本年度美国玉米出口量是否再度被低估？
国际谷物理事会（IGC）2月发布的贸易预测中，上调幅度最大的项目之一为 2025/26年度（7月至次年6月）美国玉米出口量，较此前上调300万吨，至创纪录的8,400万吨。
这一上调后的预测，是去年及本年度美国玉米出口预期连续多次上调中的最新一次。
根据AXSMarine的数据，估计2025年美国玉米海运货量的41%由巴拿马型船承运，另外37%由超灵便型/极限灵便型船承运，其余22%由灵便型船承运。
IGC此次对美国玉米出口的修正，是基于美国玉米产量激增14%之后,“迄今为止美国出口销售持续强劲的步伐”。
下图展示了IGC上调预测的幅度。
对2024/25年度的预测从2024年10月的6,180万吨逐步上调，最终定格在7,040万吨。
对于当前的2025/26贸易年度，上调幅度更大。从2025年10月7,400万吨的初始预测，到IGC的最新预测，累计上调幅度已达1,000万吨。
鉴于2024/25年度的先例，当前的预测是否仍有上行空间？
船舶类型概况
从航运角度来看，过去四个月美国玉米出口的强劲势头，尤其惠及了美国墨西哥湾及西北太平洋沿岸地区对巴拿马型船和带吊散货船的市场需求。
下图显示，尽管巴拿马型船、超灵便型/极灵便型船船队都参与了2024年和2025年美国玉米贸易的增长，但巴拿马型船显然获得了最大的收益。
带吊散货船主要用于从美国墨西哥湾到哥伦比亚和墨西哥的短途贸易，而巴拿马型船则更常涉及前往东亚目的地的航程。事实上，IGC预计2025年玉米进口增幅最大的地区是拉丁美洲和东亚。
IGC预计，2025/26年度中国的玉米进口量将从210万吨增至550万吨，部分原因是国内作物的品质。此外，在当前2025年7月-2026年6月的贸易年度内，迄今的出货量已经超过去年全年总量——不过，高粱和大麦等其他谷物的市场竞争可能给美国玉米出口带来一定的下行风险。
如下图所示，2026年对中国出口的增长将扭转过去两年的部分收缩态势。
韩国、中国台湾、越南等新兴进口市场对美国玉米的需求持续增长，有分析师认为，这一现象印证了美国作为全球玉米边际供应国的地位：只要美国玉米价格具备足够的竞争力，新的市场需求便会不断涌现，为美国玉米出口提供支撑。
展望未来几个月，下图对比了巴西与美国的玉米出口情况，清晰地展示了这两个供应来源之间常见的季节性变化。
当然，我们承认此图未包含来自阿根廷、黑海、欧洲等地的重要贡献。
除此之外，可以明确的是，美国玉米出口在巴西出口的季节性低谷期（通常为2月至6月）表现良好。
此外，截至2月中旬，IGC报告称，巴西通常用于出口的第二季（safrinha）玉米的种植进度略有滞后。
IGC预测全球玉米需求将增长4%，其推动力来自（1）饲料用量的扩大和（2）工业用途的强劲增长。美国玉米供应充足：IGC估计全球玉米库存处于四年高位，这主要得益于美国的库存积累。
与此同时，巴西以巴拿马型船运输为主的大豆出口旺季已经开始，同时美国的玉米出口量也正处于增加期。
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