数据要素产业报告,人工智能+金融SaaS产业链跟踪:百融云、宇信科技、长亮科技……(2023-12月)_社会热点_资讯

数据要素产业报告,人工智能+金融SaaS产业链跟踪:百融云、宇信科技、长亮科技……(2023-12月)

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每一次软件行业的跨越式发展，都伴随着IT基础设施的进步——即算力平台的变化。

图：IT基础设施发展
来源：德联资本

IT发展初期，是IBM大型机的天下，所有用户会通过终端分享主机的存储和计算能力，同一主机的终端用户在权限范围内可以分享主机上的信息和服务，但不同主机之间的通信功能很弱，几乎不共享信息和服务，算力集中在服务侧，因此是企业级软件产品发展的黄金时代。

1979年，IBM推出了IBM-PC，正式拉开了PC时代，计算机从企业普及到了个人，PC端虽然计算能力较弱，但是价格便宜，因此迅速侵占了大型机的市场，微软和Intel为代表的厂商迅速崛起，端侧的软件产品开始发展。

随着互联网的发展，解决了不同设备之间的网络通信问题，大型数据中心之间可以采用高速光纤网络连接，人们可以通过互联网共享数据中心的计算和存储能力，互联网应用迅速发展，Facebook、腾讯等厂商成为主要获胜者。[1]

从企业级软件的发展可以看到，2000年以前，企业级硬件长期被IBM（大型机）、SAP、Oracle（数据库）等传统巨头主导，其具备的数据忠诚性以及高昂的销售成本，导致其地位较难撼动。

但是，随着云计算的出现，企业侧的硬件开始发生变化，从集中化的大型机向云迁移，因此给了企业级软件初创厂商发展空间。美国有大量企业级软件公司在2000年左右成立并迅速发展壮大，包括Salesforce、Workday以及ServiceNow等公司。

SaaS（Software as a Service，软件即服务），业界一般认为，Salesforce的创始人马克·贝尼奥夫是SaaS商业模式的实践先驱。

SaaS是一种用于向用户提供软件的基于云的方法，用户可以订阅应用程序，而无需一次性购买并安装应用程序。用户可以在任何兼容设备上通过Internet登录和使用SaaS应用程序。相比传统软件，其试错成本低、灵活性高。云的出现改变了企业级软件的生态格局，新玩家不断涌现，SAP、Oracle等老牌软件厂商也相继推出云战略，整个企业级SaaS在快速发展。

今天，我们主要看SaaS模式在第三方银行IT服务市场的应用，同时，值得关注的问题是：AI作为一项重要的技术要素，在与企业级SaaS相互融合的过程中，会迸发出什么样的火花？

银行IT主要为各类银行各项业务提供整体解决方案，这条产业链的各个环节，包括：

图：产业链图谱
来源：并购优塾

上游——基础层：以云服务、AI芯片、智能传感器、摄像头等硬件厂商为主，为行业建设提供基础性支持。比如海思半导体、联发科、阿里云、华为云、腾讯云、百度云等。

中游——技术层：涉及计算机视觉、智能语音语义、机器学习平台等，主要提供人工智能算法等核心技术和解决方案。参与者主要由三类：

一类是传统金融机构，具有较好的客户和数据基础，代表有建设银行、工商银行等；第二类是互联网公司，拥有较好的客户和数据基础；研发和创新能力较强；代表有蚂蚁科技、美团金服、京东数科、小米金融等；还有一类是第三方银行IT服务商，代表企业有百融云、长亮科技、宇信科技、安硕信息、高伟达等。

图：银行IT解决方案格局
来源：开源证券

下游——场景层：包括智慧银行、智能投顾、智能投研、智能信贷、智能保险、智能监管等，借助AI技术实现金融场景创新。主要是银行，代表有六大行、股份制银行、城农商行等。

