乐舒适公司首次覆盖报告:本土化能力优异非洲卫品龙头走向全球化星辰大海(附下载)

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非洲卫生用品龙头，深耕新兴市场本土化经验丰富，有望驱动长期稳定增长乐舒适是非洲卫生用品行业领军企业，主营婴儿纸尿裤、卫生巾等卫生用品的研产销，两品类非洲销量市占率均居首位。非洲市场受益于人口红利，叠加纸尿裤、卫生巾品类低渗透率，行业增长空间广阔。

公司产品端丰富品牌矩阵，渠道端依托非洲 8 国本土化产能构筑成本壁垒，搭配深度下沉的分销网络触达广泛消费群。我们认为公司强大的本土化能力被市场低估，看好公司在人口红利充分的非洲市场继续实现渠道及品类扩张，并将本土化运营能力复制到全球其他新兴潜力区域。

全球市场高天花板长坡厚雪，公司有望实现长期稳定增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润为 1.12/1.32/1.54 亿美元，对应EPS为 0.18/0.21/0.25 美元，当前股价对应 PE 为 22.3/18.8/16.1 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

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