逐步形成较为稳定的销售结构：约60%的收入来自批发渠道，40%来自直营业务。在直营业务中，大约23%来自线下门店，17%来自电商平台。管理层认为，这一比例在品牌控制与规模扩张之间取得了相对平衡。2025年公司净增加约90家门店，全年新开247家门店，同时关闭158家表现较弱的门店，以持续优化零售网络质量。
电商业务也重新回到增长轨道，全球电商团队与各地区市场之间的协同明显加强。相比过去盲目扩张门店数量的阶段，如今公司更加关注门店效率与消费者体验。整体来看，渠道结构已经从扩张型模式转向效率导向型模式，为未来盈利能力提升提供支撑。
图源：adidas
产品结构变化带动收入增长
从产品结构来看，鞋类仍然是adidas最核心的收入来源，目前占公司总收入约58%，服装占35%，配件约占7%。不过2025年一个明显变化是服装业务增长速度开始超过鞋类。全年服装销售增长约15%，而鞋类增长约12%。管理层认为，服装产品在品牌表达方面具有更强的视觉影响力，因此其增长对于整体品牌形象非常重要。
过去几年adidas服装产品结构相对单一，主要集中在运动套装与抓绒类产品。如今公司开始引入更多设计元素，例如牛仔面料、针织设计以及不同运动功能面料，使服装产品更加多样化。通过这种方式，品牌逐渐从传统运动装备供应商向兼具运动与时尚属性的品牌转型。服装业务的增长，也为未来品牌扩展提供更大的空间。
图源：adidas
运动性能产品重新成为品牌核心
尽管adidas在文化时尚领域拥有较强影响力，但公司始终强调自身是一个以运动表现为核心的品牌。目前重点发展的四大运动类别包括足球、跑步、训练以及篮球。其中足球仍然是品牌最具代表性的业务板块之一，2025年足球产品销售增长约12%。跑步业务则成为增长最快的领域之一，全年增长达到29%，第四季度增长更是超过30%。
在全球六大马拉松赛事中，adidas运动员赢得了超过一半的冠军席位，同时几乎每场赛事都有运动员进入领奖台。管理层认为，这些竞技成绩能够直接提升品牌在专业运动领域的信誉，并进一步带动产品销售。通过强化性能运动产品，公司正在重新建立其作为专业运动品牌的核心定位。
图源：adidas
跑鞋产品体系持续完善
为了扩大跑步市场份额，adidas正在构建更加完整的跑鞋产品体系。专业竞速产品方面，Adizero系列继续承担技术形象的重要角色，并在马拉松赛事中取得优异成绩。面向大众跑者，公司推出Evo SL跑鞋，将专业竞速设计语言延伸至日常训练市场，目前销量已经接近1000万双。在更大众化的日常跑步领域，品牌重新推出Supernova系列，定位普通跑步用户。
与此同时，adidas还计划在舒适跑鞋领域推出新的核心产品Hyperboost。这种新材料在保持高回弹性能的同时，将重量降低约40%。管理层认为，近年来On与HOKA等品牌在舒适跑鞋领域取得成功，而Hyperboost将成为adidas重新进入这一市场的重要产品。通过建立完整产品梯队，公司希望覆盖更广泛的跑步消费群体。
图源：adidas
女性消费群体的重要性持续提升
在电话会议中，管理层多次提到女性消费者对未来增长的重要性。目前adidas员工结构中女性占比达到52%，管理层女性比例约为41%。公司认为，这种多元化结构能够帮助品牌更好理解女性市场需求。在运动与时尚消费领域，女性消费者的决策影响力正在不断提升，因此产品设计与品牌表达也需要更加贴近女性用户。
为此，公司推出了Original Sports系列，将经典三条纹设计与功能运动面料结合，主要面向女性训练与日常运动市场。零售商反馈显示，该系列在多个市场获得积极反响。未来几年，女性运动产品可能成为adidas增长速度最快的细分领域之一，同时也将推动品牌整体形象更加多元化。
图源：adidas
文化营销继续强化品牌影响力
除了专业运动领域，adidas在文化营销方面也持续投入。品牌合作对象包括音乐人Bad Bunny、设计师Pharrell Williams以及模特Kendall Jenner等。2025年超级碗中场表演中，Bad Bunny穿着adidas鞋款登台表演，同时舞者也统一穿着品牌产品，为品牌带来巨大曝光。Pharrell设计的Jellyfish鞋款则被评为美国年度鞋款之一。
在经典产品方面，Samba、Gazelle以及Spezial等Terrace系列仍然保持较高市场需求。未来公司还计划重新推动Stan Smith等经典鞋款回归市场。通过体育与文化双重路径，adidas正在持续强化品牌在年轻消费群体中的影响力，并保持品牌热度。
图源：adidas
技术创新仍是长期竞争力来源
在技术研发方面，adidas仍然保持持续投入。当前公司重点推进多个创新方向，包括3D打印鞋底、新型泡沫材料、Climacool散热技术以及功能压缩服装等。其中3D打印技术已经接近商业化阶段，公司计划推出3D打印性能跑鞋。
此外，adidas还与Mercedes AMG合作开发创新运动装备，并在长距离耐力赛事中创造新的世界纪录。管理层认为，技术创新不仅能够提升产品性能，还能够为品牌建立长期竞争壁垒。未来几年，随着新材料与制造技术逐步成熟，这些研发成果也将逐渐应用到大规模商业产品之中。
图源：adidas
2026年增长仍将继续
对于2026财年，公司预计销售将实现高个位数增长，营业利润约为23亿欧元。如果没有汇率与关税影响，利润率本可以达到10%左右。目前公司面临的主要压力来自全球贸易环境变化，预计关税成本约增加2亿欧元，同时汇率波动也可能带来约2亿欧元影响。
2026年世界杯将成为重要市场机会，公司预计相关产品销售接近10亿欧元。不过管理层也指出，大型赛事销售往往会替代部分日常产品需求，因此并非全部新增收入。整体来看，在品牌热度恢复和产品体系完善的推动下，公司仍然有望保持稳定增长。
图源：adidas
未来三年迈向更大规模
在电话会议最后，管理层对未来三年发展提出了较为清晰的目标。公司计划每年增加约20亿欧元收入，到2027年实现约10%的EBIT利润率，并在2028年进一步提升至10%以上。如果这一计划顺利实现，adidas整体收入规模将逐步接近300亿欧元。
管理层认为，过去三年公司最重要的变化是重新建立产品力、品牌热度以及市场信心。随着渠道结构改善和产品创新推进，品牌已经重新回到增长轨道。未来真正的挑战，是在全球市场竞争更加激烈、消费环境更加复杂的情况下持续保持增长速度。
图源：adidas
数据来源：adidas发布的2025Q4业绩电话会，图源来自官网，部分文本来自豆包AI
ADL China是阿迪达斯家族与Fenrir Partners Group在中国的合资公司。公司立足于大中华区，发展体育产业生态，孵化以及打造领先的体育、健康科技业态，同时将通过孵化、加速、赋能、投资等方式助力体育企业快速成长，打造新一代中国领军的体育企业。
欢迎给ADL 体育与科技标星?
右下角点击在看
