25Q4
总营收：7.70亿，+76.9% YoY，超预期 7.45 亿
储备收入（核心）：7.33亿，+69.3% YoY，占比 97.8%
其他收入：0.37（+1750% YoY），支付 / API / 平台服务
毛利3.09亿，毛利率 40.1%（同比 + 10.1pct）
调整后 EBITDA：1.67（+412% YoY），利润率 54%（同比 + 29pct）
净利润（持续经营）：1.33亿（vs 0.04 亿，+3225% YoY）
EPS：0.43（vs 0.01，+4200% YoY），超预期 0.16
- EP
- S
：0.43（vs 0.01，+4200% YoY），超预期
营收细分：
四大核心业务板块（2026 最新）
1.核心主业：USDC/EURC 发行、赎回与储备管理（收入占比≈98%）
这是 Circle 的现金牛，驱动 95%+ 营收。
运作逻辑：用户 / 机构用 1 美元兑换 1 USDC，Circle 将等额美元存入隔离储备账户，投资短期美债 / 逆回购；用户赎回 USDC 时，Circle 按 1:1 兑付美元。
储备资产：约750 亿美元（2025Q4），100% 高流动性、低风险，足额覆盖 USDC 流通量。
收入来源：储备资产利息（2025Q4 储备收入 7.33 亿美元，+69.3% YoY）；USDC/EURC 持有者不获利息，利息归 Circle。
成本：分销 / 交易成本（主要是给 Coinbase 等渠道的分润，约占储备收入 60%）。
2. 成长业务：Circle Payments Network（CPN）跨境支付网络（2025 年 5 月上线）
定位稳定币版 SWIFT，主打 B2B 跨境即时结算。
核心价值：依托 USDC 实现T+0 到账，成本较传统 SWIFT降低 90%，无中间行、无延迟。
进展：已接入29 家金融机构，55 家审核中；年化交易量约34 亿美元，2025Q4 其他收入（含 CPN）0.37 亿美元，+1750% YoY。
场景：跨境贸易结算、企业资金调拨、国际支付。
3. 基础设施业务：开发者服务与跨链协议（CCTP）
面向 Web3 开发者与机构，提供链上工具与跨链流动性。
Circle Mint：机构级 USDC/EURC 铸造 / 赎回 API，支持合规批量发行。
CCTP（Cross-Chain Transfer Protocol）：跨链转账协议，实现 USDC 在以太坊、Solana、Arbitrum 等多链无桥安全转移，按交易金额收手续费。
开发者工具：钱包 SDK、智能合约模板、Paymaster（代付 Gas 费）等 SaaS 服务。
4. 前瞻布局：Arc 公链与 RWA 代币化（2025 年 8 月推出）
打造稳定币专属公链，拓展现实资产上链（RWA）。
Arc 公链：专为稳定币支付与代币化设计，采用 Malachite 共识，支持 USDC 直接支付 Gas 费；已吸引贝莱德、高盛等100 + 机构测试。
RWA 代币化：推出USYC（代币化货币基金），打通传统理财与加密生态；未来拓展国债、房地产、企业债等资产代币化。
2025FY
FY25年度总收入及储备收入达27亿美元，同比增长64%
FY25年度持续经营业务净亏损7000万美元，受显著影响于
4.24亿美元用于与我们IPO实现的行权条件相关的股票补偿，相比2024财年持续经营业务的净利润1.57亿美元
2025财年调整后EBITDA为5.82亿美元，同比增长104%
Q4 自由现金流（等效）：≥1.58 亿美元（净利润 + 非现金股权激励），与调整后 EBITDA（1.67 亿）基本一致，体现极强的现金流生成能力。
全年自由现金流（等效）：≈5.82 亿美元（调整后 EBITDA），因无重大资本开支，该数值可直接视为全年核心自由现金流。
其他重要数据
USDC 期末流通量：753（+72% YoY），略低于预期 764 亿
USDC 平均流通量：762（+100% YoY），驱动储备收入
储备收益率：3.8%（同比 - 0.68pct），降息影响
链上交易量：11.9万亿美元（+247% YoY）
USDC 储备资产：750.7（+71% YoY），足额覆盖流通量
Arc: 公测网已上线，参与者超过100人，涵盖银行、资本市场等领域数字资产、支付和科技。测试网表现强劲，接近100%uptime，半秒交易最终确认，以及每日平均交易量为2.3百万基于2026年2月20日的最近30天数据。总交易数有超过1.66亿自从测试网上线以来。Arc仍按计划进行主网发布本年份。
Circle Payments Network (CPN) 扩展：55 家金融机构加入，74 家截至2026年2月20日正在进行资格审查。该活动持续增长。以基于过去30天活动的年化交易量57亿美元作为2026年2月20日。
数字资产增长： 期末流通的EURC金额达3.1亿欧元，同比增长284%同比增长44%，季度同比增长44%；USYC年末资产为15亿美元同比下降6%，但季度环比增长111%，随着我们重新推出USYC 在 2025 年第三季度初。
持续势头： 大型企业继续采用 Circle 的基础设施来启用稳定币的安全、合规使用。visa宣布，美国发行方和收单方可以完全通过visa进行结算使用USDC，实现传统银行营业时间之外的连续结算。o Intuit 发布了一项多年战略合作伙伴关系，以整合 USDC 和 Circle 的支持其平台的基础设施。
业绩指引
历年历季度业绩：
S：
连续4个季度毛利总额10.83亿，历史新高，2026年的增长非常有保障。
官网财报直达：
https://investor.circle.com/events-and-presentations/default.aspx
最近跟踪：
这家公司IPO始开始跟踪，关键词直达：
