阅读茅台2024财报(二十五):茅台损益表指标1.营收和获利是否可持续，高稳定性？ 近10年，茅台收入始终维持增长状态，由2015年的326亿，增加到2024年的1706亿。在这10年间，每年的营收增长大约都在15%以上，只2020-2021年因疫情原因略微下降，仍保持有11%-12%增长。 近10年复合增长率20%。2015-2019年营收的复合增长率高达27%，从2015年的326亿增加到2019年的853亿，2019年至今复合增长率因疫情略降，整体仍保持在15%。 系列酒持续发力，近10年复合增长率41%，由2015年11亿急剧增加到2024年246.84亿元，占营收比例由3%跃升至14%。直销占比不断提升，占营收比例由9%跃升至44%，复合增长率47%。 茅台的获利，大致与营收增长同步，2015年茅台的净利润只有164.55亿元，2024年已经增加到893.35亿元，10年间复合增长率20%。 2.成本费用控制如何？ 茅台的毛利率稳定在92%，销售和管理费用控制得力，由2015年总营收的16%一路下降至9%，可见产品本身独特的竞争优势，无需靠营销费用推动增收。净利润率稳定提高，近5年稳定在51%，最近8年ROE均保持在30%以上。 3.资产周转率 总资产周转率稳步提高，由2017年起，都维持在0.5倍左右，自2021年起逐年提高至0.6倍，总资产创造收入的能力稳步提高。 2015年固定资产周转率约有3倍，在2024年已经达到8.3倍，呈现一路上升的趋势。可能是酒窖等已提足折旧仍在使用所致，也可能是新增厂房设备产能不断释放导致。从解决问题的角度，我们更加致力于对阻碍目标实现的指标趋势的不断深挖，不断地解析一个现象以求得答案的过程，是进行竞争力分析的基本方法。 流动资产周转率走势与总资产周转率大体一致，流动资产在总资产占比84%，由2017年起，都维持在0.6倍左右，自2021年起逐年提高至0.7倍，流动资产中除货币资金外，占比最大的是存货，存货周转率一直稳定在0.3倍左右，波动不大，因此此处不再深挖存货明细项目（原材料、在制品、产成品）的周转率变化。因此流动资产周转率变化大抵和货币资金（周转率）有关。 以上的指标分析，还是有些就指标而解释指标，还没有关注到竞争对手和高端白酒市场的数据，另外，对自身企业的指标趋势变化也没有追溯到业务决策与执行，因此还要继续扩大财报阅读范围，不断强化肌肉和大脑记忆，期盼最终进入对财报敏捷反应的不退转境地。