从产业链上的参与者近期的增长情况来看：

百融云——2023年上半年，实现营业收入12.43亿元，同比增长32%；净利润达2.06亿元，同比增长121%；经调整后净利润达2.27亿元，同比增长80%，得益于管理费用率、销售费用率下降。

宇信科技——2023年前三季度，实现收入30.55亿元，同比增长15.73%，归母净利润1.60亿元，同比增长41.73%；单Q3季度，实现收入11.18亿元，同比增长7.7%，归母净利润-0.05亿元，同比减亏40.91%。

长亮科技——2023年前三季度，实现营业收入11.77亿元，同比增长11.49%；归母净利润164.02万元，同比下降72.76%；扣非归母净利润为-587.18万元，同比下降25611.57%，未验收项目压制净利润释放。

从机构一致预期增长和景气度来看：

图：Wind机构一致预期增长和景气度情况
来源：Wind、并购优塾

—— 研讨会 ——

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（一）

据IDC统计，2022年中国银行业IT投资规模达1445.67亿元人民币，同比增长8.3%，其中软件和服务占比约55%，硬件占比45%。

2022年，银行业IT解决方案市场规模为648.8亿元，同比增长10.1%，预计到2027年将达到1429.15亿元，五年复合增长率为17.1%，IT解决方案统计范围为解决方案供应商自有的应用软件、应用开发软件以及与该类软件直接相关的IT服务。

图：银行IT系统架构
来源：西南证券

由于银行业务庞杂，银行IT细分子系统众多。依据IDC的功能分类，银行业IT解决方案包括基础业务类、数字化业务类、渠道及客户体验类以及管理、风控与合规类相关解决方案。2022年市场规模处于前三名的子市场分别是核心业务系统（120+亿元）、数据智能（75+亿元）、风险管理（70+亿元）。

图：银行IT细分领域及规模占比
来源：西南证券

如前文所述，发展大零售业务基本上是银行业的共识，这导致对IT解决方案的需求增加。大零售客群体量大、服务成本高、潜在风险多等特点，导致银行数据管理难度增大。此外，“白板用户”数据的缺失（无信贷记录、建模过程缺少用户画像）及传统金融机构自建智能化数据中台成本较高，也是驱动第三方服务需求增长的主要原因。

传统项目制下，由于应用场景碎片化，依赖定制化方案，往往是一个场景对应一个模型，效率较低，没有规模效应。随着AI大模型的发展，IT服务商有望通过MaaS（模型即服务）平台向客户大规模交付产品及解决方案，打破了传统项目制的局限。

目前的AI模型，主要分为决策式/分析式AI（Discriminant/Analytical AI）和生成式AI（Generative AI）两类。

图：决策式AI和生成式AI
来源：中邮证券

1）生成式AI

生成式AI,可以根据用户的需求和偏好，模仿人类的创造力，自动生成各种内容和服务，如文本、图像、音乐、视频等。其模型层需要更强的生成能力，如变分自编码器（VAE）、生成对抗网络（GAN）、神经网络语言模型（NNLM）等。相较传统AI，其在“对话”与“创造”两类能力上实现了根本性的突破。

自2022年底chatGPT3.5发布起，生成式AI相关话题热度持续走高。其在银行业的应用场景可贯穿前中后台各个环节，包括市场和销售、渠道和运营、产品开发、投顾服务、客户服务以及风险合规等方面。BCG曾以一家拥有约两万名员工的区域性国际银行为例，初步梳理了该银行前中后台相关部门应用生成式AI的潜力和效益，预计在首年即可为该银行节省约1.5亿美元的成本，占整体薪酬总包的7%左右。

2）决策式AI

决策式AI，是指可以根据用户的数据和分析，模拟人类的决策过程，通过分析输入的数据和信息，然后自动做出较优的决策和行动，如推荐、搜索、咨询、交易等。决策式AI的模型层需要更强的决策能力，如协同过滤（CF）、支持向量机（SVM）、随机森林（RF）等。

