祝大家新年快乐，幸福安康
强烈申明
本文为个人生活、学习记录，文中任何操作或看法，均可能充满个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩或翻倍的风险。
请坚持独立思考，做自己财产的第一责任人，切记切记。
本文数据来自贵州茅台历年年度报告。
今天继续学习贵州茅台《招股说明书》。
风险因素之六：假冒侵权产品的风险
2026年2月贵州茅台财报分析(二十七)茅台的应对措施：1、防伪；2、打假；3、直销。 以防为主，打防结合 自2000年开始使用来自上海复旦天臣新技术有限公司的防伪材料，叫天臣FDTC-n防伪标识。2001年茅台上市募集资金，其中4500成用于控股上海复旦天臣新技术有限公司。增资扩股后，茅台公司拥有新公司的45%的股权，名称由“上海复旦天臣新技术有限公司”改为“上海复旦茅台新技术有限公司”。关于防伪标识在招股说明书P122-124有详细介绍，看起来很高大上，实际上可能也很高大上，只是顾客在买酒时要携带鉴别工具吗？光靠眼力能鉴别到位吗？ 对上海复旦天臣新技术有限公司的投资经过调研后，在2006年与“茅台无锡生物技术开发公司”、1000吨茅台不老酒技改工程两个项目一起合并成“‘十一五’万吨茅台酒工程一期新增2000吨茅台酒技改项目”。关于防伪和打假，历年财报内容很少。就像招股说明书里说的，升级技术、加强宣传、加大打假力度。 纵观历年财报，防伪与打假是长期课题，是前期努力的主要方向，但这两件事付出与回报难以成正比。 2016年茅台年度财报新增销售模式情况的披露，“公司产品销售以扁平化的区域经销为主，公司直销为辅”。 批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道，直销渠道指自营，以及2022年上线的“i 茅台”数字营销平台。从数据上看，直销收入的占比逐年增加，这是一个缓慢的过程，需要在尝试的过程中发现问题，解决问题。不过，打假依然是长期课题，内部也可能出蛀虫。 直销的情况下，售后也很重要。就像我一直在一个小程度上买东西，已经用了3年，粘住我的就是售后，无需你操心一切的售后。在同等价格的情况下，我相信他家的质量，在同等质量的情况下，我相信他家的价格不会虚高，这是3年下来，我攒下来的信任。信任就像镜子一样，需要费心去呵护，一旦破了，维修代价很大，并且难以恢复如初。 我大概在2025年底下载的i茅台，目前还没参与抢购，希望2026年有余钱让我体验一下 下期预告：风险因素之七、人力资源的风险
