稳住西北、经略东南:新疆调研纪要——区域经济研究之八

李超执业证书编号：S0570516060002

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新疆仍存在超预期的变量

经过我们对新疆地区的现场调研和与当地发改委座谈，发现新疆在十三五期间，特别是最近一段时期，在产业结构调整、重大项目投资安排、去过剩产能、治理环境污染等方面均存在一些边际变化，未来新疆仍会维持较快发展势头。并且发展的前提是稳定、目的也是稳定。作为西北的重要战略要地，未来新疆将逐渐成为一带一路的西北门户，发展潜力巨大。

《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》中明确了各省在“一带一路”中的定位及对外合作重点方向。其中两个核心区：一个是新疆、一个是福建。所谓“稳住西北、经略东南”是一个时代的战略部署。纵观历史，一个可比的例子是康熙至乾隆时期，向西北解决民族团结融合的问题，主要是准噶尔和大小和卓叛乱，向东南解决历史遗留的领土统一问题。从历史和现实两个角度看，新疆都将是未来的一个重要战略要地，中央对此非常关注，支持投入力度不可小觑。在“一带一路”的战略部署中，新疆定位为丝绸之路经济带核心区，主要是深化与中亚、南亚、西亚等国家交流合作。

从我们调研情况看，近期主要需要关注新疆区域经济三个超预期的变量：第一、产业转型步伐加快，主要从重工业开始想带动当地就业和当地增收较好的纺织服装和旅游业转型。第二、固定资产投资规模较大，且维持较高增速，新疆以“十三五”时期干完“十四五”时期任务的劲头干投资，半年进度较好，预计全年可以完成目标，打消市场疑虑。第三、去产能和环保督查是动真格，新疆作为有色、石油、化工等资源大省，供给侧收缩影响还会持续一段时间。

产业大转型

很长一段时间，新疆的产业发展格局与很多西部地区类似，利用本区资源，招商引资，发展重工业。所以新疆成为有色金属、石油化工大省。但在第二次新疆工作座谈会以及新疆第九次党代会以后，从十三五时期开始，新疆主要以“一产上水平、二产抓重点、三产大发展”为思路，重点转向纺织业和旅游业。一方面利用劳动力密集型产业带动就业，用旅游业带动致富，改善民生助力做好各项维稳工作。

新疆这种产业结构的调整主要是为了维稳服务。因为重工业主要利用资源，属于资本密集型行业，对当地的劳动力吸纳较少，比如依托克拉玛依市的油田行业，很多从业劳动力甚至是从全国其他地区调入。而纺织服装业和旅游业属于劳动密集型工业和服务业，共同点都是吸纳就业，特别是当地人就业。就业好才能增收致富，在逐渐富裕的基础上才能有效解决民族融合问题，从而彻底解决稳定问题。在新疆的重要会议和重要文件中，如第二次新疆工作座谈会、新疆第九次党代会、十三五规划，都把保持社会大局稳定和长治久安作为头等大事。我们认为，新疆的产业转型方向与新疆的战略定位非常契合，这两个领域也是新疆未来几年的重点发展方向，具有投资价值。

投资保落地

新疆仍处于基础设施建设大发展时期。今年1.5亿的固定资产投资任务预计可以完成，未来几年保持20%-25%的增速不是问题，明年的固定资产投资能够达到1.7亿左右。投资主要以基础设施为主，交通投资又以公路投资为主。目前，投资存在一定的缺口，然而新疆正在制定改革投融资体制机制的文件，预计可以有效解决金融支持重大项目投资问题，不会影响今年投资项目落地。

投资进度上，1-7月份，7700亿元完成，完成全年的49%。新疆1.5万亿，明年在1.7万亿元，到2021年前固定资产投资额增速预计在20-25%左右。交通投资今年是2500亿元，十三五时期要完成1万亿元交通基础设施投资，把交通综合运输的短板补起来。重点项目今年规划4500亿，1-7月份完成2300亿元。总计14300左右个项目支撑1.5万亿投资。区域上，主要投资在乌鲁木齐、昌吉、喀什这几个地区。

受到财政部50号文、87号文的影响，此前一些基础设施领域不规范的政府融资举债行为全面叫停，部分影响了基建投资，关于地方政府违规举债问题可详见我们的深度报告《十问地方政府债——财政系列研究之一》。新疆下辖的一些县州很多领导并不清楚有关规定，导致以前很多不规范的政府举债行为。叫停后，预计新疆有1400亿的资金缺口。但新疆正在研究深化投融资领域改革的意见，准备从6个方面着手解决问题。预计今年可以完成目标任务。

环保动真格

第四批环保督查组已经于8月11日进驻新疆，进行为期一个月的进驻督查，9月11日督查结束。进驻期间，很多企业生产受到限制，环保督查力度很大。根据我们的调研了解和对之前三次环保督查的总结，预计本次环保动真格，严查严办，供给侧会受到限制。此外，去产能任务明确，执行坚决，电解铝产业近期不会有再扩产可能，9月15日还将开展专项督查检查，防止过剩产能死灰复燃。

部分投资者认为电解铝的供给侧改革并不像煤炭钢铁那样有明确的时间表和定量目标，所以对执行力度并未报太高预期。然而在对新疆官员和企业的访谈中了解到，7月以来，供改执行力度明显加大，政府明确表态要求违规产能要迅速、坚决关停，不容置喙。同时，环保督查也是空前严格，企业逐个排查，验收发现的问题会直接问责到个人。新疆地区经济容忍度本身也高于政治容忍度，所以供给侧改革的推进只会非常坚决，9月15日是违规产能关停情况专项抽查的日期，预计新疆地区电解铝去产能将在这之前完成。

从中央已开展的三轮督查来看，查处问题人数越来越多，可能是因为后批次问题更大，也表明中央督查力度越来越坚决，我们可以预计第四轮环保督查只能更严绝不放松。

从地方政府的行为逻辑看，在环保部督查组完成现场检查以后，以及随着市场化去产能的推进（政府认为的市场化去产能和市场认为的市场去产能可能存在认知偏差），供给收缩最危险的时刻会慢慢过去，一但价格上涨过快影响正常国民经济秩序，也不排除发改委进行价格调控的可能。调研中，铝价上涨之下，重点电解铝企业的盈利状况非常好，但这些电解铝企业对铝价持中性判断。结合调研体会，在宏观上，我们维持PPI指数下半年8月同比高点、9月环比高点、全年不会双峰走势的判断。周期行业短期内可以持续，中长期有待观察。

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