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2026年2月2日，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）携手沙利文捷利（深圳）云科技有限公司（活报告/LiveReport大数据）、捷利交易宝及头豹国际，正式发布《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》。白皮书通过详实的数据与深度的行业洞察，系统回顾2025年港股市场表现，揭示其结构性变化与未来趋势。
PART.
01
IPO市场全球夺魁，A+H上市成主力
2025年，香港IPO市场募资规模达2,867亿港元，同比大幅增长225.9%，重登全球募资榜首。全年共114家企业上市，同比增长62.9%。其中，超大规模IPO（募资超100亿港元）达8家，较2024年增长7倍。
2023-2025年涉及募资的IPO新股规模分布
来源：《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》
尤其值得关注的是，随着A+H双重上市机制推进，共有19家A股公司在香港完成二次上市，募资约1,401亿港元，占全年IPO总额近一半。宁德时代、恒瑞医药、三花智控等龙头企业陆续赴港，进一步巩固香港作为内地企业境外上市首选地的地位。
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02
医疗保健行业领跑，上海跃居IPO第一城
从行业分布看，医疗保健以28家IPO数量重返榜首，同比增长133.3%，反映港股对生物医药企业的吸引力持续增强。非必需性消费与资讯科技行业紧随其后，三者合计占比过半。
在地域方面，内地企业继续主导港股IPO市场，上海以18家IPO数量超越广东省，成为内地赴港上市企业最多的省市。
2025年港股IPO新股地域分布（家）
来源：《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》
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03
打新市场热度空前，首日破发率显著下降
2025年港股打新市场再现热潮，全年IPO累计获得1,400万人次认购，较上年增长超12倍。公开认购倍数均值高达1,684倍，较2024年大幅提升，更有40只新股超购千倍以上。另外，90.28%的新股实现溢价发行，反映市场信心强劲。
2021年-2025年港股IPO新股平均认购倍数
来源：《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》
新股上市表现亦明显改善，首日破发率降至30%以下，首日平均涨幅达36.95%。上市后股价韧性增强，进一步激发投资者参与热情。
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04
二级市场涨幅领先全球，南向资金成重要支撑
港股二级市场在2025年表现突出，恒生指数全年上涨27.77%，涨幅领先全球主要股指。市场活跃度同步提升，日均成交额约2,489亿港元，同比增长88.7%。
全球主要股市历年表现
来源：《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》
南向资金持续成为港股流动性的关键来源。2025年，港股通累计成交28.7万亿港元，净买入超1.4万亿港元，双双创历史新高，占市场总成交额比重提升至46.7%。
PART.
05
制度创新持续深化，科技企业迎上市窗口
港交所持续推出多项改革，包括“科企专线”服务机制、优化18C章上市门槛等，大幅降低硬科技企业上市壁垒。目前向港交所递交上市申请的企业络绎不绝，18C特专科技公司涵盖自动驾驶、AI机器人等前沿领域。
白皮书指出，2025年港股市场不仅在规模上实现复苏，更在结构上向硬科技、生物医药、新消费等新经济领域加速转型。南下资金与国际资本在此合流，香港正在以更强韧的姿态，巩固其连接中国内地与全球资本的桥梁角色。
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