? 一句话结论 & 评级
Eli Lilly，这家医药巨头，现在简直是医药界的“当红炸子鸡”！靠着减肥药和糖尿病药物这两把“杀手锏”，业绩像坐了火箭一样往上蹿，营收、利润都亮瞎眼。虽然为了未来增长，他们砸钱砸得有点狠，短期债务也看着有点高，但手上的真金白银和未来的增长潜力，足够让你心潮澎湃。这公司，值得你把钱扔进去，然后耐心等着开花结果。
评级：买入
? 成长性： ⭐⭐⭐⭐⭐ ? 赚钱力： ⭐⭐⭐⭐⭐ ?️ 安全性： ⭐⭐
? 深度拆解
1. 这家公司生意怎么样？(赚钱能力)
Eli Lilly的赚钱能力简直是教科书级别的优秀，甚至可以说是“野蛮生长”。2025年营收直接飙升了44.7%，三年复合增长率也高达31.7%，直接冲到了$65.18B的历史新高，这增长势头，谁看了不说一句牛掰？毛利率高达惊人的83.0%，净利润率也达到了31.7%，比去年同期的23.51%又上了一个台阶，这说明他们不仅卖得好，还赚得贼多，成本控制得也很好。净利润三年复合增长率更是达到49.0%，远超营收增长，这简直是印钞机级别的效率提升。
但是，别自欺欺人，光看利润还不够！ 公司在2025年砸了$10.85B做资本支出，营运资本还出现了负向变动，把自由现金流拖得远低于净利润。虽然这可能是为了未来扩张做铺垫，但这烧钱的速度，要是回报不及预期，那可是个大问题。而且，2025年还有高达-$3.39B的非经常性负向项目，这种“额外开销”要是常态化，那可不是什么好兆头。
2. 公司欠债多吗？(安全排雷)
短期来看，Eli Lilly的偿债能力还算过得去。流动比率1.579，手里现金足够应付一年的短期债务，所以日常周转没什么大毛病。
然而，长期的事儿，就得警惕了！ 1.6的债务股本比，意味着公司每1块钱的股东权益，就背着1.6块钱的债。这在行业里可能不算离谱，但也不能说轻松。尤其是在加息周期或者经济下行的时候，高企的债务可不是闹着玩的。虽然公司有能力产生大量现金流，但这种对债务的依赖性，依然是个潜在的风险点，需要密切关注。
3. 公司手里真金白银多吗？(现金流)
Eli Lilly的经营活动现金流在2025年简直是爆发式增长，从$88.18亿直接跳到了$168.13亿，这妥妥的是业务扩张带来的红利。更让人欣喜的是，自由现金流也从去年的“杯水车薪”$4.14亿飙升到$59.64亿，自由现金流利润率也达到了9.15%，说明公司在扣除大手笔投资后，依然能剩下不少“闲钱”。这才是王道，有钱才能任性！
但问题是，这些“真金白银”的背后，也有不小的代价。 公司为了支持高速增长，应收账款和存货蹭蹭上涨，一下子占用了高达-80.93亿的营运资本！这钱要是收不回来或者货卖不出去，那可就惨了。此外，2025年还大量发行了 131.67亿的长期债务来支持投资和回馈股东（股息和回购）。所以，现金流虽然看着强劲，但很大程度上也是通过举债和占用营运资本来支撑的。这笔账，得算清楚了，不能光看表面风光。
4. ? 关键指标对照表
| 营收 | |||
| 净利率 | |||
| 自由现金流 | |||
| 负债权益比 |
? 年度剧情回顾 (Narrative Arc)
Eli Lilly在过去一年多的时间里，可谓是坐上了过山车，但总体是向上的，核心驱动力就是那几款“神药”和战略布局。
? 乐观开局与初步回调 (2025-02-26 至 2025-03-13): 股价经历Drawdown年初市场对Eli Lilly那叫一个热情似火，各种媒体和分析师都在吹捧，尤其是他们治疗皮肤炎和脱发的新药，试验结果积极得让人振奋。但是，好景不长，市场很快就来了一波获利回吐，股价像被浇了一盆冷水，小幅回调。毕竟，涨多了总得喘口气不是？
