文章摘要
据我们测算，银行若保持 RWA 6%-7%的增速，理论净息差大约在 1.44%-1.57%是底线水平，2025Q3 商业银行净息差为 1.42%，意味着银行资产扩张面临内生资本补充的现实硬约束，“稳息差”仍然是 2026 年银行核心经营管理诉求之一。
2025H1 存款定价“反内卷”推动息差企稳，2025H2 我们预计还会下降 3BP 左右至 1.50%左右。综合考虑到期定存重定价、活期存款利率下降、新吸收存款利率下降、存款非银化各种因素后，2025H1 上市银行理论存款成本率降幅仍低于实际降幅。一是源于存款结构优化（期限缩短，高息存款占比下降），二是存款利率自律上限降幅较挂牌幅度更大，使得实际存款执行利率较低，2025 年 5 月调整后，国有行和股份行 3 年期定存分别为 1.55%/1.75%，较 2021 年分别下降170BP/175BP，存款挂牌降幅则为 150BP。
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回复暗号：银行行业深度报告：2026年净息差展望，筑底企稳-260203-开源证券-30页
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