债券市场日报
2026年03月02日
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一、资金面
周五（03月02日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展190亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.3294%，上日的收盘价为1.4033%，下行7.39BP；14天收盘价为1.5197%，相比较昨天的收盘价格1.5617%，下行4.20BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor下行4.30BP，报1.3150%。7天期Shibor下行0.80BP，报1.4660%，1个月Shibor稳定至0.00BP，报1.5500%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行2.54BP，至1.3742%；7年期带动曲线对应期限下行3.37BP，至1.6521%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行2.55BP，至1.6676%；5年期带动曲线对期限下行4.96BP，至1.7432%；10年期带动曲线对应期限下行3.48BP，至1.9475%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行4.10BP，至1.9646%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行2.07BP，至1.6673%，3年期收益率下行4.22BP，至1.8042%。
三、政策动向
1、中国作为负责任大国，一贯积极履行防扩散国际义务，中方于2月24日将日本有关实体列入出口管制管控名单和关注名单，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法。何咏前说：“相关两用物项的内涵和范围详见《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》和《中华人民共和国两用物项出口管制清单》。中方依法列单行为仅针对少数日本实体，相关措施仅针对两用物项，不影响中日正常经贸往来，诚信守法的日本实体无需担心”。
2、今年是‘十五五’开局之年，中国持续推动高质量发展，扩大高水平对外开放，为中德经贸合作带来广阔机遇。商务部将与德方一道，共同落实好两国领导人达成的重要共识，加强经贸政策对话，用好中德经贸联委会、中德经济顾问委员会等机制和平台，拓宽合作领域，推动中德经贸合作健康稳定发展，不断取得新成果。商务部举行新闻发布会，新闻发言人何咏前回应了加强对日本出口管制，以及中德经贸合作等话题。商务部将20家日本实体列入出口管制管控名单，也将20家日本实体列入关注名单。
3、德国总理默茨率高规格经济代表团访华，中德双方在经贸领域开展了深入交流，取得了积极务实成果。访问期间，中国商务部与德国经济和能源部共同主办了两国总理同中德经济顾问委员会座谈会，李强总理与默茨总理出席会议并作讲话。与会中德60多家头部企业围绕创新、绿色、数字等领域合作积极建言献策。大家一致表示，愿充分发挥各自优势，加强务实合作，实现互利共赢、共同发展。德方企业代表人数更多，足有29位，来自中国消费者熟悉的宝马集团、梅赛德斯-奔驰集团两家汽车巨头，西门子股份公司、阿迪达斯股份公司，还有空中客车公司、美诺、DHL集团、科思创、汉高、徕卡显微系统公司、拜耳集团等。
4、在整车与平台领域，吉利控股集团与梅赛德斯-奔驰集团组建的smart品牌全球合资公司“智马达汽车有限公司”全球总部设在浙江宁波前湾新区；零跑汽车则进入德国市场，不仅赢得当地消费者的信赖，还让德国车企看到了中国新能源产业链的运营效率，感受到了显著的成本优势。强脑科技创始人韩璧丞亦在合影现场介绍，德国是非侵入式脑机接口技术的重要市场，公司约30%-40%的营收来自海外。“德国在前期树立了极高的生产工艺标准，值得我们要学习；而中国在创新的爆发力上近年来具有引领作用。两国企业在工业领域的深度交流结合，势必迸发出好的结果。”“结束此次访华后，我将带着诸多美好印象归国，也带着许多需要双方携手完成的任务。这次访问十分值得，先在北京开展政治会谈，再到杭州深化经济合作，这样的行程安排相得益彰，这是一次充实且富有意义的访问。”默茨表示。
