▲ 点击上方第二个“生物库”关注公众号
生物库重要提示：文末有惊喜
?
赶紧扫码入群，解锁更多惊喜
↓↓↓
【行业观察】Biotech 告别 “烧钱时代”,盈利拐点将至如何实现破局?
从营收放量到费用优化，本土 Biotech 的盈利之路该如何走？ 长期以来，“烧钱研发、持续亏损” 是本土 Biotech 的标签，受制于管线商业化进度慢、费用率高、营收规模小等因素，多数 Biotech 企业难以实现盈利，而资本市场的冷遇也让部分企业面临资金链的压力。2025 年以来，这一局面迎来根本性改变：本土 Biotech 的营收快速放量，期间费用率持续优化，百济神州、信达生物等头部企业率先实现扭亏为盈，行业迎来明确的盈利拐点。但对于中小 Biotech 而言，如何摆脱 “烧钱” 困境，实现从 “研发” 到 “盈利” 的跨越，仍是当下的核心挑战。 核心问题：本土 Biotech 的盈利困境，核心症结在哪？ 本土 Biotech 此前难以盈利，核心症结在于 “投入” 与 “产出” 的失衡 ：一是管线商业化进度慢，多数 Biotech 的管线以临床阶段为主，上市品种少，营收来源单一，仅靠里程碑收入与合作收入支撑，难以覆盖研发与销售费用；二是费用率居高不下，为了推进管线研发，企业需要持续加大研发投入，而产品上市后，商业化团队的搭建又推高了销售费用，研发与销售费用率双高成为行业常态；三是创新能力不足，部分 Biotech 的管线以 Fast-follow 为主，同质化竞争加剧，产品的临床价值与市场竞争力不足，商业化放量难度大。 深度分析：三大积极变化，推动 Biotech 迎来盈利拐点 2025 年以来，本土 Biotech 行业迎来从 “烧钱研发” 到 “商业化收获”的关键转变，营收放量、费用优化、管线落地的多重积极变化，推动行业逐步迈向盈利，核心体现在三大方面： 1、营收快速放量，成长动能持续增强：随着多款创新药的上市与放量，本土 Biotech 的营收规模实现了跨越式增长。22 家代表性 Biotech 的累计营收从 2019 年 77 亿元增至 2024 年 668 亿元，年复合增速达 54%，2025 年上半年营收 389 亿元（同比 + 29%），即使剔除里程碑收入，营收增速仍达 39%，行业仍处于快速放量期，营收规模的扩大为盈利奠定了基础。 2、费用率持续优化，商业化效率显著提升：头部 Biotech 的商业化团队逐步成熟，销售费用率随营收增加而持续下滑，同时研发费用的投入效率也不断提升，研发费用率逐步优化。2025 年以来，Biotech 的研发与销售费用率均呈现明显的下降趋势，而人均单产持续提升，多家企业的销售人均单产超 300 万 / 人・年，费用率的优化大幅改善了企业的盈利状况。 3、管线落地加速，头部企业率先扭亏：2025 年上半年，百济神州、信达生物等头部 Biotech 率先实现扭亏为盈，核心得益于多款产品的商业化放量与费用投入效率的提升；同时，诺诚健华、泽璟制药等企业的亏损持续缩窄，随着更多管线的上市与放量，未来 2-3 年内多家 Biotech 有望实现扭亏为盈，行业的盈利拐点全面到来。 破局路径：商业化 + 差异化创新 + 精细化管理，打造盈利能力 对于本土 Biotech 而言，要实现从 “研发” 到 “盈利” 的跨越，需从商业化放量、差异化创新、精细化管理三大维度发力，破解盈利困境： 1、加快管线商业化进度，打造核心单品：Biotech 需聚焦已上市产品的商业化放量，针对医保与商保覆盖的临床需求，完善商业化渠道布局，提升产品的市场渗透率；同时，优先推进临床阶段的核心管线上市，打造 1-2 款重磅单品，形成稳定的营收来源，支撑企业的研发与运营。 2、坚持差异化创新，避免同质化竞争：摆脱 Fast-follow 的研发思路，聚焦 ADC、双抗、小核酸、细胞疗法等中国具备技术优势的赛道，深耕 FIC/BIC 分子研发，针对未被满足的临床需求（如泛瘤种、罕见病、慢病）布局差异化管线，以临床价值为核心构建产品壁垒，提升产品的商业化潜力与定价能力。 3、推进精细化管理，持续优化费用率：在研发端，借助 AI 制药等新技术提升研发效率，减少无效的研发投入，聚焦核心管线推进临床实验，优化研发费用率；在销售端，搭建高效的商业化团队，提升人均单产，避免盲目扩张，同时根据产品的市场需求优化销售渠道，降低销售费用率；在运营端，推进全流程的精细化管理，控制管理费用，提升企业的整体运营效率。 4、强化 BD 合作，实现资源整合与资金补充：通过 License out、联合开发等方式，将本土研发的优质管线推向全球，获得里程碑收入与销售分成，补充企业的现金流；同时，与跨国药企、本土龙头药企合作，实现研发与商业化资源的整合，降低研发与运营成本，加快盈利进程。 行业展望 随着创新药研发的持续突破与管线的商业化落地，本土 Biotech 正告别 “烧钱时代”，迎来盈利的黄金拐点。未来，具备差异化创新管线、高效商业化能力、精细化管理水平的 Biotech 企业，将率先实现盈利并持续增长，而那些缺乏核心竞争力、管线同质化的企业，将被市场淘汰。行业将从 “数量增长” 转向 “质量提升”，形成良币驱逐劣币的竞争格局，而 Biotech 的盈利也将为创新药产业的发展注入更多动力，推动本土创新药走向更高质量的发展。 欢迎生物医药行业的伙伴 扫描下方二维码加生物库微信 ?备注：工作单位-姓名-职位 加入生物库交流群 点击下方卡片关注生物库，和万千读者一起 畅游生命科学的海洋 ▲ 点击上方卡片关注生物库，带你畅游生命科学的海洋
