全球 AI 算力赛道的 “年度大考” 即将放榜！北京时间 2 月 26 日早 6 点，英伟达将召开 2026 财年第四季度财报电话会议，这份被视为 AI 行业 “晴雨表” 的财报，将直接影响全年算力格局与资本市场走向。
尽管业绩预期拉满，但股价已横盘数月，市场正陷入 “高增长 + 高期待” 的预期悖论 。这一次，英伟达能否打破震荡僵局？华尔街紧盯四大关键信号，一文提前看懂。
一、财报时间定档！业绩预期已提前 “剧透”
财报发布：2月25日美股盘后
电话会议：太平洋时间2月25日14:00/北京时间2月26日06:00
前瞻指引（上季公布）：
Q4 营收：650亿美元（±2%）
GAAP 毛利率：74.8%（±0.5%）
上季实绩：Q3营收570.1亿美元，同比+62.5%，大幅超出市场预期
过去 30 天，全市场分析师一致维持高增长预期，英伟达基本面依旧坚挺，但股价反应大概率平淡，真正的行情催化剂，或要等到3月16-19日GTC 2026 技术大会。
二、股价横盘数月：AI 龙头为何 “涨不动”？
自 2025 年 Q4 以来，英伟达股价走出窄幅震荡行情，涨幅显著跑输大盘：
去年 Q4 至今：股价仅+1.7%，标普500 +3.3%
2026 年至今：股价+2%，费城半导体指数+16%
市场陷入典型的“预期悖论“：
业绩必然高增，但估值已充分定价
过去两次财报后，股价均出现利好出尽式抛售
行业竞争、成本压力、云厂商资本开支变数，共同压制情绪
正如 Northwestern Mutual 首席股票投资组合经理 Matt Stucky 所言：
基本面依然强硬，问题在于市场情绪能否跟上。
三、四大核心看点！决定财报成色与后市走向
综合高盛、摩根士丹利等华尔街机构观点，本次财报重点盯紧这 4 个关键问题：
1. 数据中心业务：增长是否足够 “多元”
市场担忧：过度依赖少数超大规模云厂商，抗风险能力弱
关注重点：增长是否覆盖云厂商、企业客户、主权 AI 项目等多元群体
结论信号：客户结构越分散，市场信心越强
2. Blackwell 芯片：产能爬坡是否达预期
行业地位：下一代 AI 算力核心，决定未来 1-2 年增长天花板
关注重点：产量、出货量、交付周期、客户反馈
机构判断：Blackwell 进展积极，有望重新点燃大模型训练需求
3. 供应链瓶颈：存储 / 电源短缺是否影响交付
潜在风险：HBM、电源供应短缺可能制约产能
最新结论：摩根士丹利确认，暂未对实际业务产生负面影响
关注点：后续是否出现延期、涨价、订单调整
4. 毛利率走向：利润压力是暂时还是长期
核心指标：GAAP 毛利率74.8% 预期能否守住
关键判断：管理层将成本压力定义为短期波动还是结构性问题
股价优先级：业绩指引 > Blackwell 产能 > 毛利率轨迹
四、后市预判：财报不是终点，GTC 才是主战场
本次财报更像 “热身赛”，3 月 GTC 2026才是决定行情的关键：
黄仁勋已官宣：将发布 “世界前所未见” 的全新芯片
预计发布 Rubin 推理架构、Blackwell Ultra 等高阶产品
正式揭晓英伟达 2026-2027 完整算力路线图
短期看，财报大概率业绩超预期、股价温和反应；中长期行情，将由 GTC 新品与 Blackwell 量产进度共同决定。
作为 AI 算力的 “总阀门”，英伟达每一份财报都在定义行业的边界。
业绩高增是确定性，但增长质量、产能节奏、利润韧性才是本次财报的真正考点。
让我们一起见证 AI 龙头的最新答卷。