? 口服GLP-1催化与市场冷静期 (2025-03-14 至 2025-06-02): 股价Volatile Drawdown到了4月份，一个重磅炸弹横空出世：口服GLP-1药物Orforglipron三期临床试验成功！这消息一出，股价直接起飞，短期内飙得让人眼红。然而，华尔街的“老狐狸”们可没那么容易被冲昏头脑，在消化了这波利好之后，市场进入了漫长的冷静期，股价也开始震荡回调，可能是在等更确切的盈利数据。
? 战略扩张与研发成果深化 (2025-06-03 至 2025-07-28): 股价Rally公司没闲着，紧接着搞了一波大动作：先是收购Verve Therapeutics，进军基因编辑领域，接着又在《新英格兰医学杂志》上发布了Orforglipron完整的三期数据，进一步证实了其潜力。同时，阿尔茨海默病药物也获得了FDA的标签更新。一连串的利好消息，让股价再次站稳脚跟，一路高歌猛进。
? 估值重估与短期逆风 (2025-07-29 至 2025-09-04): 股价Volatile Drawdown然而，好日子总是短暂的。到了年中，在缺乏新的重磅催化剂下，市场开始对公司的高估值产生疑问。Jim Cramer都忍不住建议卖出部分股票，Mounjaro在英国的运输暂停（虽然是为了涨价铺路，但短期内市场可不买账），以及分析师们的谨慎态度，让股价遭遇了一次不小的挫折。
? 创新驱动与产能扩张 (2025-09-05 至 2025-10-29): 股价Rally公司迅速调整策略，推出AI药物发现平台TuneLab，秀了一波“黑科技肌肉”。更重要的是，他们大手一挥，宣布了多项数十亿美元的新生产设施建设计划，表明了对未来增长的十足信心。加上口服GLP-1和乳腺癌新药的积极消息，投资者情绪再次被点燃，股价稳步回升。这才是做实事，画大饼谁不会？
? Q3业绩井喷与强劲势头 (2025-10-30 至 2025-12-08): 股价Rally第三季度财报简直是“王炸”！业绩远超市场预期，公司直接上调了全年指引，Zepbound和Mounjaro的销售额更是飙到飞起。股价因此大幅上涨，就算下调了Zepbound的价格，也挡不住市场对它的狂热追捧。这才是真金白银的业绩说话！
⚔️ 竞争加剧与短期波动 (2025-12-09 至 2026-01-30): 股价Volatile Rally年底到年初，市场又开始变得敏感。公司继续宣布新工厂建设和积极的Orforglipron数据，还收购了Ventyx Biosciences。但减肥药赛道竞争日益激烈，加上FDA对某个减肥药审批的延迟，让投资者们有些坐不住了，股价再次陷入波动。毕竟，高处不胜寒，一点风吹草动都能引起恐慌。
? Q4业绩超预期与未来展望 (2026-01-31 至 2026-02-26): 股价Volatile Rally and Drawdown最新的消息是，FDA又授予了突破性疗法认定，市场对第四季度业绩的预期也一路走高。果然，第四季度财报再次超出预期，同时还给出了强劲的2026年指引，这让Eli Lilly在减肥药竞赛中“遥遥领先”的地位得到了进一步巩固。虽然年末有些小幅回调，但整体趋势依然乐观，未来可期。
Max 锐评： 这一年Eli Lilly的股价，完美诠释了什么是“预期管理”和“业绩为王”。短期波动总是有的，毕竟华尔街那帮人情绪比女人还善变。但真正能穿越周期的，还得是公司扎实的创新能力、战略执行力和亮眼的财务数据。别盯着一天的涨跌，看清楚公司的核心竞争力，这才是长线投资的教训！
? 华尔街"情报局" (市场情绪)
当前市场情绪：? 乐观