决策式AI和生成式AI结合，可以实现知识分析能力和内容生成能力的融合，从中间层延伸至业务层，并适用于更多的使用场景，为客户实现个性化、定制化服务。

AI大模型商用有两种模式：公有API调用、私有大模型部署，本文我们重点讨论前者。

图：公有API调用模式
来源：中金公司

公有API调用模式下，客户无须承担模型部署和调优以及算力自建或租赁成本，而是支付API（应用程序编程接口）调用费（MaaS模式）。如OpenAI、微软、百度等科技公司发力建立大模型并通过MaaS开放API，MaaS服务成为越来越常见的模式。

以百融云创为例，其基于深度学习Transformer框架，结合NLP、智能语音等技术，打造了BR-LLM产业大模型，通过深度微调能支持百亿级参数的训练，还能面向不同金融场景的业务诉求。其MaaS业务，主要是将评估类产品（如反欺诈评估及贷款意向评估）和用户画像类产品（如营销意向及资格认证）封装在不同模块里，通过决策式AI驱动的MaaS云平台供给商业机构客户，客户根据自身业务需求自由调配各类模型，对用户进行KYC（know your customers）和KYP（know your products）评估。

图：决策式AI在MaaS业务中的应用
来源：百融云公司资料、太平洋证券

（二）

从收入规模看，2023年中报，宇信科技（19.37亿元）＞百融云（12.43亿元）＞长亮科技（7.5亿元）。

从收入构成看：

百融云——运用AI技术（决策式AI与生成式AI）、云计算和大数据技术，为金融机构提供数据分析和用户运营服务。客户涵盖银行、消费金融、保险、信托、互联网金融等领域。

图：业务架构
来源：太平洋研究

2023年中报，其调整业务数据披露口径，按照盈利模式分为MaaS（模型即服务）和BaaS（业务即服务）两条业务线。

其中，MaaS业务主要以原[数据分析]业务为主，涉及贷前风控、贷中监控、贷后管理等，根据调用量收取服务费或按解决方案收取咨询费。BaaS业务包括金融行业云和保险行业云，前者涵盖此前的[精准营销助贷业务以及智能运营业务]，后者同此前的[保险营销业务]，口径不变，均按照促成交易规模收费。

MaaS业务底层技术是决策式AI，主要作用是判别客户（侧重于风控）；BaaS业务主要依赖生成式AI，用智能语音机器人跟用户对话，识别他们的风险偏好和收益要求推荐产品，帮客户撮合交易。

2023年中报，模型即服务(MaaS)收入占比34.7%，业务即服务（BaaS）收入中，金融行业云占比39.6%，保险行业云占比25.7%。

图：收入结构（单位：亿元）
来源：并购优塾

宇信科技——主营业务包括软件开发及服务、系统集成销售及服务和创新运营服务三大类。2020年百度战略入股宇信，截至2023年上半年，持股比例为3.6%，是公司第四大股东。

软件业务主要有四大产品线，包括信贷产品线、数据产品线、监管平台产品线、渠道产品线。

创新运营业务主要围绕数字信贷、营销运营和科技运营三方面开展，并不断拓展新场景的应用。创新业务本质是从产品服务转向业务运营，从IT系统建设切入，整合人工智能、大数据分析、风险控制等能力，按业务量收费，是公司未来发展新方向。

2023年中报，软件开发及服务收入占比76.55%，系统集成销售及服务占比19.73%，创新运营业务收入占比3.66%。

图：收入结构（单位：亿元）
来源：并购优塾

长亮科技——产品主要分为数字金融业务、大数据业务及全财务价值链业务管理等整体应用解决方案。其中数字金融业务解决方案处于业内领先地位，金融大数据类解决方案逐渐占据业内头部位置。

此外，数字化银行核心业务与银行外汇管理业务已经顺利出海，在马来、泰国、印尼等东南亚国家形成多个成功案例。

图：收入划分情况
来源：年报、中泰证券

2023年中报，数字金融业务解决方案收入占比62.85%，大数据类解放方案占比31.63%，全面价值管理解决方案收入占比5.52%。按行业划分，主要收入源于软件开发业务，维护服务业务和系统集成业务等占据一小部分。

