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美东时间2月25日周三，英伟达公布了截至2026年1月31日的2026财年第四季度财报。数据一出，市场瞬间沸腾。
财报显示，英伟达四季度营收轰下681亿美元，同比飙升73%，不仅轻松碾压公司自己给出的650亿美元指引，更将分析师预期的659亿美元远远甩在身后。
这已经是英伟达连续多个季度以“俯视”姿态超越市场预期，其核心业务数据中心单季收入达到创纪录的623亿美元，同比增长75%，同样远超市场预期的603亿美元。
但真正让投资者陷入狂欢的，是那令人窒息的盈利能力。非GAAP口径下，英伟达四季度调整后每股收益同比增长超过80%，毛利率更是攀升至75.2%，创下一年半以来的新高，环比和同比均实现显著提升。
英伟达首席财务官Colette Kress解读称，毛利率的飞跃得益于Blackwell芯片持续放量带来的产品结构与成本优化，以及库存计提的减少。
如果说历史业绩是实力的证明，那么未来指引则是一颗定心丸。英伟达预计，2027财年第一季度营收将达到780亿美元左右，这意味着同比增速将进一步加快至近77%。这一指引中值不仅比分析师的乐观预期高出4%，更比卖方共识预期高出了7.1%。
尤为值得一提的是，英伟达特别指出，这一强劲指引尚未计入中国市场的部分数据中心收入，这无疑给市场留下了更大的想象空间。
在随后的业绩电话会上，英伟达CEO黄仁勋更是亲自上场“带货”，他将此前提出的芯片收入目标大幅上调，豪言“我们将超越5000亿美元的目标”。这位穿着标志性皮衣的掌门人自信地表示，客户正在疯狂投资AI计算，企业对AI代理的应用正在飙升，而英伟达的供应将足以满足直至明年的滚滚需求。
透过财报的冰冷数字，我们能清晰地看到英伟达正在下一盘更大的棋。数据中心内部，虽然计算收入依然稳健增长58%，但网络收入却以263%的惊人增速异军突起。这背后是英伟达将“算力、互连、系统”打包成整体解决方案的战略正在奏效，面向GB200与GB300系统的NVLink compute fabric以及以太网平台的爬坡，让英伟达的护城河从GPU本身扩展到了整个数据中心内部的高速公路。
此外，Blackwell架构的威力不仅限于数据中心。四季度，英伟达游戏业务收入同比增长47%至37.3亿美元，专业可视化业务更是狂增159%至13.2亿美元。
尽管游戏业务因假日季后渠道库存调整而环比回落，但英伟达明确，Blackwell的强劲需求是背后的核心驱动力。
这份财报还藏着一个重要的信号：客户结构正在优化。虽然超大规模云厂商仍贡献了数据中心业务略超50%的收入，但当季的增长引擎更多来自其他数据中心客户。
这意味着英伟达的AI生意正在从少数几家科技巨头的后院，扩散至更广阔的企业级市场，收入来源的多元化有效缓解了单一客户需求波动的风险。
不过，在一片锣鼓喧天中，也有一项变化值得投资者高度关注。英伟达宣布，自一季度起，非GAAP口径下的财务指标将不再剔除股权激励费用。
据公司预计，这一调整将使一季度非GAAP运营费用增加约19亿美元。这意味着，市场长期以来用来横向比较利润率的“惯用口径”将发生重大变化，投资者未来将更清晰地看到英伟达为了留住顶尖人才、保持技术领先所付出的真实成本。
但至少在这个夜晚，所有的担忧都被狂热的数字所淹没。财报发布后，本就收涨逾1%的英伟达股价在盘后直线拉升，涨幅迅速扩大至近4%。
市场用最直接的行动给出了投票：在AI这场永不落幕的盛宴中，英伟达依然是那个唯一的主角，那个手握最强算力核武的“卖铲人”。当质疑声起，它就用一份创纪录的财报让所有人闭嘴。
免责申明：本文内容基于公开资料整理与分析，不构成任何投资建议。人工智能及半导体行业具有高风险高波动的特性，市场变化迅速，投资者在做决策时应综合考虑多方信息，并独立判断。
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