周报摘要
上周美股四大指数小幅回调，HALO股表现较好，科技股继续受压但是部分股票开始反弹。英伟达的业绩和指引极其出色但是股票受压。因为以色利和美国攻打伊朗黄金和石油期货价格上升，但是特朗普可能采取速战速决的战略，估计对金融市场的冲击不久不大。下周主要观察博通的业绩。
主要经济数据和市场变化
过去一周，美股四大指数小幅回调。标普500指数下跌0.15%，纳斯达克指数下跌0.48%，道琼斯指数下跌0.63%，罗素2000指数下跌0.35%。虽然主要指数仍在盘整，而且短线资金从科技股转到蓝筹和HALO股票的轮转还在继续，但是轮转的速度放缓，交易量也在下降，有些板块的上涨已经停止，反而前一段受压的一些科技股开始反弹，比如谷歌、Applovin，而部分科技硬件继续强势。
美股主要指数过去一周的表现
（信息来源：谷歌财经、更新时间：26年3月1日）
部分反弹股票过去一周的表现
（信息来源：谷歌财经、更新时间：26年3月1日）
其中，谷歌是AI应用的领袖，Applovin和Palantir是AI应用的快速成长之星，量子计算公司Ionq的业绩超出预期，而奈飞放弃对时代华纳的收购而且获得了巨额赔偿而大涨。
HALO股票过去一周的表现
（信息来源：谷歌财经、更新时间：26年3月1日）
HALO股轮转接近尾声
最近一段时间，HALO股票表现出色。HALO是指重资产、低过时（Heavy Assets, Low Obsolescence.）的股票。这是高盛前一段时间提出的一个轮转的判断，认为AI高速增长但是有一些不确定性，市场担心SAAS等公司被颠覆而大跌，一些重资产的公司受到AI的冲击较小，值得投资。这些公司过去六个月的表现的确相对出色，但是值得指出的是，这种轮转几乎每年都有，主要的参与者是主动型机构和对冲基金，大型长线资金很少参与，散户可能会跟进。一般来说这种轮转能持续3-6月左右，但是现在美国的经济仍然快速发展，AI日新月异，这种轮转不会持续太久。毕竟，HALO公司虽然收入稳定而且分红较多，但是它们增长缓慢，而且预期市盈率不低，甚至已经高于大型科技股。我们估计3月份，更多资金会离开HALO股回到科技股，因为科技股的业绩非常出色。
科技股每股收益强劲
截止到2月27日，标普500指数的科技股25年4季度的每股收益同比增长33.4%，这是非常快的高质量增长。而分析师预期26年1季度，增速会达到40.5%！考虑到大型科技股在AI的巨大投资，这是一个极其惊人的数字。上述HALO股的增速慢了很多。
25年4季度标普500各行业的每股收益增速
（信息来源：Factset、更新时间：26年3月1日）
26年1季度标普500各行业的每股收益增速预测
（信息来源：Factset、更新时间：26年3月1日）
小盘股可能继续大涨
根据高盛的预测，罗素2000指数今年的每股收益会有66%的增长，超过纳指100的21%和美国大盘的15%的增长。高盛的主要逻辑是小盘股盈利基数低 + 周期反弹：Russell 2000成分股多为中小型企业，过去几年受高利率、疫情和供应链中断影响，盈利基数已被严重压低。一旦经济软着陆、利率下降，小盘股盈利弹性极高。利率敏感度：Russell 2000成分股债务占比高，降息直接降低利息支出，放大盈利。经济周期位置：2026年预计处于“晚周期复苏”向“过热早期”过渡，小盘股历史在此阶段表现最佳。但是，高盛的预判也可能过于乐观，不支持其判断的因素包括小盘股盈利质量低、利率下降幅度有限和经济不确定性。高盛乐观偏差：高盛对2026年Russell 2000 EPS预测在2025年底从42%上调至59%，但市场共识仅40-45%，高盛更乐观。
新公布的核心宏观经济指标
2月27日，美国公布了26年1月的PCE通胀数据。美国26年2月的PCE同比增长2.9%，比市场预测的2.8%高，但是低于前面两个月的3%。
26年1月的PCE
（信息来源：Tradingeconomics、更新时间：26年3月1日） 
周五，美国公布了1月份的PPI，收报同比增长2.9%，大大高于市场预期的2.6%，但是低于上月的3%。
26年1月的PPI
（信息来源：Tradingeconomics、更新时间：26年3月1日）
以色列和美国攻打伊朗，歼灭哈梅内伊，影响可能不大
以色列和美国在2026年3月1日对伊朗发动大规模军事打击，造成伊朗最高领袖哈梅内伊死亡，并引发伊朗的反击。这将通过能源供应中断、地缘风险溢价和全球贸易连锁反应影响美国经济，但是这次的影响可能不大。
战争会导致油价上升，供应链受到冲击，黄金上涨，高BETA的股票可能回调。但是，因为美国的赤字和财政压力大，特朗普担心通胀上升，惧怕陷入战争，在他的民调下滑，关税被最高法院判为非法，中期选举压力较大的情况下，很可能采取速战速决的方法。
特朗普也喜欢速战速决而且不陷入战争。我们认为他这样做的可能性大，这样做可以加分，若战争延长，伤亡/油价上涨可能放大损失，因此此次速战速决的可能性大，对美国经济和股市影响小。但是中期通常是总统“惩罚性”选举，外国政策影响有限（国内如通胀更关键），所以这次在伊朗的胜利对特朗普的中期选举的帮助不大。