图：收入结构（单位：亿元）
来源：并购优塾

从收费模式看，目前百融云业务部分实现MAAS模式，长亮科技、宇信科技仍以传统的订单项目制为主，未披露SaaS相关收入。

（三）

图：归母净利润增速（单位：%）
来源：并购优塾

这个行业，从近期增长情况看：

百融云——2023年上半年，实现营业收入12.43亿元，同比增长32%；净利润达2.06亿元，同比增长121%；经调整后净利润达2.27亿元（调整项为：期权费用、可赎回可转换优先股的公允价值变动、上市开支），同比增长80%，得益于管理费用率、销售费用率下降。

其中，模型即服务-MaaS收入4.31亿元，同比+24.2%，占比34.7%。

其中，核心客户数量较年初新增14家至146家，核心客户平均收入贡献达到243.3万元/同比+11.4%，留存率攀升至98%的历史新高位。公司采用“先落地，再扩张”模式，多款免费产品用以拉新，其后逐步开发客户需求，旨在深度融入金融机构决策过程，提升服务粘性。此外，对于需求较大的核心客户，公司提供相较按次收费订阅模式费率更低的年订阅无限次调阅模式，降低业务现金流波动。

金融行业云-BaaS收入4.92亿元，同比+55.3%，占比39.6%，技术端百融大模型在语音交互方面已可达到对真人语音识别准确率99%以上。

截至2023年上半年，金融行业云业务促成各类资产交易规模212.62亿元/同比+71.9%。费率方面，受资管行业降费，宏观利率下调等综合因素，报告期内服务费率同比降低0.3pct至2.3%。（与今年chatGPT高热度有关）

保险行业云-BaaS收入3.2亿元，同比+13.7%，占比25.7%，二季度定价利率切换导致全年保费收入向上半年腾挪，经纪代销收入同步提升。黎明经纪新单业务质量增长依然稳健，上半年新单贡献收入2.70亿元/同比+17.2%，增速高于续期贡献及行业保费增速水平，截至2023年上半年，保单继续率仍超90%，位行业前列。

图：半年度归母净利润及增速（单位：亿元）
来源：并购优塾

二、宇信科技——2023年前三季度，实现收入30.55亿元，同比增长15.73%，归母净利润1.60亿元，同比增长41.73%；单Q3季度，实现收入11.18亿元，同比增长7.7%，归母净利润-0.05亿元，同比减亏40.91%。

分业务来看，前三季度软件业务实现收入21.33亿元，同比增长17.95%，信创相关基础软硬件业务实现收入8.13亿元，同比增长14.12%，创新运营业务实现收入1.06亿元，各项业务有序推进中。

2023年上半年，软件业务新增在手订单约26.2亿元，下半年以来软件产品又陆续中标多个项目。

图：季度归母净利润及增速（单位：亿元）
来源：并购优塾

三、长亮科技——2023年前三季度，实现营业收入11.77亿元，同比增长11.49%；归母净利润164.02万元，同比下降72.76%；扣非归母净利润为-587.18万元，同比下降25611.57%，未验收项目压制净利润释放。

单三季度，实现营业收入4.28亿元，同比增长14.37%；归母净利润1158万元，同比增长1623.48%；扣非归母净利润1032.90万元，同比增长428.88%。公司三季度末存货较年初增加了32.85%，主要是未验收项目成本的增加所致（核心系统系列产品交付周期较长）。

订单方面，2023年以来，公司核心系统需求旺盛，已确定核心业务系统订单超过10个，远超历年平均水平。海外业务方面，海外市场大机下移与系统上云需求有望给公司海外业务带来机会。

