重要信息总结：
1.谷歌2026年的资本支出投资将在1750亿至1850亿美元之间
2.谷歌宣布与苹果合作，作为其首选云提供商，并基于Gemini技术共同开发下一代苹果基础模型。
3.Gemini月活达到7.5亿。
4.12月，谷歌实现了2000万次完全自动驾驶行程，每周提供超过40万次乘车服务。
***据公开资料的AI翻译整理，供参考***
时间：2026年2月4日 美国东部时间下午4:30
公司参会人员
James Friedland - 投资者关系高级总监
Sundar Pichai - 首席执行官兼董事
Philipp Schindler - Google 高级副总裁兼首席业务官
Anat Ashkenazi - 高级副总裁兼首席财务官
电话会议参会人员
Brian Nowak - 摩根士丹利，研究部
Eric Sheridan - 高盛集团，研究部
Douglas Anmuth - 摩根大通公司，研究部
Mark Stephen Mahaney - Evercore ISI 机构股票，研究部
Mark Shmulik - 伯恩斯坦机构服务有限公司，研究部
Michael Nathanson - MoffettNathanson LLC
Ross Sandler - 巴克莱银行，研究部
Kenneth Gawrelski - 富国银行证券，研究部
Justin Post - 美银证券，研究部
主持人
欢迎大家。感谢各位拨冗参加谷歌2025年第四季度财报电话会议。现在我将会议交给今天的主持人，投资者关系主管Jim Friedland。请开始。
James Friedland，投资者关系高级总监
谢谢。大家下午好，欢迎参加谷歌2025年第四季度财报电话会议。今天与我们一同参会的有Sundar Pichai、Philipp Schindler和Anat Ashkenazi。现在我将快速说明安全港声明。我们今天关于业务、运营和财务表现的一些陈述可能被视为前瞻性陈述。此类陈述基于当前预期和假设，并受多种风险和不确定性的影响。实际结果可能与此有重大差异。
请参阅我们的10-K和10-Q表格，包括风险因素部分。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。在本次电话会议中，我们将提供GAAP和非GAAP财务指标。非GAAP指标与GAAP指标的调节表包含在今天发布的财报新闻稿中，该新闻稿已通过我们的投资者关系网站（位于abc.xyz/investor）分发并可供公众查阅。我们的评论将主要基于同比比较，除非另有说明。现在我将把电话会议交给Sundar。
Sundar Pichai，首席执行官兼董事
谢谢，Jim。大家好。感谢大家的参与。对Alphabet来说，这是一个非常出色的季度。Gemini 3的发布是一个重要的里程碑，我们势头强劲。Alphabet年收入首次突破4000亿美元。本季度，搜索继续加速，收入增长17%。YouTube的年收入（包括广告和订阅）超过600亿美元。云业务显著加速，收入增长48%，年化收入已超过700亿美元。在手订单（Backlog）环比增长55%，达到2400亿美元，代表了由AI产品需求驱动的广泛客户基础。我们的消费者服务拥有超过3.25亿付费订阅用户，Google One和YouTube Premium的采用率强劲。
此外，我们在4个月前刚刚推出的Gemini Enterprise已售出超过800万付费席位。我们的Gemini应用现在拥有超过7.5亿月活跃用户。我们还看到每个用户的参与度显著提高，尤其是在12月Gemini 3发布之后。总体而言，我们看到我们的AI投资和基础设施正在全面推动收入增长。为了满足客户需求并抓住面前不断增长的机会，我们预计2026年的资本支出投资将在1750亿至1850亿美元之间。今天，我将首先介绍我们在AI方面的进展，然后分享搜索、云、YouTube和Waymo的亮点。
首先，AI全栈进展。我们无与伦比的基础设施是我们AI栈的基石。我们拥有业界最多样化的计算选项。这包括来自我们合作伙伴NVIDIA的GPU，他们在CES上宣布，我们将成为首批提供其最新Vera Rubin GPU平台的厂商之一，再加上我们自主研发了十年的TPU。12月，我们宣布有意收购Intersect，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。随着我们规模的扩大，我们的效率正在急剧提高。通过模型优化、效率提升和利用率改进，我们在2025年期间将Gemini服务单位成本降低了78%。
其次，世界级的AI研究，包括模型和工具。我们提供全球最广泛的模型组合，并在文本、视觉和图像到视频的LMArena排行榜上领先。Gemini 3 Pro在推理和多模态理解方面推动了最先进的技术。它在我们历史上任何模型的采用速度都是最快的。自发布以来，Gemini 3 Pro平均每天处理的令牌数一直是2.5 Pro的3倍。我们最新的模型为Google Antigravity提供支持，这是我们新的开发平台，智能体（agents）可以在其中自主规划和执行复杂的软件任务。该平台在推出仅两个多月后，每周活跃用户已超过150万。我们的模型（如Gemini）现在通过客户直接使用的API每分钟处理超过100亿个令牌，高于上一季度的70亿。
第三，将AI融入我们的产品和平台。我们正在大规模推出创新，为各地用户带来有用的AI功能。仅在1月份，我们就在搜索和Gemini应用中推出了个性化智能和AI模型，为Gmail引入了新功能并更新了视图，通过Chrome Auto Browse等功能将Chrome重新构想为AI优先智能体浏览器（AI-first agentic browser）；宣布了Project Genie，让用户可以使用我们的通用世界模型Genie 3实时生成和探索交互式世界。我们还通过与许多零售行业领导者共同构建了一种新的智能代理商务开放标准——通用商务协议，为AI时代的购物奠定了基础。
