MiniMax# 第一份大模型财报，Agent趋势势不可挡 @华泰计算机（0302）
数据：截至 2026 年 2 月，#ARR已超过1.5亿美元# 。2025全年收入7900 万美元，同比+159%。其中AI 产品收入5300万美元，同比+143%；开放平台收入2600万美元，同比 +198%。整体收入海外占比70%，开放平台收入海外占比50%。毛利2000万美元，同比 +437%，毛利率25.4%持续上升，同比+13pct。销售费用同比下降 40%，研发费用同比增长33.8%。2025 全年调整后净亏损2.5亿美元。
可以看出：1）收入增速远快于研发费用增速，且毛利率持续攀升，盈利能力变强，研发效率变高。2）开放平台收入增速更快，印证了Agent带来的token上量趋势。
token：2026 年 2 月，M2 模型系列日均 Token 消耗量是 2025 年 12 月的 6 倍以上；其中#编程场景Token消耗增长超过10倍# 。M2.5发布后迅速登顶 OpenRouter 排行榜，得到 OpenClaw创始人的推荐。开放平台（企业客户+个人开发者）2026 年 2 月新注册用户数是 2025 年 12 月的 4 倍以上。
行业趋势：1）2026年Token量级可能增长#1–2个数量级# （10-100倍）。2）海螺（多模态）与 MiniMax Agent（高价质量人群）是重点方向。领导好，推荐【智微智能】，亮点：LPU架构新晋算力新星，智算业务高增长，NV机器人独家合作伙伴，业绩有望超预期！今天去调研情况欢迎滴滴。0302
今晚新闻智微智能参股元川微，强势加码边缘及端侧 AI 推理赛道！元川微团队平均 15 年芯片研发经验，手握 LPU 架构核心技术，助力公司完成全场景 AI 算力生态关键延伸，卡位黄金赛道！
LPU专为推理而生，极高性价比。GPU 通用但在推力侧性价比低，TPU 算力强却生态封闭，LPU片上 SRAM 架构实现超低时延、超高能效，成本更优，边端推理最优解实锤！
对标英伟达200亿拿下LPU公司Groq看行业趋势，NV正是看中 LPU 架构对 GPU 推理短板的完美补位，紧抓 AI 从云端到边端的落地大势，同时锁定技术优势、巩固算力生态壁垒，推理赛道已成 AI 算力必争之地！
Minimax 25年报【东财海外&传媒】MiniMax营收快速增长，费用结构改善，战略展望乐观
营收快速增长，费用结构改善：Minimax发布25年年报，其中公司营收为0.79亿美元（其中70%+的收入来自国际市场），yoy+158.9%；毛利为0.2亿美元，yoy+437.2%；毛利率为25.4%（24年同期为12.2%），经调整净亏损为-2.51美元（24年同期为-2.44亿美元）；25年公司销售费用率、行政费用、研发费用分别为-0.52亿美元、-0.37亿美元、-2.53亿美元；营销费用占比下降，研发费用占比上升；
toB 和 toC业务双轮驱动增长：toC 的 AI 原生产品收入为 0.53亿美元，yoy+143.4%，包含 海螺 AI、Talkie / 星野、MiniMax Agent；toB 的开放平台及企业服务收入为 0.26亿美元，yoy +197.8%，占比从28.6%升至32.8%，结构上 B 端对整体毛利的贡献正在加大；
全模态布局完成，26年战略展望乐观：公司在语言、视频、语音、音乐，四个模态在2025年内全部完成基本配置；公司的战略为”从大模型公司，向 AI 时代的平台型公司迈进“。公司展望26年包括：1）编程领域将迎来 L4 至 L5 级别的智能，从”工具“走向”同事级“协作；2）办公领域将复刻去年编程领域的进步速度，各职业的 Workspace会陆续到来，3）多模态创作走向”直出可交付“的中长内容；
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