5、浙江企业代表则展现了中国民营经济大省的“硬核”与“新锐”：有深耕实业的正泰集团、吉利控股集团、荣盛控股、三花智控，影响世界的平台企业阿里巴巴集团，造车新势力零跑汽车，以及宇树科技、强脑科技、灵伴科技等科创新锐。此外，也有亚太区总部位于杭州的林德工程。西湖畔的这张合影，既展示了中德双方的产业硬实力，更传递出两国合作从“宏观共识”走向“微观落地”的关键信号。合影中，宝马集团董事长齐普策、梅赛德斯-奔驰集团董事会主席康林松与吉利控股集团董事长李书福、零跑汽车创始人朱江明同台亮相，成为一大看点。
四、当日观点
考虑到政策延续性与逆周期调节需求，预计2026年赤字率保持在4%左右。作为“十五五”开局之年，2026年的目标设定和政策定调格外关键。政府工作报告将提出今年经济社会发展的各项目标，并对经济工作做出具体部署。参与第一财经首席调研的经济学家们认为，在“到2035年实现经济总量或人均收入翻一番”的远景目标要求下，再基于年初地方两会的GDP增速目标加权，并结合近三年我国经济实际增速以及未来宏观政策的取向，2026年GDP增速目标可能会设定在5%左右；同时，他们预计，赤字率目标将为4%左右，CPI增速目标可能在2%左右。2025年中国经济顶压前行、向新向优发展，GDP增长5%，完成了年初设定的预期目标。2026年，经济增长目标将如何设定？结合前期召开的地方两会以及节后开展的正确政绩观学习教育，2026年全国政府工作目标设定将更加务实，GDP增速目标或调整为4.5%~5.0%，并在实际工作中努力争取更好结果。目标调整不能简单地理解为放松要求：一方面，目标优化符合中央经济工作会议“做优增量”“提质增效”的指导思想，为中国经济底层逻辑从“土地财政”向“因地制宜发展新质生产力”转变留足空间，做好里子、树立正确政绩观；另一方面，灵活的区间目标有助于缓解过去工业稳增长导致的供强需弱局面，从一定程度上有助于解决物价低位运行问题。“十五五”和“十六五”时期是我国人均GDP达到中等发达国家水平、实现翻一番等2035年远景目标顺利达成的关键阶段，从经济运行规律来看，长期经济增速往往存在“收敛”的特征，作为“十五五”开局之年的2026年，相对于其后四年保持更快增速也在情理之中。与此同时，从2023~2025年GDP年度增速来看，2026年实现5%左右增速目标有较好的内在基础。从地方层面来看，各省份对2026年GDP增长目标设定更为务实，强调“追求实实在在、没有水分的增长”，多地开始设置区间增速，总体来看经济增速目标中枢有所下移。除了辽宁、云南、天津和青海的2026年GDP增长目标定在4.5%左右，其他省份都在5%左右或者5%以上。其中，西藏预期增长目标最高，为7%以上；其次是海南，目标定在6%左右；新疆也把目标定在5.5%~6%。广东、江苏、福建、河南、湖北、湖南等经济大省下调增长目标，同时强调在实际工作中要“争取更好结果”。从历史数据来看，全国GDP目标通常略低于主要经济大省的加权平均目标，如果各省份将GDP增速预期目标降至5%左右，全国GDP增速也可能略向下调整，并且有一定概率以4.5%~5%的区间目标形式呈现。赤字率是衡量财政政策取向的一大“风向标”，也是衡量财政风险的指标之一。财政赤字率，是指财政赤字与同期GDP的比例。2025年，赤字率按4%左右安排，比上年提高1个百分点。2025年财政赤字率按4%左右安排，考虑到政策延续性与逆周期调节需求，预计2026年赤字率保持在4%左右，而涵盖地方政府专项债、超长期特别国债的广义财政赤字率小幅上行至8.9%，为重大项目建设、产业升级、民生保障提供资金支持。在稳增长的背景下，财政政策有必要继续保持积极取向，通过公共投资和重点领域支出对冲内需不足。同时，随着财政纪律和债务约束不断强化，政策更强调加力提效而非单纯扩张规模。将赤字率维持在4%左右，既体现了对经济修复的有力支持，也为财政可持续性留出空间。2026年赤字率目标将设定在3.8%~4%，主要原因有两点：一是中央经济工作会议明确将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量；二是4%以上赤字率既能体现逆周期调节力度，又为应对未来风险留有余地。从目前地方已公布预算收入增速来看，全国预算收入增速略降，在“扩大财政支出盘子，确保必要支出力度”的基调下，预计2026年一本账预算支出有望超过30万亿元，预算赤字率或保持在4%左右，政府债务发行总量再创新高。节奏使用上，提前批额度下达，财政靠前发力特征明显；将持续深化财政资金直达市县机制，强化财力下沉与基层保障，提升资金使用效率，切实增强市县财政统筹能力，兜牢“三保”底线、支撑重点项目落地见效。