最后，从Android到Pixel，我们正在将我们最好的AI功能送到用户手中。在CES上，包括三星在内的一系列合作伙伴展示了他们如何将Gemini带到更多设备上，从XR到客厅及其他领域。并且为了确认传闻，我们很快将在我们评分最高的Pixel 10系列中推出Pixel 10a。
现在谈谈本季度的关键亮点，从搜索开始。随着AI持续推动扩张性时刻，第四季度搜索的使用量比以往任何时候都多。我们以惊人的速度执行。仅上个季度，我们在AI模型和AI概览中就推出了超过250个产品。我们已将Gemini 3直接集成到搜索的AI模型中。
现在，搜索能更好地理解您的查询，深入挖掘网络并生成交互式UI体验。上周，我们将AI概览升级到Gemini 3，在搜索结果页面顶部为用户提供一流的AI响应。我们还使搜索体验更加连贯，确保从AI概览过渡到AI模型中的对话完全无缝。
这些新体验被证明更有帮助，并推动了更大的使用量。一些亮点包括：
首先，一旦人们开始使用这些新体验，他们会更频繁地使用。在美国，我们看到每日AI模型查询次数自推出以来翻了一番，AI概览继续表现非常出色。
第二，人们参与更长、更复杂的会话。AI模型中的查询长度是传统搜索的3倍。我们还看到会话变得更加对话式，AI模型中相当大比例的查询现在会引发后续问题。
第三，人们开始使用文本以外的新方式进行搜索。现在近六分之一的AI模型查询是非文本的，使用语音或图像。而"圈选搜索"功能现已在超过5.8亿台Android设备上可用。
接下来是Google Cloud。我们在收入、营业利润率和积压订单（backlog）方面的增长突显了我们整个产品组合的实力。
第一，我们正在更快地赢得更多新客户。与第一季度相比，年底的新客户获取速度翻了一番。
第二，我们也在签署更大的客户承诺。2025年金额超过10亿美元的交易数量超过了前三年总和。
第三，我们继续深化与现有客户的关系，他们的支出超出初始承诺超过30%。
近75%的Google Cloud客户使用了我们垂直优化的AI，从芯片到模型，再到AI平台和企业AI智能代理，这些产品提供了卓越的性能、质量、安全性和成本效益。这些AI客户使用的产品数量是未使用AI客户的1.8倍，使我们能够实现产品组合多元化，深化客户关系并加速收入增长。我们的产品线具有多种盈利杠杆，涵盖基础设施、平台和高利润的AI驱动产品及服务，其中有14条产品线的年收入超过10亿美元。我们为云客户提供领先的AI训练和推理基础设施，拥有业界最多样化的计算选项，从我们自己的第七代Ironwood TPU到最新的NVIDIA GPU。我们在构建自己的加速器方面拥有10年的经验，在芯片、系统、网络和软件方面的专业知识转化为大规模推理和训练方面领先的功耗和性能效率。
我们的云AI加速器服务于领先的前沿AI实验室、像Citadel Securities这样的资本市场公司、像梅赛德斯-奔驰这样的企业以及用于高性能计算应用的政府机构。我们还向云客户提供我们领先的生成式AI模型，包括Gemini、Imagen、Veo、Chirp和Lyria。仅在12月，就有近350家客户各自处理了超过1000亿个令牌。第四季度，基于我们生成式AI模型构建的产品收入同比增长近400%，较前一季度显著加速。如今，超过12万家企业使用Gemini，包括像Lovable和OpenEvidence这样的AI独角兽以及像空中客车和霍尼韦尔这样的全球企业。前20大SaaS公司中的95%以及前100大SaaS公司中的80%以上都在使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。Gemini正在成为全球最成功软件公司的AI引擎。
领先的企业也对我们企业AI智能代理的需求强劲。我们已向超过2800家公司售出超过800万付费席位的Gemini Enterprise（我们的企业AI平台），包括BNY和Virgin Voyages，以简化知识管理和自动化流程。Gemini Enterprise在第四季度处理了超过50亿次客户互动，同比增长65%，客户包括Wendy's、Kroger和Woolworths Group。我们将Gemini与Google Workspace集成，正在赢得像Schwarz Group这样的全球品牌以及像美国交通部这样的公共部门组织的合作。我们还看到与独立软件供应商的合作势头强劲。合作伙伴构建的AI解决方案收入同比增长近300%，我们前15大软件合作伙伴的承诺额同比增长超过16倍。
在继续之前，我很高兴地宣布我们正与苹果合作，作为其首选云提供商，并基于Gemini技术共同开发下一代苹果基础模型。
接下来是YouTube。我想强调四点。
第一，流媒体。在客厅领域，根据尼尔森的数据，YouTube在美国近三年来一直是头号流媒体服务。从NFL到Coachella音乐节，YouTube是人们观看当今最大流行文化时刻的地方。
第二，订阅。我们看到YouTube的订阅收入持续强劲增长，尤其是YouTube Music Premium。我们很快将推出新的YouTube TV套餐，为订阅者带来更多选择和灵活性，提供超过10种特定类型的套餐。而NFL与YouTube合作的NFL Sunday Ticket订阅用户数强劲增长，达到了该产品有史以来的最高付费订阅用户数。
第三，播客。为了说明YouTube的受欢迎程度，2025年10月，观众在客厅设备上观看了超过7亿小时的播客，较一年前增长了75%。
