《煤炭行业煤价探底研究报告》解读:煤价临近底部,旺季需求望迎回升

2025年煤炭行业整体供需格局偏松，市场价格呈加速下行态势，行业进入阶段性探底阶段。这份煤炭行业研报结合最新行业数据指出，当前动力煤、焦煤价格均已接近底部区间，后续随着供应端边际收紧，叠加“迎峰度夏”及非电需求回暖，煤价将迎来支撑，行业供需格局有望逐步改善。

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市场概况

截至2025年5月16日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价630元/吨，周环比跌1.56%，同比跌25.88%，较年初下滑19.2%；

截至5月19日，山西吕梁主焦煤价格1130元/吨，周环比跌4.24%，同比同样跌25.88%，年初至今跌幅达14.49%，行业煤价已逐步接近底部位置。

供应格局

国内原煤产量增速持续收窄，1-4月全国累计原煤产量158474万吨，同比增6.6%，增幅较1-3月收窄1.5个百分点，4月单月产量同比增3.8%，增速进一步收窄，且主产地汛期安检将压制产量释放，增速有望继续放缓。

进口端同样承压，1-4月煤及褐煤进口同比降5.3%，4月单月降16.4%，叠加行业倡议严控劣质煤进口、印尼新政推高进口煤成本，进口减量趋势短期内难以扭转，供应端边际逐步收紧。

需求前景

电煤需求方面，预计5月中下旬“迎峰度夏”补库需求释放，电厂日耗将回升，电煤消费迎来增长。

非电需求方面，中美关税缓和利好钢材出口，钢厂铁水产量维持高位、库存处于同期低位，生产意愿较强，对焦煤等煤炭需求形成直接支撑，整体需求端具备明确回升基础。

研报指向长协比例高、防御性强的动力煤龙头的投资主线，也为煤炭行业的投资布局提供了清晰方向，把握旺季需求回升的窗口期成为当下行业的核心关注点。

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