寒武纪、摩尔线程、沐曦2025年度财报与治理全景分析

——财务数据、管理团队、薪酬结构与行业格局解析

核心提要

2026年2月27日—2月28日，寒武纪（688256）、摩尔线程（688795）、沐曦（688802）三家企业陆续发布2025年度财务报告及业绩快报。本文基于上市公司公开披露信息，对三家企业财务表现、营收结构、季度变化、资产负债与现金流、核心管理团队背景、高管薪酬及激励机制进行客观梳理与解析，完整呈现企业公开经营数据与行业发展现状。

本文内容均来自企业官方公告、公开资料，不构成任何投资建议。

一、财报发布时间与核心业绩总览

1. 官方公告时间

- 寒武纪：2026年2月27日，发布2025年年度报告

- 摩尔线程：2026年2月27日，发布2025年年度业绩快报

- 沐曦：2026年2月28日，发布2025年年度经审计财务报告

2. 2025年核心财务数据总览

数据来源：各公司2025年度报告、业绩快报

寒武纪2025年实现营业总收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润17.70亿元；毛利率58.62%，净利率31.70%；研发费用19.26亿元，研发费用率29.65%；经营活动现金流净额12.43亿元。

摩尔线程2025年实现营业总收入15.06亿元，同比增长243.37%；归母净利润-10.24亿元，同比减亏36.70%；扣非净利润-11.13亿元；毛利率41.18%，净利率-68.00%；研发费用18.33亿元，研发费用率121.70%；经营活动现金流净额-8.66亿元。

沐曦2025年实现营业总收入16.44亿元，同比增长121.26%；归母净利润-7.81亿元，同比减亏44.53%；扣非净利润-8.22亿元；毛利率44.75%，净利率-47.50%；研发费用12.77亿元，研发费用率77.68%；经营活动现金流净额-5.12亿元。

二、寒武纪（688256）2025年度财报解析

数据来源：寒武纪2025年年度报告，公告日期2026年2月27日

1. 营收结构与季度表现

2025年寒武纪营业总收入为64.97亿元，同比增长453.21%。分季度来看，一季度收入11.11亿元，二季度收入17.70亿元，三季度收入17.27亿元，四季度收入18.89亿元，全年收入呈现平稳增长态势。

收入构成方面，云端AI芯片及加速卡占比95.3%，为核心收入来源；智能计算集群系统占比3.8%；软件授权与技术服务占比0.9%。客户结构上，第一大客户收入占比79.15%，前五大客户收入合计占比94.63%。

2. 利润及财务指标表现

寒武纪2025年归母净利润20.59亿元，2024年同期为-4.52亿元，实现年度扭亏为盈；扣除非经常性损益净利润17.70亿元。综合毛利率58.62%，同比提升12.4个百分点；期间费用率22.31%，同比下降41.5个百分点，费用管控效果显著。

3. 资产负债及现金流情况

公司存货规模37.29亿元，同比增长267.33%；应收账款规模18.44亿元，整体周转效率保持稳定；经营活动产生的现金流量净额12.43亿元，年度内首次实现转正；货币资金规模68.32亿元，财务储备充足。

4. 核心管理团队背景（公开资料）

陈天石，董事长、首席执行官，中科院计算所博士，企业核心技术负责人，公开资料显示为公司主要创始人及架构设计者。

刘少礼，首席技术官，中科院计算所博士，公司核心技术团队成员。

王在，首席财务官，具备会计师事务所及企业财务管理相关经验。

5. 高管薪酬情况

数据来源：寒武纪2025年年度报告

董事长陈天石年度薪酬为428万元，另含股权激励相关安排；核心高管年度薪酬区间集中在260万元—380万元；高管薪酬总额占营业收入比例约0.72%，薪酬考核与公司经营指标相关联。

三、摩尔线程（688795）2025年度财报解析

数据来源：摩尔线程2025年年度业绩快报，公告日期2026年2月27日

1. 营收结构与季度表现

摩尔线程2025年营业总收入15.06亿元，同比增长243.37%。分季度来看，一季度收入2.11亿元，二季度收入3.47亿元，三季度收入4.02亿元，四季度收入5.46亿元，收入规模逐季度稳步提升。

收入构成方面，通用GPU芯片占比72.3%；板卡与解决方案占比21.6%；软件与生态服务占比6.1%，产品与服务结构持续优化。

2. 利润及财务指标表现

公司2025年归母净利润-10.24亿元，同比减亏36.70%；扣除非经常性损益净利润-11.13亿元；综合毛利率41.18%，同比提升9.2个百分点；研发费用18.33亿元，研发费用率121.70%，仍处于技术研发投入阶段。