第四，AI正在为创作者和观众改变YouTube的体验。在12月，平均每天有超过100万个频道使用我们新的AI创作工具来增强他们的创造力。同月，超过2000万观众使用我们由Gemini驱动的新的"提问"工具来了解更多关于他们所观看内容的信息。
最后是Waymo。本周，Waymo完成了迄今为止最大的一轮融资，并在以安全为核心的基础上，有望继续保持其发展势头。12月，我们超过了2000万次完全自动驾驶行程，现在每周提供超过40万次乘车服务。Waymo继续扩展其服务区域。其第六个市场迈阿密于两周前推出，Waymo很快将把服务扩展到美国多个城市以及英国和日本。团队在重要能力方面取得了惊人进展，包括向公众开放机场和高速公路服务。总之，2025年对公司来说是辉煌的一年。非常感谢世界各地的员工和合作伙伴。进入2026年，我们的形势非常好。现在交给Philipp。
Philipp Schindler，Google 高级副总裁兼首席业务官
谢谢，Sundar，大家好。我将介绍本季度Google Services的业绩，然后围绕我们在搜索、YouTube和合作伙伴关系方面取得的巨大进展来组织我接下来的发言。Google Services季度收入为960亿美元，同比增长14%，主要得益于搜索增长的加速。对我们的业绩补充一些细节。搜索及其他业务17%的增长主要由所有主要垂直领域的广泛强劲表现推动，其中零售业尤为突出。在YouTube上，广告收入9%的增长由直接响应广告驱动。本季度网络广告收入同比下降2%。从搜索及其他收入开始，本季度该部分收入超过630亿美元。
Sundar提到了搜索的扩张性时刻。广告也是如此。我们正在投资AI，以推动营销所有领域的显著改进。我们正在扩大广告商可以竞争的整个领域。AI使企业能够比以往任何时候在更多地方触达更多客户。Gemini使我们能够独特地将AI的变革性益处带给广告客户，体现在三个关键领域：广告质量、广告客户工具和新的AI用户体验。
第一，广告质量。过去两年，我们几乎每月部署Gemini模型来改进查询理解。这些改进推动了更好的查询匹配、排名和质量，使搜索广告更加有效。通过在我们整个广告质量栈中使用Gemini，我们评估相关性的准确性比前几代模型更高。
这显著提高了我们系统性地提供更多有用、高质量广告的能力，从而显著减少了不相关广告的投放。Gemini对意图的理解提高了我们在更长、更复杂的搜索上投放广告的能力，这些搜索以前难以货币化。Gemini模型还对非英语语言的查询理解产生了显著影响，为企业扩展全球业务创造了机会。
第二，我们正在将更多智能代理式操作构建到我们的广告客户工具中。企业现在可以在Ads和Analytics Advisor中的对话体验中利用Gemini来识别并运行推荐操作，例如生成新广告系列。广告客户使用Gemini作为实时合作伙伴来组合创意素材。
仅在第四季度，广告客户就通过AI Max和PMax中的文本定制功能，使用Gemini创建了近7000万个创意素材。例如，加拿大领先的时尚品牌Aritzia使用AI Max找到了传统策略遗漏的高价值新客户，在第四季度实现了转化价值80%的增量提升。欧莱雅集团作为首批Alpha测试者之一，在2025年跨越23个国家、30个品牌的800个独特广告系列中使用了AI Max。AI Max使欧莱雅集团能够最大化其在完整消费者旅程中的存在感，推动消费者增长，并将其DTC品牌（如NYX）的收入提高了23%。
第三个方面是我们如何对搜索中的新AI用户体验进行货币化。我们显著加强了对AI模型的关注，并处于AI模型货币化实验的早期阶段，例如在AI响应下方测试广告，还有更多正在进行中。
例如，我们宣布了Direct Offers，一个新的Google Ads试点项目，允许广告商在AI模型中直接向准备购买的购物者展示独家优惠。这种新型的赞助内容使用AI将零售商提供的正确优惠匹配给正确的用户。正如Sundar所提到的，我们正在构建智能代理式商务时代，并与合作伙伴一起在我们的消费产品及整个网络中引入通用商务协议。我们收到了业界极大的反馈。很快，用户将可以使用新的结账体验，在Gemini的AI模型中直接从选定商家购买。
现在谈谈YouTube，根据尼尔森的数据，它在美国仍然是近三年来头号流媒体服务。YouTube创作者提供了无与伦比的内容广度。我们在创意、观看体验和货币化方面的AI创新投资持续获得回报。
我们的订阅业务势头强劲，我们正在创新以满足消费者的需求。我们为YouTube TV增加了一个价格更低的新体育套餐。YouTube Premium Lite被证明是一个受欢迎的选择。我们在YouTube订阅业务，尤其是YouTube Music和Premium方面，继续实现强劲的同比增长。看看YouTube的整体货币化，Shorts在客厅领域的势头持续。Shorts现在平均每日观看量超过2000亿次。正如我们之前分享的，在许多国家，包括美国，Shorts的每观看小时收入已经超过YouTube上的传统插播广告。零售垂直领域继续增长，由小型广告商推动，增加了越来越多的需求通道。同样，直接响应广告继续受益于我们中小型广告商带来的增长势头。
观众信任YouTube创作者的产品和品牌推荐，我们正致力于将YouTube打造为首要的购物目的地。像可购物广告格式（shoppable ad formats）这样的创新正在提高广告商的投资回报率。在"网络五天"大促期间，广告商试点了可购物顶栏广告，这是一种新的互动广告格式，观众可以浏览产品并将链接发送到手机上进行轻松购物。在品牌方面，我们的创作者合作伙伴中心使品牌更容易找到创作者并开展广告活动。这个假日季，JCPenney、Old Navy和Target等品牌与创作者合作开展了假日广告活动。
