近日，监管部门向券商发布了《关于发布证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》。这是监管部门于2022年开展的券商研报业务现场检查专项工作，共覆盖45家证券公司和300篇研报。
监管表示，下一步，证监会证券基金机构监管部和各证监局将按照“零容忍”监管方针，持续强化研报业务监管执法，推动行业规范健康发展。各证券公司和相关从业人员应当结合此次专项检查发现的问题，对照检视、认真整改，不断提升业务质量和合规水平。
通报三大典型问题
从检查情况看，研报业务合规水平和专业能力总体较好，但也存在三大典型问题：
1）部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整；
2）部分公司内控制度执行有效性不足；
3）具体研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。
监管表示，后续将对相关违规机构和从业人员从严问责。
具体来看，在内控制度方面，随着新媒体、互联网展业新业态的应用，有券商未建立互联网平台发布研报、舆情监测和应对机制、证券分析师公开发表言论前的内部报备制度。
有的外部专家邀请、身份核实、合规要求告知等机制不完整；有的未建立健全市场影响评估机制，提级审核机制对“重要”情形缺乏明确清晰界定；有的券商未建立专项的投价报告制度；有券商内部证券分析师绩效考核机制中的合规因素、研究质量因素不明确。
一方面存在内控制度规范不到位，另一方面执行不到位。比如有券商调研活动未经事前审批，调研纪要未作为必备工作底稿；有的向公司备案的研报服务微信群不完整，质控合规审查人员开展跟踪检查频率不明确，检查底稿未留存。又如证券分析师绩效考核打分依据未留痕，个别与研报业务存在利益冲突人员参与考核打分。
此外，分析师在撰写研报时不够严谨。根据《通报》，有研报数据信息未标明出处、来源标注不明确或引自非权威渠道；研报依据不充分，仅基于局部信息简单推定，实际材料支撑不足，结论缺乏审慎性；工作底稿中留存数据来源、计算方法、分析过程等内容不完整，质量审核和合规审查意见留痕不足。
《通报》还提到，有券商分析师未经质控合规审查向网下投资者提供投价报告，或私自发表证券分析意见，造成不当言论传播。
内控、合规要做这些改进
针对此次检查发现的部分证券公司研报业务内控薄弱环节、部分证券分析师等从业人员合规意识淡薄等问题，监管部门对一些法规规范要求进行了重申。
据了解，在研报信息来源方面，券商应加强信息收集环节管理，确保信息来源合法合规，同时优化信息来源核实机制，明确专项提级审核措施。
具体而言，证券分析师通过调研、专家访谈等方式获取的相关机构、行业信息，应细致核实其信息的合法合规性，并纳入工作底稿留痕。质控和合规审查人员应重点关注研报信息来源和留痕情况，开展交叉验证。禁止传播涉及国家安全、市场重大影响的敏感不实信息，明确敏感领域研报的信息来源专项提级审核措施，严防失泄密事件发生。
在研报制作、审核、发布全流程方面，监管部门强调，券商要强化内部控制，压实制作环节责任要求，确保研报专业审慎；强化审核环节管控，确保质控合规落实到位。
针对投价报告管理方面，监管要求，证券公司应当制定投价报告专项内部制度，明确报告撰写要素、质量审核、合规审查等事项的细化标准以及出具流程等要求。未经质控和合规审查，不得对网下投资者提供投价报告。证券分析师参与撰写投价报告相关工作，应事先履行跨墙审批手续，对发行人的盈利预测应当谨慎、合理，选择可比公司应当客观、全面，并在显著位置充分提示风险。
据了解，在绩效考核方面，券商要科学设置考核指标，确保有效激励约束。明确发布研报相关人员合规、研究质量等考核因素具体指标，充分发挥考核激励指挥棒作用。维护研报业务独立性，严禁存在利益冲突的部门或人员参与发布研报相关人员考核。
另一方面，券商要加强人员管理，坚决杜绝无资质人员发布研报。对违反法律法规和公司制度要求的人员予以严肃问责，并持续强化合规培训。
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