2026年2月23日星期一
融资融券业务
前段时间我看了些帖子里头，有些博主提到了他在投资市场进行了融资融券的操作，进而在投资后资金丰富，自此就比较好奇，什么是融资融券？
从这张图中，融资融券的业务范围除了国内，还有境外业务。这些境外业务大多涉及跨境交易、多空策略、衍生品对冲、算法交易等业务需要，而国内由于资本市场限制要求，业务内容相对简单很多。因此从上图中可以看出，境内业务的资金更多偏向个体散户，而境外，比如中金在香港布局的业务更多是偏向机构，机构的业务与国内的有所不同，更多侧重于长线基金、主权基金，能够进行做空、对冲、套利等操作。
除此之外，国际市场的基准利率似乎比国内的相对较低，使用杠杆的投资者会积极主动许多，从而提升市场资金流动性，但同时也存在很大的资金回流等风险问题，如今国内也已经发布了降息的布局，从而形成了境外和境内两融利率的价格战，毕竟依靠利息收入的业务，自然是要在这方面受市场限制和政策限制。
咱么继续延伸利率情业务的收入大多来自利息收入，国内的也在及逆行降息，也就导致了在资本市场也会存在“价格战”等实际情况。后续的账龄也会提及。
利息是如何收取呢？
从国内来说，利息 = 融资金额 × 融资利率 × 实际占用天数 / 360
当你想偿还融资的成本后，融资资金先偿还本金，而后扣除利息部分，要么一次性实时扣除，要么月度/季度统一扣款。这也就是所谓的“借钱炒股“专门渠道，其中融资利率一般会在4.2-5.0左右，依据融资规模进行利率调整。
那么这种“杠杆炒股“肯定有像商业贷款、民间贷款一般，会有相应的抵押物，而融资融券的担保物，是投资者”信用账户“内的转入资金，又或是可充抵保证金的证券，这样一来，便组成了一定的维持担保比例=（信用账户现金+持仓证券市值）/（欠券商的钱和利息）*100%，低于140%会提醒；低于130%会要求规定时间内补仓或清仓，直至拉到140%以上；低于130%则强制平仓，平仓到140%以上，也就意味着，卖掉账户股票来降低欠款及利息。从而保证在140%左右。
自从去年LPR下降之后，行业的利率定价会产生不确定性，作为券商一方肯定是要把握好风险的前提下进行利率调整，从上图的账龄中可知，从23年的一年以上的融资融券，到24年的同时期相比，有所降低，而且短期内的融资融券账面余额上涨很多，能够确定的是这两年的融资融券主流偏向短期为主，由于过往长期合约的存量太大，其占比幅度还是蛮多。3-12月的融资融券服务应该会向短期靠拢，二是过往的长期融资利率过高，如今的短期融资额度更低，也就出现了大部分投资者“借新债还旧债“的选择。
上述提到了维持风险比例，这次主要涉及融资利息计算：融资利息 = 融资金额 × 融资年化利率 × 实际占用天数 / 360，但这个利率变化会比较频繁：
定价因素 | 具体影响机制 | 数据参考 (2024-2025年) |
基准与市场行情 | 行业价格战导致整体利率中枢下移。券商参考市场资金成本设定基础利率。 | 新开户普遍：5%-5.5%优质客户可低至：4%以下 |
客户资质与贡献度 | 资金量越大、交易越频繁，议价能力越强。这是决定最终利率的最关键因素。 | 默认利率：6%-8.35%协商后（如50万以上资产）：4.5%-5% |
合约期限 | 在短期为主流的背景下，期限本身不再是主要优惠点，但高频的短期交易客户因贡献度高，更容易获得利率优惠。 | 1-3个月的短期合约，利率完全随行就市。 |
合约时间逐渐压缩，那就意味着融资规模越来越大，但实际的收益或许会有所调整，最后殊途同归，券商还是通过降低融资门槛，吸收更多投资者，从而以投资基数为基础，保证利息收入的增长。
这张表的变化还是十分明显。中金的融券业务，注意是融券业务。可以发现24年的融券业务取消了，实际上并不是取消，而是证监会要求券商暂停该业务。既然已经结束了历史，那就从头开始了解为什么要取消转融通融入证券这个业务。
