巨亏的财报与消失的“蛋糕”:从美团与闪购看垄断之困2026年初，即时零售赛道投下两颗震撼弹。美团发布盈利预警，预计2025年全年净亏损高达230亿元以上，其核心本地商业板块从一年前的盈利524亿元骤然转为亏损约70亿元。几乎同一时间，阿里巴巴的财报也显示，因对淘宝闪购的巨额投入，其中国电商板块的盈利同比锐减约338亿元。当两大巨头交出这份“以亏损换增长”的答卷时，一个尖锐的问题浮出水面：在外卖模式下，商户抱怨抽成过高、被强制参与营销活动而“增收不增利”；骑手在高强度、高危险的工作中，每单收入却在降低；消费者则为食品安全隐患忧心忡忡。平台的钱究竟去了哪里？ 面对巨亏，两家平台给出的解释在方向上惊人一致：为了应对激烈的行业竞争，以及对未来的战略性投入。美团的公告称，亏损主因是“对生态体系进行战略性加大投入，叠加海外业务扩张带来的持续成本消耗”。财报显示，其单季研发投入高达58亿元，同比增长15%。从在香港、沙特乃至巴西的快速布局，到无人机配送在迪拜开通商业航线，美团的海外扩张确实需要真金白银的“铺路”。 阿里的逻辑更为清晰：用电商的利润去“养”即时零售和AI。其管理层明确表示，对淘宝闪购的投入虽然导致利润承压，但目标是三年后为平台带来万亿成交。同时，阿里宣布了“三年3800亿”的AI基础设施投入计划，集团CEO甚至直言“这个数字可能还偏小了”。在巨头们的叙事逻辑里，今天的巨额亏损，是在购买通往未来的“船票”，是在AI和全球化的浪潮中构筑新的护城河。 然而，如果将巨亏完全归因于面向未来的“诗与远方”，显然无法服众。在聚光灯照不到的阴影里，还有大笔钱流向了更富争议的角落。 首先，是为应对“贴身肉搏”竞争而产生的高昂人力与运营成本。面对阿里系“千问大模型+淘宝闪购”的全面压境，美团被迫跟进投入，形成了“投入—亏损—再投入”的被动循环。而在阿里内部，为了打赢这场仗，几乎每个相关业务的业绩目标都被设为前一年的数倍，员工在高强度工作下疲于奔命，这种为争夺存量市场而付出的“内卷”成本，本质上是一种资源的内耗。 其次，是高溢价收购的合理性存疑。2026年2月，美团宣布以约50亿元人民币收购生鲜电商“叮咚买菜”。分析人士指出，这笔交易并非出于强烈的业务协同，更多是出于防御性卡位——确保这家拥有上千个前置仓的公司不被竞争对手所用。但这种“为了安全感而非未来”的收购，往往面临基因排异和整合难题，被业界戏称为“废铁价买机器”，其最终能否创造价值，还是仅仅加剧了资源浪费，有待时间检验。 最后，是盲目业务扩张带来的损耗。无论是美团在海外的新市场开拓，还是阿里将饿了么全面升级为“淘宝闪购”并进行大规模补贴，初期都不可避免地伴随着巨额“学费”。阿里财报显示，为抢夺市场份额，其自由现金流一度转为净流出218亿元。这种为抢占赛道而进行的“饱和式救援”，虽然在商业竞争中无可厚非，但从社会总资源的视角看，两套甚至多套高度同质化的配送网络、仓储体系和补贴系统的并行建设，无疑是对社会财富的重复消耗。 美团与闪购的财报，恰如一面镜子，折射出垄断竞争格局下平台经济的深层困境。 垄断的“利”，在于其早期通过规模效应极大地提升了社会效率——它连接了数以百万计的商户和骑手，满足了数亿消费者的即时需求。然而，当市场从“群雄逐鹿”进入“双雄对峙”的寡头竞争阶段，其“弊”便开始集中显现。 首当其冲的是资源的结构性浪费。为了在竞争中压倒对手，平台不惜投入天量资金进行非理性的补贴战、高薪挖角、重复建设，正如美团管理层所批评的“非理性补贴和内卷式竞争”。这些资金本可以被用于改善商户生态、提升骑手福利或降低商品价格，最终却消耗在了商业战争的硝烟中。 更深层的问题在于，垄断地位赋予了巨头们转嫁竞争成本的强大能力。当平台需要用巨额亏损去打赢战争时，商户被迫承担更高的抽成和强制营销费用；骑手在算法的驱使下陷入“越来越忙、收入不见涨”的困境；消费者则在低价诱惑与食品安全隐患之间摇摆。正如经济日报所指出的，平台与商家的利益失衡，最终会以损害消费者权益和社会公共利益为代价。平台的亏损，并未换来生态参与者的普惠，反而加剧了整个系统的焦虑。 美团与淘宝闪购的2025年财报，撕开了垄断竞争的一道口子。平台的解释并非谎言——它们确实在重金押注AI和全球化。但那笔被“卷”掉的巨额资金，那些为防御而收购的“废铁”，那些在激烈内耗中被牺牲的商户、骑手和消费者权益，同样是这个故事不可分割的部分。 当行业的聚光灯只聚焦于巨头的盈亏与估值时，我们更应追问：在“蛋糕”被重新分配的过程中，谁在获益，谁在承受代价？或许，只有当监管的篱笆扎得更紧，当平台真正从“流量至上、补贴开路”转向多方共赢的良性循环，这份消失的“蛋糕”才能找到它本该去的地方。
