据华夏时报，3月3日，MiniMax股价一度涨20%左右，截至收盘涨幅收窄至9.1%，报821港元/股，市值达到2575亿港元。这是资本市场在其前一晚2025年财报出炉后，给出的真金白银的投票。从账面上看，这确实是一份拿得出手的成绩单：总收入同比增长158.9%，毛利和毛利率均大幅提升。
但真正打动二级市场的，可能不只是数字本身。当晚的业绩电话会上，创始人兼CEO闫俊杰言语间的自信，以及他抛出的那套“平台型公司”叙事，给足了想象空间。他说，MiniMax的全模态模型及产品生态布局，能让公司捕获多个PMF赛道的增长红利，并宣布MiniMax正从一家大模型公司，向AI时代的平台型公司迈进。话讲得漂亮，市场也愿意听。
2025年，MiniMax净亏损超18亿美元，尽管其中一些属于“纸面亏损”，但经调整净亏损与上年基本持平，意味着规模化盈利离该公司还有一段距离。更棘手的是，C端的战场正在变得拥挤——字节跳动的AI视频生成模型Seedance 2.0等产品接连爆火，也一点点挤压了MiniMax等竞争对手的市场空间。
据中国证券报，在公司业绩交流会上，MiniMax创始人、CEO闫俊杰透露，2026年2月公司ARR（年度经常性收入）已超过1.5亿美元。面向企业客户和个人开发者的开放平台产品，2026年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。公司M2系列文本模型在2026年2月的平均单日Token（词元，大语言模型处理信息的基本单位）消耗量已较2025年12月增长6倍以上。
“我们认为接下来一年的模型智能水平会进一步提升。编程领域将从‘工具’走向‘同事级’协作；办公领域将复刻去年编程领域的进步速度；多模态创作也将走向‘直出可交付’的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。”闫俊杰进一步称，MiniMax将由大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。未来AI行业竞争核心在于能否定义智能边界，当智能边界被突破时，会产生大量新场景和新用户，进一步形成新的生态和新的商业化红利。
据上观新闻，整个2025年，MiniMax的收入增长呈C端B端并进态势：面向C端的AI原生产品收入为5307.5万美元，占总营收比重为67.2%；面向B端的开放平台及其他企业服务收入为2596.3万美元，占比32.8%。MiniMax的全球化特征显著，累计服务超过200个国家和地区的2.36亿名用户，以及21.4万个企业客户与开发者。
AI行业的终极竞争，在于智能能力的进步速度与研发效率。年度业绩公告的另一大亮点，在于MiniMax技术的密集迭代，伴随推理成本的规模化下降。
根据MiniMax对大模型演进趋势的判断，今年，大模型编程领域有望迈向更高智能，AI智能体在办公场景下的交付能力将显著提升，多模态创作将走向“直出可交付”的中长内容。MiniMax创始人、CEO闫俊杰在上市后首次业绩发布会电话会中说，这三个趋势叠加，大模型token需求或出现一到两个数量级的增长（一个数量级指两个数值相差10倍）。
面对更大规模的智能供给爆发，闫俊杰在电话会中宣布，MiniMax将从大模型公司迈向AI时代的平台型公司。
互联网时代的平台公司，是流量的入口。AI时代的平台公司，则是能定义和推动新智能范式并在产品和商业上享受范式红利的组织。闫俊杰认为，一家AI时代平台公司的价值，可简单估算成“提供智能的密度乘以token吞吐”。
闫俊杰透露，公司正在研发下一代M3、Hailuo 3等全模态模型，生态建设也刚刚起步。他说：“除大厂之外能同时做模型和生态两件事的公司，我们可能是亚洲初创公司中的唯一。”