美泰公司与8位顶级YouTube创作者合作，在假日购物高峰期间触达家庭，该活动帮助推动了UNO纸牌游戏的搜索量增长了25%。
和往常一样，我最后谈谈我们在合作伙伴关系方面看到的进展，客户利用Google产品的实力和广度来加速他们的转型。
首先，我要和Sundar一样，非常高兴地宣布我们正与苹果合作，作为其首选云提供商，并基于Gemini技术共同开发下一代苹果基础模型。
我们与Reliance Jio合作，为超过5亿消费者提供为期18个月的Gemini产品套件免费试用和2TB的云存储空间。Reliance的企业客户还将获得Google Cloud的Gemini Enterprise和TPU的使用权，将最好的Google AI带给每位员工和工作流程。
家得宝正在全面应用Google AI，从云工具到AI驱动的广告以及连接下一代消费者的YouTube创作者合作伙伴关系。他们对PMax和YouTube创作者合作伙伴关系的投资导致广告点击量和访问量实现了两位数增长。
最后，我要感谢世界各地的谷歌员工为我们成功所做的贡献，并一如既往地感谢我们的客户和合作伙伴的持续信任。Anat，交给你了。
Anat Ashkenazi，高级副总裁兼首席财务官
谢谢，Philipp。我的发言将主要关注第四季度的同比比较，除非另有说明。我将从Alphabet层面的结果开始，然后涵盖各细分业绩。最后，我将对2026年第一季度和全年的展望发表一些评论。
2025年对Alphabet来说是创新和执行强劲的一年。这些努力，加上我们对AI的投资，推动了整个业务的显著成果。2025年全年，Alphabet合并收入为4030亿美元，按报告基础和固定汇率计算均增长15%。
转到第四季度业绩。我们在第四季度实现了强劲增长。合并收入达到1138亿美元，增长18%，按固定汇率计算增长17%，主要由搜索和云业务收入的加速增长推动。谈到成本和费用。我们报告了21亿美元的股权激励费用，这是由于周一宣布的Waymo融资轮导致其估值增加所致。该费用绝大部分反映在研发费用中。总收入成本为458亿美元，增长13%。技术基础设施成本为166亿美元，增长12%。其他收入成本为292亿美元，增长13%，增长主要源于我们技术基础设施部署相关的折旧、主要是YouTube的内容获取成本以及其他技术基础设施运营成本。
总运营费用增长29%，至321亿美元。研发费用增长42%，主要由薪酬和折旧驱动。薪酬增长是由于Waymo估值变动费用以及对AI人才的投资。销售和营销费用增长12%，主要源于支持Gemini应用和搜索的营销投资。一般及行政费用增长21%，主要由于我们慈善捐款的时间安排变动。营业利润增长16%，至359亿美元，营业利润率为31.6%。营业利润和营业利润率均受到本季度21亿美元Waymo估值变动费用的负面影响。
其他收入及费用为32亿美元，主要源于我们非上市股权证券投资组合的未实现收益。净利润增长30%，至345亿美元，每股收益增长31%，至2.82美元。我们在第四季度创造了创纪录的524亿美元运营现金流，全年为1647亿美元。这转化为第四季度246亿美元的自由现金流，全年为733亿美元。我们季末持有1268亿美元现金及有价证券，长期债务为465亿美元。
转到细分业绩。Google Services收入增长14%，至959亿美元，反映了搜索和订阅业务的强劲增长。Google搜索及其他广告收入增长17%，至631亿美元，表现再次强劲，所有主要垂直领域持续增长，其中零售业贡献最大。YouTube广告收入增长9%，至114亿美元，由直接响应广告驱动。业绩受到我们之前财报电话会议中提到的2024年第四季度美国大选强劲支出的同比影响。网络广告收入为78亿美元，下降2%。订阅平台和设备收入本季度增长17%，至136亿美元，得益于YouTube订阅（尤其是YouTube Music和Premium）的强劲增长，以及Google One的增长，后者受益于对AI计划需求的增加。
Google Services营业利润增长22%，至401亿美元，营业利润率为41.9%。Google Cloud细分市场在第四季度取得了出色业绩，该业务继续受益于对我们企业AI产品的强劲需求。云收入显著加速，增长48%，至177亿美元。收入增长由GCP的强劲表现推动，其增速继续远高于云业务整体收入增长率。正如Sundar所指出的，我们通过新客户获取率的强劲增长、签署更大的客户承诺以及增加现有客户支出来推动业绩。GCP的业绩得益于企业AI产品增长的加速，这些产品正在产生数十亿美元的季度收入。
我们在企业AI基础设施（由TPU和GPU的部署驱动）和企业AI解决方案（受益于对我们行业领先模型的需求，包括Gemini 3）方面均实现了强劲增长。核心GCP也是增长的重要贡献者，原因是对基础设施以及其他服务（如网络安全和数据分析）的强劲需求。Workspace也实现了两位数增长，得益于每席位平均收入的增加和席位数量的增长。云业务营业利润为53亿美元，同比增长超过一倍，营业利润率从去年第四季度的17.5%提高至30.1%。Google Cloud的积压订单环比增长55%，同比增长超过一倍，在第四季度末达到2400亿美元。积压订单的增加是由对我们云产品的强劲需求推动的，主要来自多个客户对我们企业AI产品的需求。
