亚洲最大、全球第四的「顺丰控股」赴港二次上市,坐拥亚洲最大空运、陆运运输队

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摘要：知名物流公司顺丰控股于2023年8月21日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为高盛、华泰国际和摩根大通，公司有望成为行业内首家 "A+H" 的上市公司。2022年收入为2674.9亿元，净利润为70.57亿元，2023年前3个月收入为610.48亿元，净利润16.74亿元。

LiveReport获悉，成立源于1993年的顺丰控股股份有限公司S.F. Holding Co., Ltd.（以下简称“顺丰控股”）于2023年8月21日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为高盛、华泰国际和摩根大通。

公司是一家全球领先的综合物流服务提供商，根据弗若斯特沙利文报告，按2022年收入计，公司是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。

公司在中国五个物流细分领域和亚洲四个物流细分领域均处于市场领先地位，为客户提供全面的物流服务，包括快递、快运、冷运、同城实时配送、供应链解决方案及国际物流服务。

公司于2010年即开始运营国际业务，主要服务中国客户的出境物流需求。2021年公司收购嘉里物流(0636.HK)进一步强化了公司在东南亚的本土及跨境快递、国际供应链和国际货代能力。根据弗若斯特沙利文报告，2022年公司的国际业务规模已在所有亚洲综合物流服务提供商中排名第一。

根据弗若斯特沙利文报告，截至2023年3月31日，公司拥有覆盖208个国家和地区的庞大全球配送网络，运营95架飞机（所运营的货量占2023年第一季度中国航空货运量的36.1%）和超过176,000辆车辆，分别是亚洲最大的空运机队和陆运车队。

截至2022年12月31日，公司拥有约180万月结客户及约5.85亿散单客户，根据弗若斯特沙利文报告，该两项数据在亚洲所有物流服务提供商中均为最高。

公司的业务模式：

1、直营模式：公司的业务围绕直营模式开展并整合了天网、地网及信息网。公司在最低程度依赖加盟商的情况下，以直营模式覆盖了收派配送的全流程。

2、综合物流能力：基于公司的时效快递能力，公司已战略性地扩展到经济快递、快运、冷运、同城实时配送以及供应链和国际服务，以满足公司各个细分行业客户不断变化的多元化物流需求。

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3、独立第三方物流服务提供商：在行业中的定位为独立第三方物流服务提供商，对平台及商家均保持中立。公司与任何电商平台并无任何从属关系，这使公司能够向所有客户提供公平的服务。

投资亮点

财务分析

截至2022年12月31日止3个年度、2022年及2023年前3个月：

收入分别约为人民币1539.87亿元、2071.87亿元、2674.9亿元、629.84亿元及610.48亿元，年复合增长率为31.80%；

毛利分别约为人民币245.29亿元、257.78亿元、330.12亿元、76.28亿元及83.82亿元，年复合增长率为16.01%；

净利润分别约为人民币64.16亿元、43.82亿元、70.57亿元、14.77亿元及16.74亿元，年复合增长率为4.88%；

毛利率分别约为15.93%、12.44%、12.34%、12.11%及13.73%；

净利率分别约为4.17%、2.12%、2.64%、2.34%及2.74%。

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公司收入、毛利、净利三年稳步增长。毛利率、净利率在2021、2022年回落，2023年前3个月有所提升。

截至2023年3月31日，公司账上现金311.37亿元，应收款228.16亿元。

行业前景

全球物流行业市场体量超过10万亿美元。2022年全球物流支出总额为10.8万亿美元，预计2027年将达到13.5万亿美元，复合年增长率为4.7%。亚洲是全球物流市场中规模最大及增长最快，且是集中度最低的地区之一，拥有最具吸引力的增长前景。

将物流需求外包给第三方服务提供商是全球物流行业的长期趋势。2022年至2027年期间，全球第三方物流支出复合年增长率预计为5.5%，而同期全球物流支出的复合年增长率仅为4.7%，反映了全球第三方物流的渗透率不断提高，自2022年的46.6%上升到2027年的48.4%。

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行业地位

按2022年收入计，顺丰是亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商。按2021年至2022年收入增长计，顺丰是全球四大综合物流服务提供商中增长最快的综合物流服务提供商。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：中通快递-W（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）

中通快递是一家集快递、物流、电商、印务于一体的大型集团公司。该公司通过全国网络等增值服务提供相应的快递服务，其运营模式为高度可扩展的网络合作伙伴模式。公司的服务项目有国内快递、国际快递、物流配送与仓储等，提供“门到门”服务和限时(当天件、次晨达、次日达等）服务。同时，开展了电子商务配送、代收货款、签单返回、到付、代取件、区域时效件等增值业务。

圆通速递是国内领先的综合性快递物流运营商，以快递服务为核心，围绕客户需求提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。公司以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础，积极拓展终端网点、优化网络建设，不断提升网络覆盖广度和密度、提高时效水平、提升服务质量，为客户提供最具性价比的快递服务。

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主要股东

王卫先生通过明德控股和深圳玮顺持股54.68%；执行董事王欣女士持股0.001%；李嘉士先生持股0.001%；刘冀鲁先生持股0.847%；其他A股股东持股45.32%

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管理层情况

王卫先生，52岁，创始人，于2016年12月获委任为公司董事、董事长兼总经理，并于2023年8月1日获委任为执行董事。主要负责公司的整体战略规划及经营目标和管理。王先生为控股股东。

何捷先生，48岁，于2021年11月获委任为董事，自2021年9月起担任公司副总经理、财务负责人。彼于2023年8月1日调任为执行董事。彼主要负责公司的财务、投资及资本市场活动。

王欣女士，50岁，于2022年12月获委任为董事，并于2023年8月1日委任为执行董事。彼主要负责公司的人力资源战略规划及管理。

张栋先生，42岁，于2022年12月获委任为董事，并于2023年8月1日委任为执行董事。彼主要负责公司的销售及市场运营。

中介团队

据LiveReport大数据统计，顺丰控股中介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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保荐人承销历史业绩

高盛近期首日破发率为37.37%；

华泰国际近期首日破发率为40.62%；

摩根大通近期首日破发率为46.51%；

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舆情分析

通过天眼查查询顺丰控股股份有限公司，风险提示具体如下：

整体而言，大多数风险为运输合同、买卖合同等纠纷，作为一家1993年成立的公司，舆情处于正常范围。

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