Eli Lilly最近可是华尔街的香饽饽，业绩好、前景亮，大家都在盯着它的减肥药和糖尿病药。
? Lilly报告2025年第四季度财务业绩并提供2026年指引 | Eli Lilly and Company - Eli Lilly 发生了啥？ Eli Lilly公布了2025年第四季度财报，表现强劲，同时给出了乐观的2026年业绩展望。 ? 深度解读： 这份财报是近期股价上涨的核心驱动力，说明公司赚钱能力超预期，未来增长有保障。管理层对明年充满信心，市场也跟着嗨起来了。 来源： Eli Lilly ? Eli Lilly (LLY) 股价上涨，原因在此 - Yahoo Finance 发生了啥？ 媒体报道Eli Lilly股价近期上涨，并分析了背后的原因。 ? 深度解读： 多数报道都指向了公司核心产品如Zepbound和Mounjaro的强劲销售以及积极的研发进展。这说明市场普遍看好其主营业务的增长势头。 来源： Yahoo Finance ? Eli Lilly (LLY) 吹爆季度预期，强劲展望得益于Zepbound和Mounjaro销售飙升 - CNBC 发生了啥？ Eli Lilly的季度业绩再次超出分析师预期，主要是Zepbound和Mounjaro两款重磅药物的销售额飙升。 ? 深度解读： 这直接印证了公司在减肥和糖尿病领域的领导地位，也是其高估值的核心支撑。只要这两款药能继续“打钱”，公司就稳。 来源： CNBC ? Eli Lilly股票价格预测和2026-2030年展望 (2026年1月) - 24/7 Wall St. 发生了啥？ 分析师发布了对Eli Lilly股票未来几年的价格预测和展望。 ? 深度解读： 市场对公司的长期增长充满期待，特别是围绕其GLP-1药物的未来潜力。但这种预测也会带来不确定性，毕竟未来几年变数太多。 来源： 24/7 Wall St. ? Eli Lilly (LLY) 股价今日下跌4%。数据中我们看到了什么。- Quiver Quantitative 发生了啥？ 尽管整体趋势向好，但Eli Lilly股价在近期某天出现了4%的下跌。 ? 深度解读： 这提醒我们，即使是明星股，短期波动也是常态。可能是一点利空消息（比如之前FDA审批延迟的担忧），或者是市场正常的获利回吐。别被一天的涨跌吓坏了。 来源： Quiver Quantitative
? 投资总结
兄弟们，Eli Lilly这家公司，在我Max看来，妥妥的是一个具备长期成长潜力的“印钞机”。它的营收和净利润增长速度简直令人发指，核心产品Zepbound和Mounjaro的市场表现更是“杀疯了”，这些都是实打实的业绩支撑。公司在创新上的投入也不遗余力，AI药物发现平台、产能扩张，都是为未来铺路，野心勃勃。自由现金流的大幅改善，也显示了其业务模式的强大造血能力。
投资建议： 长期持有，甚至可以考虑逢低买入。这公司未来几年在减肥药和糖尿病领域大概率还会是领头羊，成长空间巨大。
风险提示： 但凡事不能只看好的一面。别忘了，Eli Lilly的债务水平相对偏高，烧钱搞研发和扩产能也意味着投入巨大，如果研发受挫或市场竞争加剧，投资回报不及预期，那股价肯定会承压。另外，营运资本占用现金的情况，也需要密切关注，别让增长的“副作用”反噬了公司的健康。
投资有风险，入市需谨慎。但对于Eli Lilly，如果你能承受一定的波动，看好它的创新能力和市场潜力，那它绝对是值得你关注的“大白马”。
VestLab 财务分析工程署 2026/2/26
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