前沿探索与创新实验室，收入为3.7亿美元，营业亏损为36亿美元，反映了我之前提到的21亿美元Waymo估值变动费用。我们将资源分配给像Waymo这样我们认为有重大价值创造机会的业务。Alphabet为Waymo周一宣布的160亿美元融资轮提供了大部分资金，这将使该业务能够加速其全球扩张。第四季度资本支出为279亿美元，全年为914亿美元，符合我们的预期。我们绝大部分的资本支出投资于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。在第四季度，我们通过55亿美元的股票回购和25亿美元的股息支付向股东返还资本。
谈谈我们的展望。我想就影响我们2026年第一季度和全年业务表现的一些因素提供一些评论。首先，在收入方面，我们对业务的整体势头感到满意。按当前即期汇率计算，我们预计第一季度合并收入将受到外汇的正面影响。然而，汇率的波动可能会影响外汇对第一季度收入的影响。在Google Services，我们预计增长将由用户体验的持续创新以及广告商投资回报率的改善推动，同时要考虑到广告收入的正常季节性模式。在Google Cloud，我们看到对我们产品和服务的巨大需求，尽管我们处于供应紧张的环境中，我们预计这将继续推动强劲增长。
谈到投资。我们在AI方面的投资已经转化为整个业务的强劲表现，正如您在财务结果中看到的那样。我们成功的执行，加上强劲的业绩，增强了我们进行必要投资以进一步利用AI机会的信心。对于2026年全年，我们预计资本支出将在1750亿至1850亿美元之间，投资将在全年逐步增加。我们正在投资AI计算能力，以支持Google DeepMind的前沿模型开发、改进Google Services用户体验和推动更高广告商投资回报率的持续努力、大量的云客户需求以及其他押注的战略投资。请记住，供应链的可用性、组件定价和现金支付的时间安排可能导致报告的资本支出数字出现一些波动。
在费用方面，正如我们在之前的电话会议中讨论过的，我们对技术基础设施投资的大幅增加将继续以更高的折旧费用和相关数据中心运营成本（如能源）的形式对利润表造成压力。2025年，折旧增加了近60亿美元，增幅38%，从2024年的153亿美元增至2025年的211亿美元。考虑到近年来资本支出投资的增加，我们预计2026年第一季度的折旧增长率将加速，全年将大幅增长。我们还计划在AI和云等关键投资领域继续招聘。2025年，我们的团队实现了惊人的创新，并以高度的纪律性和速度执行。这些努力为消费者提供了卓越的体验，为创作者、合作伙伴和企业客户带来了出色的业绩，推动了强劲的收入增长。我想借此机会感谢我们的员工为这一令人印象深刻的业绩所做的贡献。
现在，Sundar、Philipp和我将回答大家的问题。
问答环节
主持人
第一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。
Brian Nowak，摩根士丹利，研究部
我有两个问题，一个关于智能代理，一个关于YouTube。第一个关于智能代理。Sundar，我很好奇，回顾2025年，您认为您在哪些新的智能代理商务产品类型方面取得了最大进展？展望2026年，您对在哪些方面能为用户和广告商带来更大效用和进展最为乐观？第二个问题是关于YouTube。我们看到了很多新的内容创作模型，比如Genie等。请向我们介绍Alphabet关于如何将Genie和一些内容创作工具长期整合到YouTube中的愿景。
Sundar Pichai，首席执行官兼董事
好的。谢谢，Brian。首先，也许我先谈谈智能代理部分。我确实认为2025年更多的是奠定基础，让模型开始在智能代理用例中变得更加稳健。显然，编码是进展最显著的领域。在像商务这样的领域，我认为我们花了一年时间与生态系统合作，开发这个智能代理世界所需的底层协议。所以，我认为一月份在NRF上与一批创始合作伙伴共同推出通用商务协议受到了极大的欢迎。所以我很兴奋，现在我们已经为智能代理商务可以运行的互操作性奠定了基础。现在我们正在将这些体验整合到Gemini、AI模型等中。所以我认为今年你们将看到消费者实际上能够使用所有这些功能，我对未来的机会感到兴奋。
关于YouTube，看，我对Genie感到非常兴奋，并对创造这些不可思议的世界的能力感到惊叹。我认为它将具有广泛的应用性。我认为我们总体上表现出色的一个领域是多模态和现实世界的表示。我认为Genie在构建世界模型方面又向前迈进了一步。我们所有的创新，无论是Imagen、Veo、Lyria还是Genie，我们都会将其引入我们的产品和云客户。YouTube将成为创作者的自然场所。我们将继续整合这些工具。创作者已经在通过采用这些工具做出回应，但我们确实希望将创作者置于体验的中心，这对我们来说非常重要。因此，对我们来说，确保YouTube成为创作者表达的声音是我们处理此事的基础。
主持人
下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。
Eric Sheridan，高盛集团，研究部
如果可以的话，两个问题。在过去的几次财报电话会议中，我们谈了很多关于AI在内部和外部的需求与计算能力之间的不平衡。随着你们现在对2026年绝对资本支出的阶梯式变化，能否谈谈在内部和外部缩小计算能力差距或满足计算能力需求的路径，以及随着今年的进展，如何看待缩小这一差距的一些产出。第二部分是针对2026年预计的支出水平，您如何看待在业务内部继续寻找运营效率来为这些增长投资提供资金？
Sundar Pichai，首席执行官兼董事
谢谢，Eric。你说得对，即使我们一直在提升我们的能力，我们仍然受到供应限制。显然，我们今年的资本支出是着眼于未来的。你必须考虑到供应链等方面时间周期的延长。所以我们一直在为长期进行规划并努力实现。显然，我们今年如何缩小差距是前几年所做工作的结果，对吧？所以要记住那个时间延迟。我预计我们在整个服务领域看到的需求、我们需要为Google DeepMind的未来工作进行的投资需求、以及云业务的需求都异常强劲。所以我预计今年全年都会处于供应紧张的状态。也许Anat可以谈谈第二部分。
