文末获取完整报告下载链接
来源：山西证券 全文28页
►我国宠物持续扩容，猫经济盛行。(1)宠物数量:2025年，我国城镇犬猫数量为1.26亿只/yoy+1.8%;2020-2025年，犬猫数量CAGR为4.6%，其中猫数量CAGR为8.4%。(2)市场规模:2025年，城镇宠物(犬猫)消费市场规模突破3126亿元/yoy+4.1%;2020-2025年，犬猫消费市场规模CAGR为8.6%，其中猫消费市场规模CAGR为11.4%。
►宠食全球双寡头，国产厂商高增。(1)全球:全球宠物食品常态增速在5%左右，2024年规模1466亿美元，北美份额全球最高(占比42.5%)，双寡头玛氏和雀巢份额合计40%以上。(2)中国:国产企业市占率稳步提升，2024年，国内份额前5的公司中，国产有3位/较2015增加1位;其中，乖宝第2位，2024年份额6.2%/较2015提高3.8pct;中位宠，第份4额2.8%/较2015年提高1.7pct。从单品牌份额来看，乖宝旗下麦富迪在2023年成为宠物食品龙一、份额5.9%，2024年继续维持第一、份额6.2%。
►行业趋势:
(1)需求总量:宠物行业具备增长潜力。2024年，我国城镇养宠渗透率约为21%，较日韩渗透率(日本40-60%，韩国约30%)，长期仍有提升空间;短期，宠物食品销售增速(5.9%)高于社零整体增速(3.7%)，是消费中景气度较高的细分行业。
(2)需求结构:“精准喂养+消费升级”趋势。养宠人群年轻化(2025年，90后&00后占比69.0%)，宠物喂养拟人化，宠食从“有”到“好”再到“精”，营养配比、配料组成显著影响主粮选择。据天猫，以湿粮、烘焙粮、冷鲜粮、冻干粮、处方粮等为代表的高端新工艺宠物食品，在天猫平台的消费占比持续走高。
(3)商业模式:国产代工积极转型品牌导向。两种模式本质不同，代工赚较低的加工费、关注成本，品牌享有定价权、核心是用户洞察，国内龙头企业自主品牌较OEM溢价近15pct。长期来看，随着很多品牌自建产能，代工模式比重或趋于下滑，据欧睿，2015-2024年，美国犬、猫食品代工份额基本维持在10%左右。
(4)竞争格局:品牌分散但公司趋于集中。原因是精准定位与差异化需求导致单一品牌覆盖范围有限，大公司通过丰富的品牌矩阵(自建或收购)而集中度提升。以美国为例，2024年，犬猫食品品牌CR5(约25.5%)远低于公司CR5(约67.2%);国内仍以新设品牌为主，尚未发生大规模的品牌并购。
(5)竞争模式:重营销转向重研发和供应链。随着流量成本攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠营销无法构建持久的品牌护城河，需要将资源更多地向研发和供应链倾斜。自20世纪60年代以来，玛氏在集团层面深入研究宠物营养与健康，构建了“诊断-治疗-营养管理”的完整商业闭环。
►投资建议:随着社会经济发国展的，养我宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。在我国宠物食品行业成长的过程中，随着养宠人群的年轻化和科学养宠理念的普及，消费决策日益精细化、专业化和健康导向化，性价比和品牌信誉成为宠主选择品牌时主要关注因素，但性价比影响力趋于下滑，而品牌的综合影响力则明显提升。随着大量行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争将从重营销逐渐转向重研发和供应链。推荐自有品牌领先的乖宝宠物和全球产业布局领先的中宠股份。
►风险提示:市场竞争加剧的风险;贸易摩擦风险;原材料价格波动的风险;产品质量风险
获取报告下载链接步骤：
1、文末右下角点赞、爱心
2、关注公众号回复【20260216】
免责声明：文章归作者所有，转载仅为分享和学习使用，不做任何商业用途！内容如有侵权，请联系本部删除！
IPO上市募投项目可研报告、再融资募投项目可研报告、可转债募投项目可研报告、行业报告、行业细分市场分析报告、政府拿地可研报告、银行贷款可研报告、立项可研报告、募集资金可研报告、项目可行性分析报告
