债券市场日报
2026年02月27日
电话：010-66173331
一、资金面
周五（02月27日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日以固定利率、数量招标方式开展了2690亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为2690亿元。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.4033%，上日的收盘价为1.4451%，下行4.18BP；14天收盘价为1.5617%，相比较昨天的收盘价格1.5595%，下行0.78BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor下行1.00BP，报1.3580%。7天期Shibor上行1.70BP，报1.4740%，1个月Shibor稳定至0.00BP，报1.5500%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行2.54BP，至1.3742%；7年期带动曲线对应期限下行3.37BP，至1.6521%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行2.55BP，至1.6676%；5年期带动曲线对期限下行4.96BP，至1.7432%；10年期带动曲线对应期限下行3.48BP，至1.9475%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行4.10BP，至1.9646%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行2.07BP，至1.6673%，3年期收益率下行4.22BP，至1.8042%。
三、政策动向
1、现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础。产业结构调整一方面是支持科技创新，促进技术进步与现代化产业发展、产业链供应链安全相融合，当前政策重点领域如新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略新兴产业集群，以及量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业。另一方面是继续优化提升传统产业，推动产业升级并缓解部分行业阶段性供过于求的压力。提振消费，改善民生。面对海外地缘事件频发、国内需求不足的挑战，消费有望成为更重要的经济增长动能，稳增长政策已经向促消费倾斜。
2、2035年我国将基本实现社会主义现代化，“十五五”时期是承上启下关键阶段。2026年作为“十五五”开局之年，两会期间全国人大会议将审查国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案，相关中长期改革有望逐步部署、实施。建设现代化产业体系，培育新动能。
3、消费政策在供给侧注重优化供给、减少消费限制等，在需求侧注重稳预期、惠民生，抓手包括升级商品消费、扩大服务消费、培育新型消费、助力消费帮扶、创新多元化消费场景等。“十五五”规划建议提出“投资于物和投资于人紧密结合”，完善收入分配制度，以及教育、生育、养育、养老等社会保障，有助于从中长期维度提振居民消费信心。扩大国内需求，稳定经济增长。2025年中央经济工作会议提出“实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性”、“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”、“更加积极的财政政策”、“适度宽松的货币政策”等。
4、建设全国统一大市场。大国经济的特征是内需为主导、内部可循环。建设全国统一大市场有利于破除地方保护和市场分割，促进全国范围的商品、要素、资源流动，释放大规模市场的需求潜力。“十五五”规划建议提出“消除要素获取、资质认定、招标投标、政府采购等方面壁垒，规范地方政府经济促进行为，破除地方保护和市场分割”。相关行动有望继续推进。历史上资本市场在两会前后表现积极。从2000年以来的情况来看，两会前后A股市场大多呈现较积极的表现，上证指数在两会前后20个交易日的平均涨幅分别为2.6%/3.6%。展望此次两会，我们认为受益于积极政策及改革预期、中外流动性宽松周期共振、AI技术革命与能源革命支撑部分产业需求，带动上市公司业绩改善，市场“稳进”趋势有望延续。
5、按照惯例，在3月5日全国人大开幕会议上，政府工作报告有望提出2026年工作目标，包括GDP增速、通胀、赤字率目标、货币政策与财政政策安排等。当前地方两会已经召开完毕，在全国31个地区中，江西上调2026年GDP增速目标，21个地区目标有所下调，9个地区目标基本持平，11个地区目标增速超过2025年实际增速。从目标增速的水平来看，2026年各省份按GDP规模加权的GDP增速目标为5.1%，相比之下2025年为5.3%。天津、青海、云南、辽宁2026年GDP目标增速设定为4.5%或4.5%左右，黑龙江、山西、广东为4.5%~5%，其余省份均为5%、5%左右或更高。作为经济大省，广东、江苏、山东、浙江GDP目标增速分别设定为4.5%~5%、5%、5%以上、5%~5.5%。不完全统计有超过半数地区年内首要工作任务是稳定经济增长、扩大内需，与中央经济工作会议保持一致。
四、当日观点
今年是‘十五五’开局之年，中国持续推动高质量发展，扩大高水平对外开放，为中德经贸合作带来广阔机遇。商务部将与德方一道，共同落实好两国领导人达成的重要共识，加强经贸政策对话，用好中德经贸联委会、中德经济顾问委员会等机制和平台，拓宽合作领域，推动中德经贸合作健康稳定发展，不断取得新成果。商务部举行新闻发布会，新闻发言人何咏前回应了加强对日本出口管制，以及中德经贸合作等话题。商务部将20家日本实体列入出口管制管控名单，也将20家日本实体列入关注名单。中国作为负责任大国，一贯积极履行防扩散国际义务，中方于2月24日将日本有关实体列入出口管制管控名单和关注名单，目的是制止日本“再军事化”和拥核企图，完全正当、合理、合法。何咏前说：“相关两用物项的内涵和范围详见《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》和《中华人民共和国两用物项出口管制清单》。中方依法列单行为仅针对少数日本实体，相关措施仅针对两用物项，不影响中日正常经贸往来，诚信守法的日本实体无需担心。”2月25日至26日，德国总理默茨率高规格经济代表团访华，中德双方在经贸领域开展了深入交流，取得了积极务实成果。访问期间，中国商务部与德国经济和能源部共同主办了两国总理同中德经济顾问委员会座谈会，李强总理与默茨总理出席会议并作讲话。与会中德60多家头部企业围绕创新、绿色、数字等领域合作积极建言献策。大家一致表示，愿充分发挥各自优势，加强务实合作，实现互利共赢、共同发展。德方企业代表人数更多，足有29位，来自中国消费者熟悉的宝马集团、梅赛德斯-奔驰集团两家汽车巨头，西门子股份公司、阿迪达斯股份公司，还有空中客车公司、美诺、DHL集团、科思创、汉高、徕卡显微系统公司、拜耳集团等。浙江企业代表则展现了中国民营经济大省的“硬核”与“新锐”：有深耕实业的正泰集团、吉利控股集团、荣盛控股、三花智控，影响世界的平台企业阿里巴巴集团，造车新势力零跑汽车，以及宇树科技、强脑科技、灵伴科技等科创新锐。此外，也有亚太区总部位于杭州的林德工程。西湖畔的这张合影，既展示了中德双方的产业硬实力，更传递出两国合作从“宏观共识”走向“微观落地”的关键信号。合影中，宝马集团董事长齐普策、梅赛德斯-奔驰集团董事会主席康林松与吉利控股集团董事长李书福、零跑汽车创始人朱江明同台亮相，成为一大看点。在整车与平台领域，吉利控股集团与梅赛德斯-奔驰集团组建的smart品牌全球合资公司“智马达汽车有限公司”全球总部设在浙江宁波前湾新区；零跑汽车则进入德国市场，不仅赢得当地消费者的信赖，还让德国车企看到了中国新能源产业链的运营效率，感受到了显著的成本优势。强脑科技创始人韩璧丞亦在合影现场介绍，德国是非侵入式脑机接口技术的重要市场，公司约30%-40%的营收来自海外。“德国在前期树立了极高的生产工艺标准，值得我们要学习；而中国在创新的爆发力上近年来具有引领作用。两国企业在工业领域的深度交流结合，势必迸发出好的结果。”“结束此次访华后，我将带着诸多美好印象归国，也带着许多需要双方携手完成的任务。这次访问十分值得，先在北京开展政治会谈，再到杭州深化经济合作，这样的行程安排相得益彰，这是一次充实且富有意义的访问。”默茨表示。
