核心观点
复盘2025年，机械行业股价显著跑赢沪深300，行情主要围绕北美AI链演绎。展望2026年，我们认为明年是关键的一年，宏观角度看，逢六逢一为顺周期大年，“AI商业化+全球再工业化”的宏观叙事背景下，我们对2026年制造业板块投资持乐观积极态度；标的层面，优选确定性和安全性两个方向，选股优先级排序为产业趋势>卡位优势>估值，长期维度建议配置平台化公司。
行情：2025全年机械板块涨幅41%，显著跑赢沪深300（+18%），在A股子行业中涨幅排名第5。其中，细分子行业多点开花，股价表现靠前的子板块主要围绕北美AI链和科技主题演绎，如PCB设备（+252%）、3C设备（+129%）、可控核聚变（119%）、数据中心（112%）、人形机器人（85%）等科技主题领涨，投资上呈现的特点是产业趋势＞卡位优势＞估值；偏传统制造业的轨交设备（-8%）、船舶（-4%）和纺织服装机械（29%）等股价表现倒数；受景气度和业绩拖累，光伏设备（37%）在专用设备里股价表现相对一般。 基本面：围绕北美AI主线，紧抓产业叙事。全球AI产业浪潮下，国内外产业链深度协同，2025年国内行情离不开北美映射的共振催化，且主要围绕供需矛盾的关键环节展开。复盘北美产业链，核心环节包括：①电力供应：AI数据中心用电量激增，北美电力短缺带动储能、燃气轮机等需求；②数据中心建设：催生液冷、电源、光模块等需求；③算力基建：受益算力需求爆发，上游PCB、存储芯片、先进封装等需求大幅增长，供需错配带动产品价格上行；④AI应用：具身智能、智能驾驶、AI眼镜或成为AI技术落地的重要载体。
对内：十五五的第一年，新质生产力崛起的破局之年：“十五五”或开启“逢六逢一顺周期大年”，背后系积极的财政政策带动地产/基建投资同步回升（详见招商策略《全球共振，内需回归，A股上行》）。我们认为，目前内需筑底，拐点需持续跟踪PPI数据，投资上可进行右侧布局；政策托底和细分领域周期复苏有望带来结构性机会，建议关注化工、有色相关的内需设备公司。 对外：美国中期选举年，全球产业格局的重塑之年：2026年是美国中期选举年，历史规律显示美国政府倾向于推行扩张性财政货币政策以提振经济。另一方面，全球产业链重构持续深化，同时新兴经济体的工业化进程加速，叠加全球AI新基建，有望催生巨量投资需求。中国机械企业凭借完备产业体系、技术积累与全球化布局，深度嵌入全球价值链重构进程，从“产品出海”升级为“产业生态出海”，有望迎来抢占全球中高端市场的历史性机遇。
科技主线：2026年一系列科技独角兽企业上市在即或有望上市，有望催生相关产业链投资机会，如半导体领域的长鑫科技、商业航天领域的Space X和蓝箭航天、人形机器人领域的宇树科技、可控核聚变领域的上海超导、量子计算领域的本源量子等； 出海主线：①海外产能兑现期：2026年前在海外投入产能，费用和折旧拖累业绩，2026年起海外产能陆续进入释放周期，海外订单或显著扩张带动收入和利润双升，看好零部件类企业，海外弹性有望继续拉动结构优化；工程机械内外需共振；风电设备进入海外订单兑现期。②北美降息受益链：美元降息传导至矿业资本开支，铜、镍、金等涨价矿种设备需求提升，有色矿山机械或迎“β+α”共振；美国地产复苏预期有望拉动手工具需求，海外产能占比高、渠道深的龙头直接承接红利。
产业技术周期驱动，科技主线方向，建议关注：①北美算力链：北美缺电链：、、、、、 等；液冷链：、 、；AI服务器测试设备：；PCB设备：（）、（组）、（组）、（）、（组）、（组）等。②商业航天：3D打印+材料+卫星检测链：（组）、（）、（组）、（组）、（组）等；太空光伏设备：、、、、 、 、 、、 等；③人形机器人：量产缩圈，建议关注：、（组）、（组）、（组）、（）、、（组）、、、（组）、（组）、 （组）等；④半导体设备：存储新周期，建议关注：（组）、（）、等；⑤可控核聚变&量子计算：技术拐点，建议关注：（组）、等、、等；⑥消费级3D打印链：建议关注、、（组）；⑦光模块设备：建议关注、凯 （组）；⑧锂电设备：固态量产渐近，建议关注、、、、（组）、、、、、、等；⑨3C设备：苹果开启新一轮创新周期，建议关注、、、、（组）等。 全球再工业红利兑现，出海主线方向，建议关注：①工程机械：内外需景气共振，建议关注：、、、、 、等；②矿山机械：海外资本开支上行，建议关注：、、、（）、（）、 、（组）、等；③风电设备：海外订单兑现，建议关注： 、、（ 组）、（组）等；④手工具：海外地产链，建议关注：（）、（）等。 底部赔率高，具备安全边际的方向，建议关注：基本面困境反转：（）、（组）；顺周期方向： 、 、 、 、等。
风险提示
海外需求不及预期、海外贸易环境变动、原材料成本波动、汇率波动、全球产业链竞争加剧、技术迭代不及预期、政策力度不及预期。
【文章来源】
郭倩倩 执业证书编号:S1090525060003
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