第一财报
2026·02·27
2026 年 2 月 25 日，全球人力资源巨头瑞士德科集团（Adecco Group）正式发布 2025 年第四季度及全年财报。这份成绩单尽显稳健增长态势：全年营收达 230.8 亿欧元，连续三季度实现增长，美洲市场以 21% 的高增速成为核心驱动力，同时集团通过高效运营持续优化财务结构，为 2026 年发展奠定坚实基础。
一、核心业绩：增长稳健，盈利与现金流双优
1. 全年表现：规模与质量同步提升
2025 年，德科集团全年营收同比增长 1.3%，达 230.8 亿欧元，在复杂市场环境中实现 245 个基点的市场份额提升，显著跑赢行业竞品。盈利能力方面，不含一次性项目的 EBITA 达 6.93 亿欧元，利润率 3.0%，精准兑现管理层承诺；营业利润同比增长 8% 至 5.72 亿欧元，净利润 2.95 亿欧元，基本每股收益（Basic EPS）1.76 欧元。
现金流表现尤为亮眼：全年经营性现金流 6.13 亿欧元，自由现金流 4.83 亿欧元，现金转换率高达 102%，为债务优化和业务投资提供充足弹药。截至年末，集团净负债 / EBITDA 比率降至 2.4 倍，同比下降 0.2 倍，净负债减少 1.86 亿欧元，目标在 2027 年底将该比率进一步降至 1.5 倍以下。此外，董事会提议每股派发 1.00 瑞士法郎股息，股东可选择现金或股票形式领取。
2. Q4 收官：增速创全年新高
第四季度作为全年最强劲季度，营收达 59.6 亿欧元，有机及交易日调整口径下同比增长 3.9%。盈利端表现更为突出：EBITA（不含一次性项目）同比大增 25% 至 2.25 亿欧元，利润率提升至 3.8%，同比提高 60 个基点；营业利润同比增长 34% 至 1.86 亿欧元，净利润同比增长 31% 至 8800 万欧元，调整后每股收益（Adjusted EPS）达 0.76 欧元。
利润率改善主要得益于三大因素：运营杠杆持续释放、生产率同比提升 11%，以及 Akkodis 德国业务转型取得实质进展。
二、业务拆解：全球布局多点开花，三大板块协同发展
德科集团旗下三大全球业务单元（Adecco、Akkodis、LHH）呈现差异化增长态势，地域与服务线布局持续优化。
1. 地域增长：美洲引领，亚太稳健
美洲市场：成为全年最大增长引擎，Q4 营收同比激增 21%，北美地区受消费品、食品饮料和汽车行业强劲需求驱动，拉美地区哥伦比亚、秘鲁、巴西等市场 placements 创历史新高；全年美洲营收同比增长 14%，表现远超其他地区。
亚太市场：Q4 营收同比增长 7%，日本、亚洲地区（不含日本）分别增长 6% 和 14%，印度增长 7%，澳大利亚与新西兰重返增长轨道；全年营收同比增长 9%，国防、IT 科技、消费品等行业需求旺盛。
欧洲市场：表现分化，EMEA 地区（不含法国）Q4 营收增长 4%， Iberia 地区高基数下仍增长 7%，德国、意大利等市场稳步提升；法国市场受物流行业拖累，营收略有下滑，但大型客户业务保持稳健。
2. 业务板块：核心业务领跑，转型业务提质
Adecco（核心人力资源服务）：占集团营收 81%，Q4 营收同比增长 4.9%，灵活用工业务增长 4%，外包服务增长 14%，消费品、汽车和制造业成为核心增长领域。全年营收 184.91 亿欧元，同比增长 2.5%，EBITA 利润率 3.5%，同比提升 10 个基点。
Akkodis（数字与工程解决方案）：Q4 营收同比微降 1%，但环比持续改善，咨询与解决方案业务重返增长轨道（+2%），北美地区咨询业务更是激增 46%。通过优化顾问团队规模、压缩成本，德国业务转型锁定年化节省 5800 万欧元，年末实现 5.4% 的健康利润率。
LHH（职业转型与人才发展）：Q4 营收同比增长 2%，盈利能力大幅提升，EBITA 利润率高达 9.7%，同比激增 510 个基点。其中教练与技能提升业务增长 27%，Ezra 数字教练平台营收暴涨 68%，职业转型业务持续领跑市场。
三、战略升级：AI 赋能 + 降本增效，构建长期竞争力
德科集团 CEO Denis Machuel 强调：“2025 年我们实现了稳健收官，通过严格执行战略，既收获了市场份额，又强化了财务韧性。未来我们将持续以‘以人为本的 AI’为核心，助力全球 10 万家客户灵活管理劳动力。”
1. 数字化转型提速
集团已在英国和法国推出 6 个 AI “招聘代理” 工具，计划 2026 年底前将其扩展至覆盖 50% 营收的国家和地区；数字平台与人才供应链解决方案已服务 144 家大型客户，大幅提升招聘效率与匹配精度。
2. 成本管控成效显著
2025 年集团通过精简管理费用、优化人员结构，实现近 2 亿欧元净节省（相较于 2022 年基准）。其中 Akkodis 德国业务贡献 1500 万欧元成本节省，集团 SG&A 费用率同比改善 20 个基点至 16.3%，生产效率持续提升。
3. 2026 年展望积极
截至 2026 年一季度，集团业务量延续积极势头，预计毛利率与 SG&A 费用（不含一次性项目）将保持季度环比稳定。管理层将继续聚焦市场份额扩张、成本精细化管理与盈利能力提升，推动业务高质量增长。
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