财报分析：如何识别财务造假？
搞侦破什么最重要？有两点最重要：一是找线索，二是证据之间的相互印证。
想要识别企业的财务造假，关键也是这两条思路。
你可能会问，线索怎么找呢？
我们都知道，重要线索通常出现在那些感觉“不对劲”或者反常的地方。常用的方法是计算企业重要维度的财务指标，然后看哪些指标和行业平均水平有明显差异，或者指标之间是否有内在矛盾。这些就是“红色信号”，也是重要的线索。
通过中国会计史上的十大财务造假案件之一，“蓝田神话”这个案子，来体会如何通过找线索和证据之间的互相印证，来识别企业的财务造假。
蓝田股份是谁？
蓝田当年号称“中国农业第一股”，主要业务是种养、加工和销售淡水鱼这些农副水产品。公司1996年上市，之后一直保持着火箭般的增长速度，总资产规模5年内增长了近10倍；净资产收益率一直保持在将近30%。这家公司可谓无人不知、无人不晓，当年很多人都抱着“肯定只涨不跌”的心态买了这家公司的股票。
首先要做的，是找线索。
之前说了，找线索的常用方法是计算企业重要维度的财务指标，然后看哪些指标和行业平均水平有明显差异，横着比的方法，或者指标之间是否有内在矛盾。这些就是“红色信号”，也是重要的线索。
一般先从收入看起。通过两张图，你就可以看到蓝田的主营业务收入和应收账款的同行业对比。
你发现了什么？蓝田的销售额是行业中最高的，但是应收账款却是行业内比较低的。应收账款代表什么呢？代表非现金销售，就是先提货，后给钱的赊销方式。赊销越多，应收账款越高。我们看到，蓝田的赊销比例是比较低的。
赊销是促进销售的一种手段。如果有两家差不多的公司，一家允许你可以先提货，后给钱，另外一家必须一手交钱一手交货，那你肯定选第一家对吧。而蓝田的应收账款是行业内最低的，说明蓝田在销售时，主要采用“钱货两清”的方式，不允许客户欠款。
这么苛刻的销售条件下，蓝田还能成为行业销售第一名，这就是一个重要的异常信号了。
你可能会说，这不一定有问题啊。茅台前些年也是这样强势销售的，不但没有赊销，客户甚至要提前打款才能拿到货，即使是这种情况下，茅台的销量还是白酒企业中最高的。
大家会不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖的鱼呢？常识判断，这种可能性不大。况且，市面上也没有听说过蓝田的鱼有什么长生不老这种特异功能，因此可以推断，蓝田产品差异性不大，似乎支持不了这种强势销售政策和高额的销售量。
每亩3万元是什么概念？意味着一亩水面至少要产三四千公斤鱼，就是说不到一米多深的水塘里，每平方米水面下要有5-6公斤鱼在游动。
这些实体投资的好处是，他们都是看得见摸得着的。你只要去实地访问，就能看出端倪。结果有记者发现，所谓的“生态基地”“鱼塘升级改造”这些项目根本就不存在，都是假的。
现在就可以画出蓝田股份财务造假的轮廓了：利用虚增收入和现金流入，以及虚增投资性现金流出达到现金流的平衡，同时让资产负债表和利润表膨胀。
商业侦破和警察破案的思维逻辑是一样的。只有当我们提炼出重要的财务线索，并与非财务信息相互印证，才能侦破企业的财务问题。
小结：
识别财务造假包括两个重要步骤：
首先，提炼财务线索，也就是通过计算主要的财务比率并横着比，找出异常之处；
其次，用财务线索和非财务信息相互印证，就能发现企业是否存在财务造假。
2026年2月8日鄂尔多斯《整理于贾宁财务思维课》