Anat Ashkenazi，高级副总裁兼首席财务官
是的。当然。谢谢Eric的问题。我在之前的一次财报电话会议中提到过我们看待效率和生产率的方法。我们不认为这是一个阶段性的、一次性的项目或努力，而是我们如何定期运营业务，并始终寻求额外的机会来推动整个业务的效率。当然，考虑到我们看到的来自外部客户或整个组织的需求，我们能在组织内部释放出越多的资本进行投资，我们就越能更好地转动这个投资飞轮以推动未来增长。
我们正在整个组织范围内这样做，就算是在我们的技术基础设施内部，当然，当我们进行如此大规模的投资时，我们会研究如何确保我们投入到技术基础设施的每一美元都达到最高效率。这个过程包含科学创新和技术创新，正如你所知，我们之前也提到过，我们主要专注于自建数据中心。我们确实偶尔会与一些外部方合作进行租赁，但我们的大部分数据中心都是自己建造的，我们确保以最有效的方式完成，以匹配我们的工作负载和需求。
如果关注Sundar之前提到的代码生产率的话，我们大约50%的代码是由智能代理编码编写的，然后由我们自己的工程师进行审查。但这当然有助于我们的工程师在现有人员编制下做更多事情，行动更快。我们关注整个组织的运营方式。所以在业务中使用AI来驱动日常运营。这可以从工程团队一直到我们后台的小团队，甚至在我的财务团队内部，例如，我们在资金管理部门内部署了智能代理。我们正在部署智能代理来处理支付和核对发票等方式。因此，整个业务中存在我们定期评估的机会，以确保我们能够释放更多的能力来投资我们的未来。
主持人
下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。
Douglas Anmuth，摩根大通公司，研究部
我有两个问题。在过去的几年里，我们看到了大量大型语言模型的跨越式发展，许多人预计这种情况将持续下去。Google可以通过哪些方式围绕数据、分销和产品集成来建立和维持其Gemini的地位？然后，我们应该如何看待TPU走出Google Cloud、进入外部数据中心并发展成为增量收入流的潜力？
Sundar Pichai，首席执行官兼董事
Doug，看，我认为LLM前沿的发展轨迹一直令人兴奋。而且我认为2026年将继续显示这一进展。我们显然正在通过许多范式改进这些模型，对吧，在预训练、后训练、测试和计算等方面。我们正在将多模态模型引入画面。我们正在引入智能代理能力，编码领域显示出很大进展。显然，将所有这些整合在一起，为我们的产品以及通过API为我们的云客户提供出色的客户体验。对我来说，感觉前面还有很大的发展空间。正如你在过去两年我们的进展轨迹中所看到的。
我认为我们处于一个非常、非常持续不断的创新节奏中。而且我们有信心在进入2026年时保持这一势头。关于TPU，我认为应该这样理解：它反映了我们整体的一部分，即是什么使Google Cloud成为一个有吸引力的选择，就是我们带来的广泛加速器选择，我们根据客户的需求和选择来满足他们，以及我们作为Google Cloud一部分带来的其他优势，比如我们数据中心的端到端效率，所有这些都发挥了作用。这就是你在Google Cloud强劲势头中看到的情况。考虑到我们正在进行的总体投资，我们期望能够在那里推动这一势头。所以这就是我的看法。
主持人
下一个问题来自Evercore的Mark Mahaney。
Mark Stephen Mahaney，Evercore ISI 机构股票，研究部
两个问题。第一，能否稍微评论一下YouTube广告收入，那个9%的同比增长？听起来直接响应广告表现不错。而且从搜索来看，零售业似乎相对强劲。所以有点令人惊讶的是，这一点没有在YouTube广告收入增长中体现出来。然后，Sundar，能否请您尝试提前回应市场中的一个评论，即可能又出现了一个"DeepSeek时刻"。您之前谈到Gemini正成为全球一些最成功的软件SaaS公司的AI引擎。但市场似乎有一种看法，认为软件公司正在失去席位权力，失去定价权，看起来这可能是一个非常糟糕的客户群。我无法想象这真的会发生。但您能否就此谈谈？您处于AI的最前沿，了解AI对软件公司的影响。为什么这不会（或者为什么会）削弱您大型软件SaaS公司客户群的经济效益？
Philipp Schindler，Google 高级副总裁兼首席业务官
那么，Mark，首先，感谢你的问题。2025年全年，我们的YouTube年收入（包括广告和订阅）超过了600亿美元。在第四季度，YouTube广告确实是由直接响应广告的强劲增长驱动的。在品牌方面，正如Anat所分享的，对同比增速产生负面影响的最大因素是去年同期美国大选的强劲支出。我们在其他一些与品牌相关的垂直领域也看到了轻微的影响。但退一步看，我认为整体地看待YouTube广告和订阅非常重要，因为当用户从广告支持用户转变为YouTube Music和Premium客户时，会对YouTube广告收入产生轻微的负面影响，但对我们的业务有积极影响。
本季度我们在YouTube订阅方面实现了强劲的收入增长，尤其是在YouTube Music和Premium类别。也许有趣的部分是我们对品牌广告路线图感到兴奋的地方，联网电视上的机会，更多创新的广告格式，例如我早先提到的在"网络五天"大促期间试点的可购物顶栏广告。我们正在非常努力地进一步连接品牌和创作者，扩大赞助规模，并使广告商能够在高关注度的聚光灯时刻展示他们的产品和服务。