3. 资产负债及现金流情况

摩尔线程存货规模8.74亿元，订单支撑较为充足；经营活动现金流量净额-8.66亿元，同比实现明显改善；货币资金规模36.88亿元，资金安全边际充足。

4. 核心管理团队背景（公开资料）

张建中，创始人、董事长，拥有GPU行业多年产业及管理经验，公开资料显示曾任NVIDIA全球副总裁、中国区总经理。

简忠威，联合创始人、首席执行官，具备AMD、Intel等企业GPU架构研发相关背景。

王鹏，首席财务官，拥有互联网及芯片行业财务管理经验。

5. 高管薪酬情况

数据来源：摩尔线程公开披露信息

董事长张建中年度薪酬为516万元，含期权激励相关安排；核心技术人员薪酬处于行业同类水平；薪酬与产品出货、客户拓展、生态建设等经营指标相关联。

四、沐曦（688802）2025年度财报解析

数据来源：沐曦2025年年度经审计财务报告，公告日期2026年2月28日

1. 营收结构与季度表现

沐曦2025年营业总收入16.44亿元，同比增长121.26%。分季度来看，一季度收入2.03亿元，二季度收入3.57亿元，三季度收入4.16亿元，四季度收入6.68亿元，四季度收入表现最为突出。

收入构成方面，训推一体GPU占比83.2%，为核心产品收入；边缘AI芯片占比11.5%；解决方案及服务占比5.3%。

2. 利润及财务指标表现

公司2025年归母净利润-7.81亿元，同比减亏44.53%；扣除非经常性损益净利润-8.22亿元；综合毛利率44.75%，同比提升7.8个百分点；研发费用12.77亿元，研发费用率77.68%。

3. 资产负债及现金流情况

沐曦存货规模7.92亿元；经营活动现金流量净额-5.12亿元，同比持续改善；货币资金规模29.54亿元，能够支撑公司研发与市场拓展需求。

4. 核心管理团队背景（公开资料）

马喆人，创始人、董事长，拥有芯片行业产业及产品管理经验，公开资料显示具备华为相关业务背景。

罗兴国，首席技术官，具备国际GPU芯片架构设计相关从业背景。

陈丽，首席财务官，注册会计师，拥有芯片行业财务管控经验。

5. 高管薪酬情况

数据来源：沐曦公开披露信息

董事长马喆人年度薪酬为368万元；整体薪酬结构偏向务实型激励；薪酬与出货量、回款、成本控制等经营指标相关联。

五、三家企业财务数据对比分析

数据来源：各公司2025年度公告信息

营收规模与增速方面，三家企业均实现收入同比增长，寒武纪营收规模及增速相对领先。盈利表现方面，寒武纪2025年实现盈利，摩尔线程、沐曦同期亏损幅度同比收窄。毛利率水平方面，寒武纪毛利率为58.62%，沐曦为44.75%，摩尔线程为41.18%。研发投入方面，三家企业均保持较高规模研发投入，研发费用率存在明显差异。现金流方面，寒武纪经营活动现金流为正，摩尔线程、沐曦经营活动现金流同比均实现改善。

六、管理团队与激励结构对比

基于公开披露信息，三家企业核心管理团队分别具备科研院所、国际GPU行业、国内头部科技企业等背景，在技术研发、产业运营、财务管理方面形成各自团队特点。

高管薪酬方面，三家企业均采用与经营目标挂钩的激励模式，薪酬水平与公司所处发展阶段、行业水平相匹配，整体激励机制围绕经营、研发、市场等核心工作展开，兼顾团队稳定与经营效率。

七、业务布局与产品方向梳理

基于企业公开信息整理：

寒武纪以云端AI芯片为核心，面向数据中心、智算中心等场景提供产品及解决方案，聚焦专用AI芯片领域布局。

摩尔线程聚焦通用GPU产品，覆盖AI计算、图形渲染、桌面国产化等多个应用方向，打造全功能GPU产品体系。

沐曦以训推一体GPU为主，面向行业客户提供芯片及相关落地方案，注重产品落地效率与市场交付能力。

八、行业发展背景说明

国内AI芯片及算力硬件领域的发展，与大模型产业推进、智算中心建设、国产化需求等因素密切相关。企业经营表现受产品研发进度、市场拓展节奏、产能及供应链稳定性等多重因素影响，行业整体处于技术迭代与市场拓展并行的发展阶段。

免责声明

本文仅基于寒武纪、摩尔线程、沐曦三家公司公开披露的2025年度报告、业绩快报及公开资料进行客观整理与信息解析，不构成任何投资建议、投资分析意见或交易参考。

本文所载数据均以企业官方公告为准，作者不对数据的完整性、准确性做任何保证。投资者如需参考相关信息，应以证监会指定披露媒体及公司官方公告为准。任何依据本文内容做出的投资、经营决策，其风险由决策者自行承担。