【白皮书精选】不同类型的备案,审批时长有何不同?
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来源：节选自《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》想知道选哪种上市路径更“快”？这篇文章用数据拆解了直接境外上市、间接境外上市与“全流通”在备案审批时长上的差异，帮助IPO企业评估你需要的时间与合规投入。根据《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》数据显示，2025年通过备案的境内企业一共187家，相比于2024年的157家同比增长约19.1%。而不同的上市架构在审批时长上差异显著。间接境外上市（尤其是VIE架构）通常更耗时，直接境外上市或单纯申请“全流通”方案则更快通关。这背后的逻辑并非偶然：VIE架构涉及复杂的合同安排、对境内外法律适用的审查更严格、且常常要解决实际控制权日后执行效力的问题，因此监管层会花更多时间核验合同的稳健性与风险缓释措施。2025年以直接境外上市的申报方式通过备案的非AH企业有8家，平均审批时长为144天。审批最快的为香江电器，历时87天；审批时长最久的为金岩高岭新材，历时244天。2025年以直接境外上市（含全流通）的申报方式通过备案的企业有64家，平均审批时长为240天（秘密递表除外）。审批最快的为维立志博，历时113天；审批时长最久的为精锋医疗，耗时长达1249天。2025年以仅申请H股全流通的申报方式通过备案的企业有25家，平均审批时长为92天。审批最快的为友宝在线，历时40天；审批时长最久的为鹰瞳科技-B，耗时169天。2025年以间接境外上市的申报方式通过备案的企业有54家，平均审批时长为285天（秘密递表除外）。审批最快的为智慧物流，历时60天；审批时长最久的为京东工业，耗时896天。2025年以间接境外上市的申报方式通过备案的VIE架构企业有11家，平均审批时长为457天（秘密递表除外）。审批最快的为MetaLight，耗时196天；审批时长最久的为京东工业，耗时896天。IPO企业在选择上市路径时应把“时间容忍度”作为核心决策变量。若业务成长与募资窗口时间敏感，可优先评估那些审批可预见性更高的路径；若企业更关注长期治理与资本运作灵活性，或者业务本质涉及国内外复杂监管，接受较长审批周期并在前期投入更多合规准备，往往是更稳妥的选择。（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）
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