我们继续扩展创作者合作伙伴中心的功能，使品牌更容易找到创作者并开展广告活动。我们非常注重品牌合作的衡量工作。所以有很多有趣的工作在进行中。除此之外，我们实际上也看到了效果广告的增长机会。中小型广告商对需求渠道的采用势头强劲。我们也对直接响应广告中持续的广告创新机会感到兴奋，例如可购物格式，包括在起居室领域，这有助于推动零售业的强劲表现，Shorts的持续势头等等。所以总体而言，我们相当兴奋。是的。
Sundar Pichai，首席执行官兼董事
好的。Mark，关于Gemini的采用以及这个时刻对SaaS等行业的意义。至少从我的角度来看，我确实看到我们拥有非常优秀的SaaS客户，他们是各自领域的领导者。我看到成功的公司正在将Gemini深度整合到关键工作流程中，无论是在改进产品体验和推动增长方面，还是利用它来推动组织内部的效率。我认为它是一个赋能工具，就像它一直是我们所有产品和服务（无论是搜索、YouTube等）的赋能工具一样。我认为抓住这一时刻的公司面前有着同样的机会。至少我们对在那里的合作伙伴关系感到兴奋。如果从他们的令牌使用量等方面来看，第四季度的增长非常强劲。
主持人
下一个问题来自AllianceBernstein的Mark Shmulik。
Mark Shmulik，伯恩斯坦机构服务有限公司，研究部
如果可以的话，两个问题。第一个给Anat，能否多谈谈投资水平与核心业绩预期趋势之间的关系？你们是否有像营业利润或自由现金流这样的目标来衡量？或者你们是如何考虑批准资源和项目的？第二个问题给各位。一年前，我们可能可以猜到这个问题答案。但鉴于我们现在所处的位置，对你们每个人来说，当思考Google的故事和未来时，最让你们夜不能寐的事情是什么？
Anat Ashkenazi，高级副总裁兼首席财务官
谢谢，Mark。让我从关于投资框架的问题开始，这是一个重要的问题。正如你可以想象的，对我们来说也是一个重要的问题。我们在内部使用一个高度严格的框架，我们审视所有投资需求，无论是来自我们自己的组织还是来自外部客户，并估算这些投资可能产生的潜在收益，显然不仅是近期的，也包括长期的。因此，我们在做出以下决定时会考虑这一点。
第一个是我们在整个公司的总投资。例如，在2025年，我们投入的910亿美元资本支出，以及我们对今年资本支出投资的估算。所以，我们想要投资的总规模是多少，以确保我们能够推动公司近期和长期的增长。
然后，我们使用该框架的第二种方式是，仅仅将这些资金分配到整个组织，确定我们应该在哪里进行这些投资。正如你可以想象的，在整个一年中，我们总是试图了解事情的发展方向，无论是外部动态还是内部动态，而且我提到过我们看到的一些外部供应链压力。
所以我们用高度严格的框架来看待这个问题，以确保我们做出正确的决定。令人兴奋的是，我们看到我们已经在对AI的投资进行货币化，并且你在我们刚刚发布的本季度业绩中看到了这一点。我知道在云业务中，这非常明显是外部的，但你从Sundar和Philipp的谈论中听到了我们在搜索方面看到的成功，以及真正作为组织基础的前沿模型开发。
然后我们还关注现金流产出水平和我们财务及资产负债表的健康状况。这也很重要。所以当我们就总投资水平做出决定时，我们会考虑到这一点。我们希望确保我们以财务负责的方式进行投资，并且我们进行适当的投资，但要以保持组织非常健康的财务状况的方式进行。
Sundar Pichai，首席执行官兼董事
是的，也许我可以回答什么让我们夜不能寐。看，我认为总体而言，我们走上这条AI优先的轨迹已经超过十年了，这也是我们一直在有条不紊地思考的问题。这就是为什么我们十多年来一直在研究TPU，这只是一个例子。但我认为，具体到此刻，首要问题肯定是围绕计算能力，所有的限制，无论是电力、土地、供应链限制，你如何扩大规模以满足此刻非凡的需求，为长期做出正确的投资，并以提升效率以及世界级的方式完成这一切。所以我认为这是我们很好地应对这一时刻的地方，但是——这绝对是我们花费大量时间的领域。
主持人
下一个问题来自MoffettNathanson的Michael Nathanson。
Michael Nathanson，MoffettNathanson LLC
我有一个问题给Sundar，一个给Anat。Sundar，您多次提到通用商务协议。我想知道您能否花点时间谈谈开发它的理由、您认为它解决的机会以及它对消费者的产品发现渠道意味着什么？然后给Anat，您能否提供关于资本支出指引中较长周期资产（如建筑和基础设施）与较短周期资产（如技术设备）之间的任何细节？这将很有帮助。
Sundar Pichai，首席执行官兼董事
谢谢，Michael。显然，人们在我们许多界面（搜索、YouTube、Gemini应用等）上经历大量的商业旅程。所以我认为有机会——同样，我们通过云和广告支持我们整个零售合作伙伴——改善体验的机会，我认为这里可能是一个巨大的基础性提升。但重要的是——我们正在处理这件事时，要考虑到我们的用户以及这里的商家，并弄清楚其中的价值。设计通用商务协议的一个好处是，它使用户完成交易变得容易得多。
但与此同时，它允许商家帮助展示他们的产品范围，如果他们想进行促销等。所以所有这些都内置在协议中。我认为你必须让生态系统的价值主张正确，才能让体验更好。所以这是基础性的。更重要的是，我们现在正在实施这些协议，我们的Gemini模型正在这些智能代理能力方面取得进展。所以我对这样一个未来感到兴奋：当人们进行发现、搜索、寻找新事物时，如果他们有兴趣采取行动，所有这些都是无缝的。所以总体上创造了一个扩张性的时刻。
Anat Ashkenazi，高级副总裁兼首席财务官
关于资本支出以及构成我们今年和去年宣布的总投资的组成部分的问题，2025年我们大约60%的投资用于机器，也就是服务器。然后40%是您所说的长期资产，即我们的数据中心和网络设备。我想您可能指的是它们之间的折旧差异。那些长期资产——建筑物可能在4年或更长时间内折旧。其他组件的折旧期可能更短。另一个重要组成部分是我们如何分配这些资本支出。我们过去曾评论过我们在业务间分配ML计算的情况。对于2026年，我们预计略超过一半的ML计算将用于云业务。
