2026 年 1 月 29 日，特斯拉正式公布了 2025 年全年财报。在比亚迪、小米、理想等一众中国新势力高歌猛进的映衬下，特斯拉这份“迟到”的成绩单不仅没有带来压轴的惊喜，反而引发了行业的剧震。
这份财报记录了特斯拉成立二十多年来的多个“首次”：首次营收下滑、首次净利腰斩、首次丢掉全球新能源年度销冠。曾经那个不可一世的电动车霸主，似乎正步入一个极为危险的失速期。
一、 核心业务失速：汽车业务“跑不动”了？
从财报数据看，特斯拉 2025 年的营收为 948.27 亿美元，同比下降 3%；归属净利润更是暴跌 46%，仅剩 37.94 亿美元。尤其是第四季度，净利润同比下滑高达 61%，几乎到了“腰斩再腰斩”的境地。
- 销量神话破灭：
2025 年特斯拉全球交付 163.3 万辆，同比下滑 16%。在蝉联多年销冠后，正式被中国厂商反超。 - 多线溃败：
在欧洲，受中国车企出海和传统巨头转型的双重夹击，新车注册量下滑近 27%；在中国，即便频繁祭出“降价换量”的大招，销量依然滑落至第五，保值率也被小米、问界等后起之秀甩在身后。 - 利润空间被挤压：
为了保住基本盘，特斯拉的汽车业务毛利率已从高峰期的 27% 跌至 15.4%，而同期的比亚迪和小米汽车毛利均已实现反超。
二、 旗舰谢幕：200 亿美元的“史诗级”转型
面对主营业务的“失血”，马斯克在财报电话会上的表现却异常轻松，甚至有些“心不在焉”。这种底气来自于特斯拉正在进行的剧烈战略转向：彻底从一家汽车公司，转型为一家实体 AI 公司。
马斯克宣布，特斯拉将在 2026 年支出 200 亿美元用于资本开支，重点投向算力、芯片和能源链。为了给未来腾出产能和资金，特斯拉甚至做出了一个惊人的决定：停产 Model S 和 Model X 两大元勋级旗舰。 原有的生产线将进行重构，全面转向人形机器人 Optimus 的量产。
在马斯克的蓝图中，未来的特斯拉只有两种车：一种是像新电跑 Roadster 这样的极致单品，另一种则是完全取消踏板和方向盘的自动驾驶出租车 Cybercab（计划于 2026 年 4 月量产）。
三、 华尔街的宽容：是“画饼”还是“圆梦”？
吊诡的是，即便交出了史上最差财报，特斯拉的股价在电话会后依然稳如泰山，甚至逆势微涨。
华尔街似乎选择继续相信马斯克描绘的宏伟愿景。虽然现在的利润来自于卖车，但市场的估值逻辑早已转向了 FSD 软件授权、Robotaxi 运营和机器人劳动力。马斯克正在利用现有的现金储备（约 441 亿美元）进行一场人类商业史上最大的豪赌：用汽车业务的缩水，换取 AI 时代的入场券。
当然，风险依然巨大。马斯克此前的自动驾驶承诺多次“跳票”，Robotaxi 的全球落地也面临法律和技术的重重挑战。正如分析师所言，现在的特斯拉更像是一家拥有巨额估值的“初创公司”，高回报与高风险如影随形。
四、 结语：不成功便成仁
2026 年将成为特斯拉的分水岭。随着 200 亿美元真金白银的投下，特斯拉已经彻底没有了回头路。
当 Model S/X 成为历史，当第一台量产版 Optimus 走下产线，特斯拉能否通过这场“自杀式”转型实现涅槃？马斯克正在用行动告诉世界：他不在乎卖多少台车，他在乎的是能否定义下一个时代。