图：季度归母净利润及增速（单位：亿元）
来源：并购优塾

（四）

图：净现比、经营活动现金流&资本支出（单位：亿元）
来源：并购优塾

从净现比看，受净利润影响，波动较大，宇信科技表现较稳定。百融云的净现比去年以来有改善，资本支出基本能由经营活动现金流覆盖。

经营活动现金流波动主要与回款速度（取决于公司业务类型、客户类型、客户满意度等）有关，其中集成业务标准化程度高、回款较快（宇信科技集成业务高，应收占比低于同行），软件业务回款较慢。

2023年10月，长亮科技定增项目获批，募集金额5.73亿元，主要用于建设金融业务系统、“星云”数智一体化平台和云原生数字生产力平台以及补充流动资金。

（五）

图：综合毛利率（单位：%）
来源：并购优塾

图：净利率（单位：%）
来源：并购优塾

图：ROE拆解
来源：并购优塾

百融云前期亏损，主要是受股份支付、可赎回可转换优先股的公允价值变动、上市开支影响。其总资产周转率下滑明显，主要是受上市融资影响。

毛利率的高低某种程度上代表了产品化能力的强弱，宇信科技系统集成占比较高，毛利率低于同行。

宇信科技、长亮科技净利率持续下滑，主要是人才竞争加剧造成人力成本上升较快；此外，长亮科技2022年还出现大额商誉减值计提以及股权激励计划股份支付摊销影响。

四、价值链分配

图：产业链代表公司业绩数据
来源：wind、并购优塾

从价值环节来看，下游银行话语权较强。从增长方面看，中游银行IT服务商成长性较好。

如果从生意质地上来看，这个行业属于软件服务业。软件这个行业无论从现金流还是资本支出覆盖度，都不比消费行业差，并且跑出了诸多领军公司，如广联达、东方财富、恒生电子等。

SaaS软件又比传统软件商更进一层，采取订阅模式/按需付费，不再局限于一锤子买卖。其商业模式可以获取稳定现金流，并且拥有网络效应，盈利能力较强。

目前，SaaS服务相关的数据分析市场处于起步阶段，空间较广阔，未来跟踪的核心主要是客户续费率（客户粘性）。

（六）

我们通过下列高频数据，跟踪行业的景气度。

近期中信银行通用基础设施集成商入围采购项目开标，多家上市公司公告宣布中标。行业推进节奏一般是硬件先行，软件跟进，预计集成业务快速增长之后，软件业务也将迎来增速的提升。

图：中信银行信创集成招标
来源：

图：英伟达数据中心收入增速
来源：兴业证券

（七）

金融SaaS应用市场没有单独统计，我们重点预测银行IT解决方案市场规模，用公式可以表示为：

银行IT解决方案市场规模=银行总资产规模*银行业IT投资占比*银行IT解决方案市场占比

其中：

一、银行业资产规模——假设2023年增速为8%，之后预测期增速为6%。

截至2022年底，全国共有4567家银行业金融机构，近几年基本稳定，银行业金融机构总资产达到379.39万亿元，同比增长10%，2013年-2022年总资产复合增长11%。自2014年以后，我国银行业的资产规模的同比增速呈下降趋势，且与GDP的增速呈正相关。

二、银行业IT投资占比——考虑国内银行总资产基数较大，且仍保持稳定增速，假设预测期银行IT投资占比逐渐提升至…………………………

以上，仅为本报告部分内容。关于核心增长空间测算、行业重点竞争态势、关键竞争要素分析等内容，后文还有大约6000字及数十张图表，详见《产业链报告库》，可联系工作人员咨询获取，微信：bgys2020。

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图片：产业链变革趋势及变化量级

来源：并购优塾

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【引用资料】本报告写作中参考了以下材料，特此鸣谢。[1]SaaS的前世今生：欲见未来，必见其史, 德联资本,2020-6-23

【数据支持】Wind数据、东方财富Choice数据、智慧芽专利数据库、data.im数据库、理杏仁、企查查、Capital IQ、Bloomberg、路透。