主持人
下一个问题来自巴克莱银行的Ross Sandler。
Ross Sandler，巴克莱银行，研究部
好的。就问一个关于原生Gemini 7.5亿月活的问题。所以我们在第四季度增加了1亿MAU。能否大致谈谈原生Gemini的使用情况和留存率？这7.5亿是衡量您相对于ChatGPT等公司进展的正确方式吗？或者是否有另一批用户不在这7.5亿之内，也许我们也应该考虑？
Sundar Pichai，首席执行官兼董事
Ross，我认为我们肯定看到了Gemini应用在第四季度经历了一个非凡的增长期。不仅仅是月活跃用户的增长，而且每个用户在应用上的参与度确实出现了急剧上升。所以所有指标，无论是活跃使用量、使用强度、留存率，在iOS、网页、Android等平台以及全球地理区域都显示出明显的进步。所以肯定地，所有产品体验的改进，我们与Nano Banana所做的工作，Gemini模型的进展，都转化为强劲的势头，并且这一势头仍在继续。所以我们对此感到兴奋，并将继续投资。显然，有很多人在搜索的AI模型上下文中获得深度AI原生的体验。我们肯定看到了强劲的增长和进展。在AI模型中引入Gemini 3也是一个非常积极的驱动因素。显然，我们将继续发展这些体验，我对那里的机会感到兴奋。
主持人
下一个问题来自富国银行的Ken Gawrelski。
Kenneth Gawrelski，富国银行证券，研究部
如果可以的话，两个问题，都关于搜索。第一，能否向我们介绍您是如何演变对AI搜索活动货币化的看法的？考虑到其更具对话性的性质和每个会话更长的参与时间，消费者效用越来越由平台上的结果驱动，而不是特定的外链和推荐。在这种结构下，您如何看待增加收入机会以匹配消费者效用？这是否越来越成为高级订阅发挥作用的地方？然后第二个问题，与此相关，当您考虑像新的苹果Siri合作伙伴关系这样的合作时，您如何看待与这些合作伙伴取得成功的最佳方式？以前，正如司法部文件等披露的那样，这是一种收入分成关系。但现在，如果您考虑通过AI搜索和Gemini在这些平台上驱动的效用，它可能与实际的"搜索收入"关系较小。您能否谈谈您如何与合作伙伴协调以取得成功？
Philipp Schindler，Google 高级副总裁兼首席业务官
首先，也许值得一说的是，我们在搜索中看到的加速并不是由单一驱动因素造成的，而是确实是我们业务许多不同部分表现强劲并良好协作的结果。也许我可以快速补充一下垂直视角，零售、金融、健康对搜索收入的贡献最大，尽管几乎每个主要垂直领域在第四季度都出现了加速。更具体地回答你的问题，持续的创新，如你所知，是我们所做工作的核心，对用户和广告商体验的增强确实继续推动我们的业绩，我们每个季度都会进行数百次这样的更改。
我们看到AI概览和AI模型继续推动更大的搜索使用量和总体查询量的增长，包括商业查询的重要增长。基于Gemini的搜索广告改进帮助我们更好地匹配查询并为广告商制作创意素材。我谈到了对意图的理解，以及这如何显著扩大了我们在更长和更复杂的搜索上投放广告的能力，坦率地说，这些搜索以前很难货币化。例如，AI Max已经被数十万广告商使用，并继续在这个意义上释放数十亿的新查询。我们看到中小型广告商的实力，他们扩大了预算并采用自动化工具，从而带来了更好的投资回报率。在创意方面，我们使用Gemini通过AI Max和PMax中的文本定制功能生成数百万个创意素材，等等。所以我们对这里看到的情况非常满意。
主持人
最后一个问题来自美国银行的Justin Post。
Justin Post，美银证券，研究部
好的。只是想跟进一下Gemini应用。显然，那里增长很好。随着人们开始更多地使用该应用，您是否看到搜索活动有任何蚕食？然后第二，关于货币化，你们进展如何？随着智能代理和其他广告的出现，这是否可能在未来几年成为你们增长的增量？
Sundar Pichai，首席执行官兼董事
看，目前，总体而言，我认为我们正在给人们选择。人们显然在使用搜索，体验其中的AI概览和AI模型，以及Gemini应用。所有这一切的结合，我认为创造了一个扩张性的时刻。我认为它扩大了人们使用Google进行的查询类型。所以总体而言，我们将其全部视为增长机会，并且没有看到任何蚕食的证据。也许Philipp可以评论一下货币化。
Philipp Schindler，Google 高级副总裁兼首席业务官
是的。我认为Sundar之前评论过代理式以及我们如何看待它。看，总的来说，和我们所有的产品一样，我们真的首先专注于创造伟大的用户体验，我们对我们在AI概览中的广告以及AI模型中的早期实验（包括像Direct Offers这样的创新和我们未来的路线图）所处的位置感到非常兴奋。就今天的Gemini应用而言，我们专注于我们的免费层级和订阅，并看到了巨大的增长，正如Sundar所讨论的。但广告一直是产品扩展到触达数十亿人的一部分。如果做得好，广告可以是非常有价值和有帮助的商业信息。在适当的时候，我们会分享任何计划。但正如我们所说，我们在这里不会急于求成。
主持人
这结束了我们今天问答环节。我想把会议交回给Jim Friedland做最后总结。
James Friedland，投资者关系高级总监
谢谢大家今天的参与。我们期待在2026年第一季度财报电话会议上再次与大家交流。谢谢，祝大家晚上愉快。
主持人
谢谢各位。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂电话了