其实这是融券两种不同的渠道，交易性金融资产，无非是利用自有资金买入并持有的、随时用于交易的股票和证券，是一个融券资金池；后者是向中国证券金融公司借款借入股票，就好比国有商业银行从央行提取资金向外贷款，一个逻辑，两种金融资产。
为何往年23年的转融通融入证券这个科目的占比是大头？因为依靠自营的股票（交易性金融资产）过于有限，毕竟二级市场的风险券商是明白的，持有过多的二级市场的资产配置，对自己的风险把控成本会更高，从而产生出转融通融入证券来缓解融资压力，从社保基金、公募基金等长期持有的股票中融券，何乐而不为？
从24年的财报中能够看出整个融券业务的资产规模大幅度下降，想必相关业务部门要有所调整，或许有部分被调整去交融部分也有可能。暂停的根本原因，一是债券的投资成本过高，证监会要求实行“一券一价”，一般从6.99%起，热门难借的券种利率会更高，不利于推动整个二级市场的资金流动性；二是为了适应市场规则的变动，也只能调整业务布局。但交易性金融资产确实有所上涨，看看今年的上涨比例如何，或许25年的数据还能再上一层楼也说不准呢！
担保物类型 | 金额变动 | |
股票 | +21,665,513,053 | |
资金 | -34,035,718 | |
基金 | -7,068,355,597 | |
债券 | -7,753,861 | |
合计 | +9,182,065,504 |
从中还是看的蛮清楚，24年的担保物结构变化十分明显，一方面因为24年的结构性行情跑输了特定板块和个股，也就影响了投资者会赎回基金，直接股票梭哈；二是也可能是借新债还旧债，毕竟股票的融资成本和收益来的更快，比基金的低风险、低收益相矛盾，以至担保物也产生了结构性变化。
又有个一新问题，上图中的平仓是什么意思？说白了逾期债务难以立即收回了。上述第一部分，当客户账户跌破平仓线且未补仓，中金公司启动强制平仓。但卖出股票所得资金不足以偿还全部本息，于是产生了这笔近490万的差额。此时，这笔钱就变成了客户铁定偿还的债务。
再往极端方向走，中金需要走法律途径：
1、法律诉讼与强制执行：如果常规追索无效，中金公司会启动法律程
序。提起诉讼：向法院起诉客户，要求其偿还欠款及相应利息、罚息。由于有明确的合同和交易记录，中金公司的胜诉率通常很高。
2、申请强制执行：胜诉后，如果客户仍不履行判决，中金公司可申请法院强制执行。法院将有权查封、冻结、拍卖客户名下的财产（如房产、车辆、其他银行存款和股票等），用所得款项来偿还债务。
3、确认这笔债权确实无法收回时，中金公司才会根据财政部的《金融企业呆账核销管理办法》，将这笔钱作为"呆账"进行核销处理。
核销≠放弃债权：核销主要是会计上的处理，用之前计提的损失准备金冲销这笔账，使其不再体现在"应收账款"中。即使核销了，中金依旧保持追索权。
融资业务科目：
1、融出：
借：融出资金——客户
贷：银行存款
2、每日/每月确认利息
借：应收利息-客户/银行存款
贷：利息收入——融资业务
3、收回
借：银行存款
贷：融出资金——客户a
应收利息——客户A
4、资产是融资给第三方，自然会有预期的减值
借：信用减值损失
贷：融出资金减值准备
融券业务科目：
1、融出证券
借：融出证券——某股票
贷：交易性金融资产——某股票
2、确认利息收入
借：应收利息——客户A
贷：利息收入——融券业务
3、收回证券
借：交易性金融资产——x股票
贷：融出证券——xx股票
担保物与强制平仓（数据为随机示例）
1、收取的担保物走表外备查登记，不确认资产（所有权未转移）
2、平仓：
借：银行存款80
融出资金减值损失 （24年0.42%）0.42
信用减值损失（未还） 26
贷：融出资金——客户a100
应收利息——客户A （5%）5
银行存款（支付交易税费）1.42
平仓所得优先偿还负债。若不足，差额形成坏账，计入损失
3、还不完，转移成债权
借：应收款项——客户A 26
贷：融出资金——客户A 26
