地緣局勢
兩次打伊朗：市場影響對比與結論
一、四點核心差異
1、戰略目標不同
2025年6月打的是核設施，任務有邊界，打完可以停。這次目標是推翻政權、政權更替，沒有清晰終點，衝突時間跨度的量級完全不同。
2、行動主體不同
上次以色列主導，美國後來才下場，停火後快速抽身。這次從第一天就是美以聯手同步出動，美國直接下場，退出門檻遠高於上次。
3、已造成的後果不同
上次打掉的是核設施，伊朗最高領袖與指揮體系完整保留，談判仍有對象。這次哈梅內伊已在空襲中確認身亡，包括國防部長、革命衛隊總司令、國防委員會秘書在內約40名伊朗高層官員被擊殺，是全面斬首，性質本質不同。
4、伊朗反擊烈度與接班邏輯不同
上次伊朗的還擊相對克制，12天內達成停火。這次伊朗已將打擊擴散至整個海灣地區，革命衛隊鎖定卡塔爾烏代德空軍基地、科威特薩勒姆基地、阿聯酋達夫拉基地及巴林美國第五艦隊基地，命名此次行動為「真實承諾IV」 。更關鍵的是接班人問題——CIA在行動前就已評估：即使哈梅內伊身亡，革命衛隊強硬派也將取而代之。目前由總統佩澤希齊扬與議長、司法部長三人共同領導過渡，但核心軍事力量仍在革命衛隊手中 。強硬派主導的接班，不會輕易妥協。
二、結論
強硬派接班 → 不會妥協 → 最有效的施壓工具是：擴大打擊面，讓霍爾木茲持續半封閉、油價高企 → 讓海灣盟友施加壓力和直接推高美國通脹 → 對川普政治構成持續壓力 → 這是伊朗在軍事劣勢下少數可用的戰略槓桿，沒有理由放棄。
因此，我們認為，上次是衝高後10天內回落的脈衝行情；這次很可能是持續數月的結構性上移，衝突沒有可見的終點線，每一次「降溫」不是出逃窗口，而是補倉機會，油價$90-$110不是尾部風險，是基本情景，金銀的地緣溢價同樣難以快速消退，而美股，在結構性偏空的情況下，下行壓力更大了，演繹一波深度回調的概率提升了。
美股
2月15日我們發佈了《美股可能迎來一波深度回調》的報告，截至今日（2026年3月1日），我們的仍維持短期看空美股的觀點。
實際上，有兩個重要因素強化了我們是空頭立場，一是如我們預期的，Nvidia的財報超預期，但股價不漲反而大跌，也帶動Mags回抽失敗。
如圖一所示，Nvidia借財報超預期，構建一個對區間的加入後大跌，這是典型的見利空不漲結合技術走勢假突破，此後兩日連續大跌，我們預計短期內會測試區間底部170-172區域，破位則會回撤至150一線找支撐。
圖一、Nvidia日線圖
且Mag7也出現了區間破位後的回抽失敗，技術上繼續看空，如圖二所示。
圖二、Mags日線圖
因為本輪自ChatGPT推出後的美股，特別是科技股牛市，主導力量就是Mag7，龍頭就是Nvidia，如圖三所示，可以說，Nvidia和Mag7走弱，必然會帶動美股走弱，雖然本輪年初至今，Nvidia和Mags的跌幅遠超納指本身，但正如2025年2月開始的那一輪下跌，都是Nvidia和/或Mags開始從領漲變為領跌鑄就的
圖三、Nvidia/Mags/QQQ 走勢對比圖
第二個因素就是伊朗和中東局勢了，如我們前面分析的，緊張局勢持續時間較長，以月計，會給美股帶來進一步下行的壓力。
BTC
如我們之前的多份報告所指出的（詳細分析見1月18日發佈的《BTC中期趨勢分析報告》）：
自從BTC破位50周均線後，我們就認為已進入與前三年牛市對應週期和級別的熊市，因此我們中期看空，可能的底部區域在前寬幅震盪整理區間58K-71K，熊市對應的時間，與2022年看齊的話，大概是一年。
圖四、BTC周線圖（1月12日）
圖五：BTC周線圖（1月12日）
我們在之前‘BTC中期趨勢分析報告’也指出：「熊市的可能目標區域是58K-70K」。
目前已達到該區域，但底部需要更多的信號確認，也需要有個持續震盪築底的過程，因為從對應的週期看，熊市仍將持續2-3個季度左右，且也不排除跌破60K，價格再下一個台階的可能——熊市裡必然伴隨一些暴雷和清算事件。
我們設想的中長期底部場景：
1、長期投資者出現投降式拋售（對應2022年指標位置區域），多個指標顯示目前仍未達到，例如圖六 AVIV-NUPL所示。
圖六、 AVIV-NUPL
2、已經歷持續數月乃至更長時間的震盪，構建區間
3、市場出現重大暴雷和清算事件，短暫跌破區間底部後快速收回
4、相對納指表現出強勢
展望3月走勢，我們認為，BTC仍會處於一個寬幅震盪的走勢，不排除會跌破前低6萬，後市我們會繼續耐心等待以上信號全部或大部分出現再進行中長線多頭佈局。
圖七、BTC周線圖
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