Alphabet最新发布的财报，为当前AI竞争提供了一个重要观察样本。
2025财年第四季度，Alphabet（谷歌母公司）交出营收利润双超预期的成绩单：单季度营收1138亿美元，同比增长17%，全年营收首次突破4000亿美元；净利润345亿美元，同比增长30%。
比短期业绩更值得关注的，是两组指向未来战略能力的信号：
• 增长验证云业务同比增长48%，运营利润翻倍，积压订单规模达2400亿美元
• 投入决心2026年资本支出指引高达1750–1850亿美元，较2025年直接翻倍
市场正在为这两点背后的同一个逻辑定价：谷歌正在构建的AI基础设施与数据生态。理解Alphabet的AI战略，关键并不在于单一模型能力的比较，而在于模型之外的系统性要素。过去一年，随着生成式AI的普及，市场一度担忧传统搜索形态是否会被替代。我们也多次收到类似询问。
我们的判断是：搜索的竞争核心，并不只取决于模型能力本身。
当前大模型在信息检索场景中，仍面临实时性、可靠性与单位成本等现实约束。尽管代表了交互方式的演进方向，但真正能够承接这一变化的，更可能是建立在成熟搜索与数据基础设施之上的系统。从这一角度看，谷歌的优势并非单点技术领先，而在于长期积累的基础设施与数据体系。
数据生态：构成持续竞争力的护城河
谷歌核心产品——搜索、地图、邮箱与视频——已深度嵌入全球用户日常生活，高频跨场景的使用行为构成了持续运转的数据反馈系统：
• 搜索反映用户意图
• 地图记录行为路径
• 邮箱沉淀社交与工作关系
• 视频刻画兴趣偏好
这些真实、持续、多维度的数据流，使模型优化不再依赖假设，而是基于大规模真实反馈不断迭代。在AI能力趋同的背景下，这种长期积累的数据生态，成为比算法更难复制的竞争要素。
即便是大模型这样的重资产项目，其长期防御性有限；真正具备持续竞争力的AI公司，依赖难以复制的现实世界数据与应用场景。
可为AI基金聚焦技术变革与商业落地
自2023年成立以来，我们始终聚焦AI技术变革带来的长期结构性机会，而非追逐短期风口。基金于2025年实现全年回报率+45.3%，2026年1月单月回报率+1.1%，持续验证了我们对AI赛道的判断与长期布局能力。
结语
当模型能力逐渐商品化，当算力成为可获取的基础资源，AI竞争的重心正在发生转移。长期来看，决定企业价值的，不仅是技术本身，而是其能否持续获取真实数据、将数据转化为产品优势，并嵌入真实的业务与生活场景之中。Alphabet的财报，为这一变化提供了一个现实案例。而我们也将这一逻辑贯彻于长期的AI投资实践之中。
欢迎与我们交流，共同探讨AI长期趋势下的投资机会。
