2025年A股市场总结
2025年，A股市场在政策与资金的双重驱动下，走出了波澜壮阔的结构性牛市行情。市场整体呈现出“指数慢牛、个股分化、科技领涨”的显著特征，多项核心指标创下历史新高，标志着中国资本市场进入了一个新的发展阶段。
- 指数创近六年最大涨幅，成交额突破历史天量2025年A股主要指数全线飘红，上证指数年度涨幅达18.41%，创下自2020年以来的最大年度涨幅；深证成指大涨29.87%；创业板指表现最为亮眼，累计上涨49.57%。市场交投极度活跃，全年成交额首次突破400万亿元大关，达到约420万亿元，较2024年增长逾六成，创出历史新高，显示出市场参与度的显著提升。
- 科技与资源双轮驱动，结构性行情极致演绎行业表现分化巨大，科技与资源板块成为绝对主线。有色金属指数全年涨幅高达94.73%，受益于贵金属价格飙涨及稀土出口限制；通信、电子、电力设备等科技板块涨幅均超40%。相比之下，传统消费与能源板块表现疲软，食品饮料、煤炭指数录得下跌，市场资金偏好从“茅指数”全面转向“宁组合”与“AI+”。
- 个股分化加剧，超500股实现翻倍在指数稳步上行的背后，个股表现冰火两重天。2025年共有超过500只个股股价实现翻倍，其中上纬新材、天普股份等因资产重组或AI概念加持，涨幅超过1600%。与此同时，仍有25只个股跌幅超过40%，市场呈现出“强者恒强、弱者退市”的优胜劣汰格局。
- 两融余额重返2.5万亿，杠杆资金偏好科技市场风险偏好显著提升，融资余额“水涨船高”。截至2025年末，A股两融余额达2.55万亿元，时隔10年重返2万亿元以上，并历史性突破2.5万亿元大关。融资资金主要流向电子、电力设备、通信等科技板块，净买入额均超千亿元，成为推动科技股上涨的重要力量。
- “两创板”改革深化，硬科技企业批量上市科创板与创业板改革持续深化，特别是科创板增设“科创成长层”，支持未盈利硬科技企业上市。年内新增受理IPO企业超20家，已有50余家未盈利企业通过科创板上市，包括摩尔线程、沐曦股份等国产GPU龙头，打新收益刷新纪录，资本市场服务科技创新的功能进一步增强。
- 中长期资金加速入市，市场生态优化在政策引导下，险资、社保等中长期资金入市步伐加快。公募基金持仓市值持续增高，股票仓位处于历史高位；险资持股规模稳步增长。同时，监管层推动建立长周期考核机制，培育“耐心资本”，为市场注入了稳定性和长期投资理念。
- 并购重组全面升温，产业整合加速随着“并购六条”等政策落地，2025年A股并购重组明显升温。全年首次披露的并购事件累计超4600起，中金公司换股合并东兴证券等案例成为典型。上市公司通过并购重组做大做强，优化资产配置，成为提升上市公司质量的重要途径。
- “A+H”上市热潮涌动，国际化步伐加快2025年港股市场迎来“A+H”上市热潮，年内累计19家A股公司在港上市，创历史新高。宁德时代、恒瑞医药等标杆企业H股上市后受到国际长线资金追捧，股价相比A股出现溢价，进一步提升了中国资产的国际吸引力。
- 监管“长牙带刺”，退市机制常态化监管层持续保持高压态势，对财务造假、信息披露违法等行为“零容忍”。东方集团、*ST普利等多家公司因严重财务造假面临强制退市，监管实现“追首恶”与“打帮凶”并举，净化了市场生态，退市机制趋于常态化。
- “十五五”规划定调，新质生产力成核心2025年10月，党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，将科技创新和产业升级置于核心位置。规划提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等发展，为资本市场指明了中长期的产业演进方向。
2026年A股市场展望
站在“十五五”规划的开局之年，2026年A股市场有望在基本面修复、资金面充裕和政策面支持的共振下，延续震荡上行的“慢牛”格局。市场逻辑将从2025年的估值修复逐步转向业绩驱动，投资机会将更加多元化和结构化。
- 宏观环境：十五五开局与外部宽松共振2026年是“十五五”规划的开局之年，宏观政策通常保持连续性和积极性，财政支出有望延续扩张趋势，以推动规划目标的落实。从海外环境看，2026年美国处于中期选举年，货币财政双宽松预期较强，为全球风险资产提供了较好的外部环境。国内PPI、CPI等价格数据有望回升，带动企业盈利持续修复，股市有望从“水牛”切换至“业绩牛”。
- 资金面：居民存款搬家与外资回流可期资金面有望迎来多重利好。一是居民存款搬家加速，2026年将有大量定期存款到期重定价，低利率环境将推动资金向权益市场转移；二是保险等中长期资金在政策引导下持续加大A股配置；三是人民币升值趋势有望延续，吸引外资回流中国资产。资金的跨境流动有超预期可能，为市场提供流动性支撑。
- 市场风格：从估值修复到盈利兑现经过2025年的快速上涨，A股估值已不便宜，但还未到过热阶段。2026年市场的进一步上涨动力将从估值提升向业绩推动切换。随着上市公司业绩披露，市场逻辑将从“政策预期”转向“业绩兑现”，具备真实业绩支撑的成长股和盈利修复的周期股将更具吸引力。
- 投资主线：科技革命与反内卷下的盈利修复2026年A股将围绕两大主线展开：一是以AI为代表的科技革命，焦点将从基础设施转向应用商业化落地，国产替代与应用场景落地是重点；二是“反内卷”下的盈利修复，受益于供需格局改善的有色、化工、建材等周期板块有望迎来业绩弹性。此外，中国制造业出海（如创新药、高端制造）也是重要的长期趋势。
- 风险提示：高估值波动与外部不确定性需警惕经过大幅上涨后，高估值板块面临的调整压力。虽然整体趋势向上，但2026年市场波动可能加大，需防范海外市场波动传导及节前缩量加剧个股波动的风险。中美关系虽短期缓和，但长期博弈的复杂性依然存在，可能对市场风险偏好造成阶段性扰动。
总结
2025年A股市场在改革与创新中实现了质的飞跃，为2026年的“慢牛”行情奠定了坚实基础。投资者应适应从“赚估值修复的钱”到“赚企业成长的钱”的转变，聚焦新质生产力与业绩确定性，在震荡中把握结构性机会。
