在经历CEO更迭与史上最大规模产品召回的一年之后，雀巢Nestlé正迎来关键的2025财年业绩发布。2月19日的业绩说明会上，新管理层预计将为这家瑞士消费品巨头勾勒一条重塑竞争力与提升运营效率的路线图。
过去12个月，Nestlé经历了高层调整、赢得水业务相关诉讼、启动效率提升计划，并持续应对波及约60个国家的婴儿配方奶粉全球召回事件。2026年，公司正试图在动荡之后完成一场战略重置。
召回事件的财务影响
Nestlé方面此前淡化了婴儿配方奶粉召回对财务的冲击，称相关产品销售额占比不足0.5%。但部分投行的估算更为审慎。Jefferies预计损失约13亿瑞士法郎（约占销售额的1.3%），Barclays则预计约为10亿瑞士法郎。
投资者可能关注，公司如何得出自身测算结果，以及本月早些时候新增召回是否已改变这一评估。库存水平、货架份额以及品牌长期信任度的潜在影响，也料成为讨论焦点。
水业务去向引发关注
在优化资产组合的背景下，Nestlé的Waters业务成为市场关注的另一焦点。一年前，时任CEO Laurent Freixe曾向投资者表示，公司正为该业务“规划下一阶段发展并探索合作机会”，并强调对该品类的承诺。
不过，近月来有关Waters部分出售的传闻再起。据报道，Deutsche Bank、Bain and Company等机构正围绕相关资产展开评估。Nestlé已于2024年底将Waters设立为全球独立管理单元，并寻求引入合作伙伴支持其增长。受关税环境影响，加之公司推进资产精简，出售最多50%股权的计划正在升温。
Waters目前是Nestlé继Beverages和Confectionery之后的第三大销售来源。
价格压力与销量平衡
CEO Philipp Navratil预计将在业绩会上重申咖啡与糖果业务的战略地位，同时阐述恢复竞争力的路径。近年来，为对冲原材料成本上升，公司在相关品类提价，给消费者情绪带来压力。
随着可可与咖啡价格回落，公司在2025财年内对价格进行更为审慎的优化，以防止销量下滑，尤其是在消费者更易“降级消费”的糖果品类。管理层希望在不损害盈利能力的前提下，实现正向的销量结构改善。
咖啡与糖果仍是增长引擎
在2025财年前九个月，咖啡与糖果是Nestlé集团层面有机增长的最大贡献者。其中，咖啡表现更具韧性，在提价之后仍保持增长；糖果销量亦在消费者缩减支出的背景下出现改善迹象。
Philipp Navratil此前已明确，公司将从依赖单一产品上市，转向打造多年度创新平台。冷萃咖啡将成为核心增长杠杆，创新将覆盖浓缩咖啡液、即饮产品及冷饮配方，并推广至Starbucks与Nespresso等主要品牌。
糖果业务亦将沿用这一逻辑，通过包装结构优化、口味升级以及如Chocobakery等融合糖果与烘焙元素的新品概念，推动品类升级。
提升运营效率
在九个月业绩更新中，Nestlé管理层提到将整顿18个表现不佳的业务单元，以加快整体增长节奏。随着Philipp Navratil发布2026年及中期指引，投资者料将关注公司具体聚焦的整改对象。
此外，管理层此前将营销支出列为增长关键驱动因素，市场也希望了解今年投入将如何提升。
GLP-1带来的结构性挑战
Nestlé较早布局GLP-1友好型食品饮料领域，其Vital Pursuit系列据称在注重健康管理的消费者中反响良好。然而，Jefferies警告称，减重药物可能令公司高达40%的销售面临风险。投资者或将期待Nestlé提出更具前瞻性的长期应对方案。
是否出售L’Oréal股份
Nestlé持有L’Oréal20%股份，该投资对公司市值估值具有重要支撑作用。在资产负债表灵活性与中期现金生成及分红承诺的背景下，这一持股是否出售也可能成为讨论议题。
一旦出售，将为Nestlé提供更充裕的资本运作空间，但也意味着放弃一项稳定且具有战略意义的长期投资。
