2026年2月12日，全球CGM（连续血糖监测）领域核心企业德康医疗（DexCom, Inc.，纳斯达克代码：DXCM）发布2025年第四季度及全年财务报告。数据显示，公司全年营收突破46亿美元，Q4盈利能力大幅提升，美国本土与国际市场协同增长，新品落地与医保准入拓展成为核心增长引擎，同时发布2026年稳健业绩指引，彰显行业龙头地位与发展韧性。
季度业绩：Q4营收12.6亿美元，运营利润率创高
2025年第四季度，德康实现营收12.6亿美元（报告口径），同比增长13%；剔除外汇影响后的有机营收为12.5亿美元，同比增长12%，增长势头稳健。其中，美国市场营收8.915亿美元，同比增长11%；国际市场营收3.681亿美元，同比增长18%，有机增长15%，国际市场增速显著高于本土，成为季度增长的重要动力。
盈利能力方面，Q4表现尤为突出。GAAP毛利率达62.9%，较2024年同期的58.9%提升4个百分点；非GAAP毛利率进一步增至63.5%，同比提升4.1个百分点，规模效应与生产效率优化成效显著。运营利润层面，GAAP运营利润3.23亿美元，占营收比重25.6%，较上年同期的17.0%大幅提升860个基点；非GAAP运营利润3.315亿美元，利润率26.3%，同比提升750个基点，成本控制与盈利效率持续优化。
净利润与每股收益同步增长，Q4 GAAP净利润2.673亿美元，同比增长76.2%，稀释每股收益0.68美元，较上年同期的0.38美元近乎翻倍；非GAAP净利润2.651亿美元，同比增长49.1%，稀释每股收益0.68美元，较上年同期的0.45美元增长51.1%。
全年业绩：营收46.62亿美元，盈利规模持续扩大
2025全年，德康实现营收46.62亿美元（报告口径），同比增长16%；有机营收46.45亿美元，同比增长15%，剔除1710万美元外汇影响后，核心业务增长稳健。区域分布上，美国市场全年营收33.349亿美元，同比增长15%；国际市场营收13.271亿美元，同比增长16%，有机增长15%，全球市场布局均衡推进。
全年盈利能力稳步提升，GAAP毛利率60.1%（全年GAAP毛利28.019亿美元），较2024年的60.5%略有波动但保持高位；非GAAP毛利率60.8%，盈利质量稳定。GAAP运营利润9.118亿美元，占营收比重19.6%，较2024年的14.9%提升470个基点；非GAAP运营利润9.693亿美元，利润率20.8%，同比提升200个基点。全年GAAP净利润8.363亿美元，同比增长45.1%；稀释每股收益2.09美元，较上年同期的1.42美元增长47.2%，盈利增长韧性凸显。
财务状况方面，截至2025年12月31日，德康持有现金、现金等价物及有价证券共计20亿美元，循环信贷额度未使用，现金流储备充足，为后续产能扩张与市场拓展提供坚实财务支撑。
德康在产品迭代与市场准入方面实现多重突破
1.新品上市：在美国市场正式推出Dexcom G7 15天版CGM系统，在原有产品基础上延长续航周期，进一步提升用户体验与产品竞争力，巩固本土市场优势。
2.技术获批：Dexcom Smart Basal获得FDA批准，该产品是首款且唯一一款CGM集成式基础胰岛素剂量优化器，实现CGM技术与胰岛素治疗的深度协同，拓展产品应用场景与临床价值。
3.医保覆盖：在加拿大魁北克省，通过当地医保机构RAMQ（魁北克省医疗保险委员会）将CGM产品覆盖范围扩展至符合条件的2型糖尿病成人患者，医保准入突破进一步打开区域市场增量空间。
从销售渠道来看，分销仍是核心渠道，2025年Q4分销渠道营收10.752亿美元，占总营收的85.3%；直接渠道营收1.844亿美元，占比14.7%。全年分销渠道营收39.59亿美元，占比84.9%，直接渠道营收7.03亿美元，占比15.1%，渠道结构保持稳定，分销网络持续发挥规模优势。
2026年业绩指引：增长稳健，盈利目标明确
德康同步发布2026年全年业绩指引，展现对行业趋势与自身发展的信心：
•营收目标：51.6亿-52.5亿美元，预计同比增长11%-13%，保持双位数增长态势；
•非GAAP毛利率：63%-64%，较2025年进一步提升，盈利效率持续优化；
•非GAAP运营利润率：22%-23%，盈利能力稳步提升；
•调整后EBITDA利润率：30%-31%，首次明确该指标指引，盈利质量与现金流水平预期向好。
对于行业而言，德康的业绩表现与战略布局，进一步凸显了CGM行业“技术迭代+医保渗透”的核心增长逻辑，也为行业参与者提供了清晰的发展参考路径。
信息来源
德康医疗（DexCom, Inc.）投资者关系官网：《Dexcom Reports Fourth Quarter and Fiscal Year 2025 Financial Results》（2026.2.12）
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