中国心连心化肥（2015年财报）学习笔记
公司主要生产煤基尿素，属于“煤化工”企业。煤炭的价格对利润影响较大。
2015年，尿素价格下降3.5%，甲醇价格下降19.2%，复合肥的价格增长4.6%；
2015年，煤炭价格下降使得公司毛利率上升；
基本面：
年度 | 尿素销量 | 复合肥 | 甲醇 | 尿素价格 | 出口 | |
2012 | 116.8万吨 | 37.3万吨 | 22.3万吨 | 695万吨 | ||
2013 | 122.3 | 48.8 | 27.5 | |||
2014 | 195.8 | 60.5 | 33.8 | 1535元/吨 | ||
2015 | 218.5 | 82.0 | 34.1 | 1481 |
分红：
年度 | 分红（亿） | 占当年归母净利润的比例 | 每股分红（元） | 送转增 | 扣除费用后实际募集资金（亿） |
2012 | 0.63 | 20% | 0.063 | ||
2013 | 0.60 | 23% | 0.06 | ||
2014 | 0.60 | 25% | 0.06 | ||
2015 | 0.83 | 20% | 0.083 |
简化利润表：单位：亿元
年度 | 总收入 | 同比＞15% （成长） | 毛利润 | 同比 | 毛利率＞40%有竞争优势 | 非国际归母净利润 | 同比＞15% （成长） | 净利率＞20%有竞争优势 | ROE＞20%有护城河 |
2012 | 39.45 | 7% | 7.20 | 18.2% | 3.11 | 71.8% | 7.88% | 13.35% | |
2013 | 39.69 | 0.6% | 7.48 | 3.88% | 18.8% | 2.59 | -16.6% | 6.52% | 10.30% |
2014 | 50.82 | 28% | 8.99 | 20.18% | 17.7% | 2.37 | -8.5% | 4.66% | 8.86% |
2015 | 57.88 | 13.9% | 13.24 | 47.2% | 22.87% | 4.08 | 72.2% | 7.04% | 13.59% |
分季度收入：单位：亿元
年度 | Q1收入 | 归母净利 | Q2收入 | 归母净利 | Q3收入 | 归母净利 | Q4收入 | 归母净利 |
分市场收入:亿元
年度 | 尿素 | 占比 | 毛利率 | 复合肥 | 毛利率 | 占比 | 甲醇 | 毛利率 | 占比 |
2012 | 24.99 | 63.3% | 22.9% | 9.38 | 13.6% | 23.8% | 4.95 | 3.9% | 12.5% |
2013 | 22.58 | 56.9% | 22.1% | 10.96 | 10.9% | 27.6% | 6.01 | 21.2% | 15.1% |
2014 | 30.05 | 59.13% | 16.6% | 12.46 | 15.7% | 24.51% | 6.72 | 25.0% | 13.22% |
2015 | 32.36 | 67.1% | 27.4% | 17.66 | 19.9% | 26.5% | 5.48 | 12.4% | 5.1% |
简化资产负债表：
年度 | 货币资金 | 类现金＞有息负债 | 日常经营所需资金=经现流流出小计 | 经营资产 | 生产资产 | 占总资产比例 | 有息负债 | 有息负债/总资产 | 应付票据账款（上下游的地位） |
2012 | 4.77 | 6.40 | 39.77 | 77.72% | 22.20 | 50.8% | |||
2013 | 7.97 | 6.62 | 56.58 | 77.48% | 37.54 | 61.9% | |||
2014 | 6.33 | 14.63 | 71.48 | 74.55% | 35.95 | 37.49% | |||
2015 | 5.81 | 12.55 | 81.38 | 75.11% | 52.58 | 48.53% |
其中：
年度 | 应收账款原值（含增值税）＋商票＋合同资产 | 同比 ＜营收增幅 | 占营收比例＞15%说明产品不好卖＞25%周转就困难直接排除 | 账期 | 占总资产比例＜5%说明产品好卖 | 存货周转天数 | 预收款合同负债（上下游的地位） | 净资产 | 总资产 |
2012 | 0.17 | 49天 | 23.28 | 51.17 | |||||
2013 | 0.13 | 30天 | 25.13 | 73.02 | |||||
2014 | 30天 | 26.73 | 95.88 | ||||||
2015 | 38天 | 30.01 | 108.35 |
四费：
年度 | 销售费用 | 销售费用占营收比例 | 管理费用 | 研发费用 | 研发费用占营收比例 | 财务费用 | 四费合计 | 毛利润 | 占毛利润的比例应＜30%大于70%直接排除 |
2012 | 0.69 | 1.74% | 2.02 | 0.82 | 3.53 | 7.20 | 49.02% | ||
2013 | 0.82 | 2.06% | 2.76 | 0.95 | 4.53 | 7.48 | 60.56% | ||
2014 | 1.98 | 3.89% | 2.43 | 2.18 | 6.59 | 8.99 | 73.30% | ||
2015 | 3.47 | 5.99% | 3.17 | 2.28 | 8.92 | 13.23 | 67.42% |
员工及薪酬：
年度 | 员工数 | 薪酬总额（亿元） | 平均年薪（万） | 人均归母净利润（万） | 生产人员 | 销售人员 | 研发技术人员 | 商誉＜净资产10% |
2012 | 4073 | 2.5478 | 6.25 | 7.63 | 0.06＜ | |||
2013 | 5026 | 2.3404 | 4.65 | 5.15 | 0.06＜ | |||
2014 | 5588 | 3.4043 | 6.09 | 4.24 | 0.06＜ | |||
2015 | 6665 | 3.9118 | 5.86 | 6.12 | 0.25＜ |
现金流量表：
年度 | 销售收现＞营收(真钱) | 营收 | 经现流净额累计＞归母净利润是印钞机 | 归母净利润 | 投现流净额 | 筹现流净额 | 吸收投资 | 借款 |
2011 | 39.46 | 8.14＞ | 3.11 | -12.01 | 4.99 | 0 | 12.92 | |
2013 | 39.69 | 10.21＞ | 2.59 | -17.66 | 12.93 | 0 | 26.42 | |
2014 | 50.82 | 9.56＞ | 2.37 | -19.97 | 8.77 | 0 | 24.05 | |
2015 | 57.88 | 5.10＞ | 4.08 | -12.72 | 7.09 | 0 | 24.76 |
自由现金流：
经现流净额 | 资本开支（含扩建） | ≈自由现金流 | 财报披露的自由现金流 | 现金类净增加额＞0 | 折旧摊销＞资本开支说明维持盈利能力不需要大量资本支出 | |
2012 | 8.14 | 11.89 | -- | -0.36 | 1.83 | |
2013 | 10.21 | 16.31 | -- | 3.20 | 1.88 | |
2014 | 9.56 | 16.29 | -- | -1.64 | 3.30 | |
2015 | 5.10 | 12.71 | -- | -0.52 | 3.92 |
增长率一致吗？
总收入增长率 | 销售收到的现金增长率 | 营业成本增长率 | 毛利润增长率 | 归母净利润增长率 | 应收账款增长率 | 销售费用增长率 | 管理费用增长率 | 所得税增长率 | |
2012 | 7% | 1% | 42% | 71.8% | 38% | ||||
2013 | 0.6% | -0.15% | 3.88% | 16.6% | 18.84% | 36.3% | -14.4% | ||
2014 | 28% | 30% | 20% | -8.5% | 141% | -12% | -6% | ||
2015 | 13.9% | 6.7% | 47.2% | 72.2% | 75.25% | 30.45% | 42.85% |
风险点：煤炭涨价，利率上升（有息贷款高）。
今天就学习到这里。
