https://s206.q4cdn.com/265218871/files/doc_earnings/2025/q4/presentation/4Q25-Earnings-Presentation.pdf
1. 不只是赚利息了
过去，市场最大的担忧是：如果美联储降息，Circle的收入就完了。
但这份财报显示，Circle正在拼命拓展新收入来源。订阅和服务收入、交易手续费快速增长，"其他收入"从300万涨到了3700万。
管理层给出的2026年指引是：非利息收入1.5-1.7亿美元。
这意味着Circle正在从"利息公司"转型为"基础设施公司"。
2. 顶级合作伙伴排队上门
Visa、Mastercard、JPMorgan、Interactive Brokers、Intuit……这些名字出现在了Circle的合作伙伴列表上。
Visa已经用USDC做结算，Intuit签了多年合约。Cash App、Polymarket都在用USDC。
Circle支付网络（CPN）的金融机构数量从29家增长到55家，另有74家正在审核中。
当传统金融巨头开始把稳定币当基础设施用，这个赛道的天花板就完全不同了。
3. AI + 稳定币，一个全新故事
Circle CEO Jeremy Allaire在财报电话会上提了一个很酷的概念：Agentic AI支付。
我之前也在思考过Agent时代到底什么可以作为Agent之间的支付工具。 AI Agent与Web3的碰撞以及Vibe Everything
简单说，未来AI代理（Agent）在互联网上自动完成交易时，需要一种低成本、可编程的钱。USDC每笔交易成本仅0.00001美元，天然就是AI经济的"血液"。
Circle正在建设的Arc区块链，就是为这个场景准备的。测试网已经有100多家机构参与，日均处理230万笔交易。
买CALL就是赌博，但是如果真的非常了解一家公司，知道它的数据、业务发展、未来的趋势。
那么在关键的时候，拿出一笔能够丢掉的钱去搏一把，影响不大，是非常有意义的，在数据相对透明的 Web3 行业是很有机会实现的。
当然了，我这一次没有买CALL。尽管知道这天有财报，也设置了闹钟，买 Call 的念头也在脑海中浮现过。
反思下来，最核心的原因是没有为这种交易的场景做好仓位管理：专门为以小博大去建立一个仓位（拿 1% 到 2% 的资金），在数据和业务层面都比较好的情况下出手，提高胜率。
想到和做到，差了十万八千里。
就算真的做好了这样的仓位，是否会真的下手去买呢？毕竟这批钱可能会完全打水漂了，这是非常需要心力和心态的。
漫漫修行路。