黄金期货价格
（信息来源：CNBC、更新时间：26年3月1日）
布伦特原油期货价格
（信息来源：CNBC、更新时间：26年3月1日）
主要资产的信息和变化
英伟达 (NVIDIA) 财报点评
英伟达2026财年第四季度（Q4 FY2026）财报于2月25/26日发布，业绩及其出色而且超过市场的预期，但指引引发“卖事实”反应。营收681亿美元，同比+73%，环比+20%，数据中心贡献620亿美元（+75%），占总营收91%。毛利率75.0%（Non-GAAP 75.2%），EPS 1.76美元（GAAP，+98%）。指引Q1 FY2027营收780亿美元（+77%中值），超出预期，但市场担忧客户现金流压力和推理竞争，导致股价盘后回落5%+。
点评：业绩强劲验证AI需求继续，但高估值（市盈率为36，虽然预期市盈率只有20左右）而且前几年上涨很多，易情绪回调。指引乐观，但需关注Rubin架构落地。市场担心英伟达在推理上遇到更大的竞争，而且担心客户们的现金流，但是英伟达的业绩整体正面，业绩强劲，而且英伟达有极其出色的应对竞争和挑战的能力，据说它的推理芯片会很快推出。我们认为市场的短期波动会很快结束，中长期主升。根据很多分析师的预测，英伟达的股价有望26年上涨50%左右。
Applovin (APP) 财报点评
Applovin 2025财年第四季度财报于2月28日发布，营收16.58亿美元，同比+65.88%，超预期。毛利率88.93%，，EPS 3.24美元（+87.28%）。指引Q1 2026营收17.45-17.55亿美元，超过市场预期。
点评：广告平台和AXON AI引擎驱动增长强劲，移动游戏需求回暖。公司是AI应用的受益股，而前一段被当作传统软件股错杀，现在有望反弹。
Tempus (Tempus AI) 财报点评
Tempus AI最新财报更新于2月27日，因为诊断、数据和应用的发展，营收3.67亿美元，同比+82.98%，净利润为-5416万，AI诊断工具（Tempus xT/xF）采用率提升，合作伙伴扩展（包括Pfizer）。公司预计26年的收入为15.9亿美元，同比增长25%，略高于分析师的预期。作为AI应用的新星，最近股价受压。
Coreweave (CoreWeave) 财报点评
CoreWeave（私人AI云基础设施公司）最新更新于2月28日（融资新闻，而非财报），营收15.72亿美元，同比+110.44%，亏损4520万有所放大。公司预计1季度的收入为19-20亿，低于市场的22.9亿的预测。公司股价在低位横盘，需要很好的消息才能重返上涨。
下周核心财报日程（美股盘后发布为主）
3月2日（周一） 伯克希尔(BRKA)，
3月3日（周二） 冬海(SE)，
3月4日（周三） 博通(AVGO)、Rigetti（RGTI）
3月5日（周四） 迈威尔 (MRVL)。
下周关键经济事件和预期
根据经济日历，本周高影响事件主要集中在就业和制造业数据上，这些将影响美联储政策预期（降息路径）和经济软着陆概率（目前80%+）。
·3月4日（周二）：ADP私营部门就业报告（预期新增15万，前值13万）；JOLTS职位空缺（预期910万，前值880万）；美联储褐皮书发布。 如果ADP强劲，市场可能解读为就业稳健，股市小幅上涨但通胀担忧升（降息延迟）；弱数据可能引发衰退恐慌，股市回调。
·3月5日（周三）：ISM服务业PMI（预期52.5，前值53.4）。 服务业占GDP 70%+，数据高于预期可能推升股市（经济韧性），低于预期加剧衰退担忧。
·3月6日（周四）：非农就业报告（NFP，预期新增18万，前值20万）；失业率（预期3.9%，前值3.8%）；平均时薪（预期+0.3%环比）。 本周最大事件。如果NFP超预期，股市可能上涨1–2%（就业强支持消费），但Fed降息概率降（通胀升）；低于预期，股市可能跌1–3%（衰退风险），但降息预期升（利好成长股）。
·3月7日（周五）：消费者信贷（预期增长100亿美元，前值150亿美元）。 消费数据若弱，股市尾盘压力增大。
地缘政治：以色列/美国对伊朗打击可能持续影响油价（当前73美元/桶，可能升至80–90美元），推高通胀预期，股市短期下压1–2%。
伊朗战争可能对黄金、油价有所影响，但是应该不久不大。指数短期震荡偏上行。S&P 500可能在6900–7100区间波动（支撑6870，阻力7150），Nasdaq可能更波动（22500–23000），受科技股影响，Dow可能相对稳（48800–49500）。如果非农就业报告温和，市场反弹；地缘升级则回调。市场的波动性可能有所上升，HALO轮转将进入尾声，短期HALO可能小涨1–2%（油价支撑），资金可能会逐渐回流AI。
总结
美股各大指数小跌，特朗普格陵兰关税威胁失败后市场担忧缓解，但是因为美军集结伊朗附近，市场仍然担心，黄金继续走高。市场的波动性可能有所上升，HALO轮转将进入尾声，短期HALO可能小涨1–2%（油价支撑），资金可能会逐渐回流AI。
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