如何看财报(林飞)如何看财报 1.首先是多看很多事情觉得难，其实是因为陌生，所以一开始先别想着能做到多好，先做到熟悉。 这种熟悉并不是说看了财报就要理解公司，而是对财报有哪些内容，有哪些术语，财报的结构等等，让自己看了不觉得陌生。 就像看书一样，简单翻翻，看看是否喜欢这些内容，有没有可能深入进去，没有兴趣的东西是很难深入的，效率也会很低。 所以第一步，先确定自己真的感兴趣。 接着，就是直接翻开感兴趣的这家公司财报，从头到尾过一遍，没看懂不要紧，把不懂的地方全都记下来，然后再看第二遍。不要觉得看一两遍就够了，刚入门的时候，一份财报重复看十遍都不嫌多。 等你看了几十上百份财报的时候，就不会觉得读财报的门槛有多高了。 2.会计方面的东西不懂会计肯定是障碍，但是我的经验是不需要系统地去学会计书之类的，会非常枯燥，而且效率低。 最好的办法，还是像读书查字典，能认识一些字就够了，然后直接开始读，遇上不懂的，去翻工具书，查相关知识点。 早年间学软件就是这样的，搞懂几个简单操作就直接上手干，遇到需要用到但不会的操作，再去单独学。其实日常经常用到的操作，也就那么少数几个，大部分高级操作命令啥的，一年都用不到一次。 等你熟悉了，自然会想着去提升效率，找更快捷的方式，水平自然而然就高了。 会计方面的东西也这样，先弄懂一些基本知识，够用就行了，大部分高深的东西用不到的，不影响理解。需要了再去网上找资料，一大堆。 基本的知识呢，学老唐那本手财也就够用了，感兴趣的话还有肖星老师的、张新民老师的，都是会计方面讲滴比较好的，没事就多拿来复习几遍。 说到底，会计是一门实践的知识，关键还得用，不用很快就忘了，所以又得回到多看财报…… 3.怎么看我一般的习惯是陌生的公司，上来先把最新的年报整体过一遍。第一遍相对慢一点。 先看财务摘要，知道大概的情况，基本财务数据之类的。心里有个数，知道公司当前是啥状态。 接着看业务构成，了解主营是啥，靠什么赚钱。并且看管理层分析，一般会有业务分析和财务分析，业务分析就是告诉你当期经营情况，财务分析就是告诉你财务结果。 看完这些基本上对公司和业务都了解了。然后重点是过一遍三大表，最重要的是资产负债表，搞清楚资产结构，重点看哪些金额大的科目，看构成是啥。有经验的话，就能结合业务判断生意模式，是轻资产还是重资产，是不是高杠杆，有没有大量应收，预收之类的，看完这些，就大概知道公司资产质量、产业链地位咋样了。 利润表看的是收入转化为归母利润的过程，成本、费用分别占多少，是不是和收入同步变化，不同步的原因是啥等等。当期同比变化很大的话，就去管理层分析里找解释，看能不能接受。 现金流量表，主要看几项现金流特征，这个不赘述了，很多财报书都有解释。 总之，三大表会重点看，有个原则就是，数字大的，同比变动异常的，都要重点关注，搞清楚原因，一般管理层分析和附注里能找到。 通常附注我也会逐一过一遍，不用记住，有个印象就行，后面分析思考的时候，知道哪里能找到相关内容就行。 4.关于分析通读完了之后，就会对公司有整体印象。 关于分析，可以有很多就角度，财务的、业务的等等。但是没个生意具体是不一样的，所以我不认为有通用的分析模板。 最好的分析方法，还是【提问-找答案】，就是你只要对任何业务、财务层面有疑问，就把问题明确出来，然后去财报里找答案，找不到的话，可能需要去其他地方找，网络上，管理层发言，其他人分析等等。 整个分析思考的过程，就是不断提问，找答案的过程，不断问为什么，打破砂锅问到底，就能深入下去。哪里停止追问，你的分析就会止步于哪里。 如果是想找优质公司，就始终围绕生意模式、护城河角度，看看财报里能不能让你看出来，财务特征是不是显示他能长期优秀。比如长期的高毛利、高净利；长期的高roe，长期高预收，长期没有负债，长期没有应收款等等。为啥？ 这样的阅读过程持续重复下去，慢慢就能找到感觉了。其实大部分时候说看财报难，是因为看得少。看多了，会发现财报不是难点，难点是背后的东西，理解生意，判断管理层是否靠谱等等，这都需要时间积累认知。 5.后续要干的事看完第一份年报，觉得公司值得深入。那么就需要把历年的找来看，尤其是看公司表现最好的年份和最差的，看高峰和低谷，是啥原因，管理层如何应对，内部外部因素是啥？未来是否会重复出现？ 招股说明会更详细，各种收入成本构成等等，还有各种对行业、工艺、销售、产能等等深入的介绍，我一般会整体过一遍，然后把招股说明书作为工具书，遇上问题了需要具体了解又再去翻。 财报之后，就是同行的财报、研报、出版书籍等等补充资料，看的越多，你对公司了解越全面。 我认为要真正认识一家公司的门槛，起码是读近十年年报+十份研报，先别着急估值，等信息了解全面了，估值就是算术题了。 一些需要聚焦的问题： ①公司长期前景如何？可能做到什么程度？是发展早期还是已经成熟甚至面临衰退？ ②竞争优势到底是啥？是否可持续？竞争烈度咋样？对手强不强？ ③投资逻辑是否清楚？能不能一句话讲明白？ ④经营的主要变量是啥？关键指标是啥？（比如互联网公司的用户数、单用户收入；消费品的量和价等等） ⑤管理层是不是让你放心？是利润导向还是用户导向？资本配置理性不？历史记录有啥污点不？
