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2026年2月11日，Robinhood在美股盘后发布了25Q4财报，整体财报非常亮眼，2025全年营收45亿美元，同比增长41%；全年净利润19亿美元，创历史新高；用户总资产规模达创纪录的3240亿美元，同比增长68%。然而25Q4营收12.8 亿美元，不及市场预期的13.4亿美元，12日股价大跌8.91%。我个人感觉财报还可以，只是市场暂时把他当加密周期股了，下面就为大家点评下。
一、传统基本盘业务依然稳健
Robinhood传统股票交易收入和利息收入是他穿越周期的压舱石。
财报显示25Q4股票交易收入达0.94亿美元，同比增长54%；期权交易收入3.14亿美元，同比增长41%。这体现了散户投资者的坚强韧性——在AI泡沫担忧和地缘政治动荡引发的市场抛售中积极买入，这为Robinhood的核心经纪业务提供了支撑。
另外受益于当前有利的利息环境，净利息收入也同比大增39%，达到4.11亿美元，为公司提供了稳定的收入底座，有效对冲了交易业务的波动性。
在钱包份额方面，Robinhood也实现了坚实成长，25全年净存款680亿美元，同比增长35%；Gold会员数大增60%，突破420万；Gold Card用户增长5倍至60万，年消费额超100亿美元，这标志着公司从单一的交易工具向涵盖银行服务、财富管理的多元化金融生态圈迈出了关键一步。
二、新支柱加密交易业务暴跌
加密交易业务，作为Robinhood新兴支柱收入，本季度同比暴跌38%，从去年同期的3.58亿美元骤降至2.21亿美元，加密交易量也同比大跌52%至34亿美元。
主要是原因加密市场史诗级崩盘，比特币价格腰斩，从高点12.6万美元腰斩至6.8万美元，散户的交易热情大幅消退。加密业务收入的疲软，也拖累了整体收入的增长，导致股价大跌。
但是Robinhood对加密业务的依赖已经越来越低了，到25Q4整个加密业务收入仅占总收入的17%（去年同期是35%），市场还是有些担忧过头了。
三、预测市场成最大黑马
本季度最惊艳的增长来自预测市场，包含预测市场的“其他交易收入”同比暴增374%至1.47亿美元，环比增长104%。Robinhood自2024年末推出预测市场业务后，全年交易超过120亿份事件合约，年化营收已超3亿美元。2026年开年至今，交易量已累积超40亿美元，增长势头丝毫不减。
预测市场已经成了公司第三大收入来源，成为新增长引擎。Robinhood管理层对这项业务也极度乐观，认为未来长期年交易量有望达到万亿美元。
四、多元化发展抵抗周期
2026年Robinhood面临很多挑战，一方面，美联储的降息周期可能侵蚀利息收入；另一方面，加密市场和股市在持续走熊，何时复苏仍不明朗；最后，预测市场业务的监管前景也存在不确定性。面对2026年的诸多不确定性，Robinhood CEO 弗拉德·特内夫表示，公司目标是打造一款金融超级应用，在一个平台上满足客户所有需求。公司的业务结构足以应对市场起伏，最重要的是保持多元化，如果专注于投入，产出自然会得到解决。
目前Robinhood的多元化已经初见成效，上线预测市场第一年交易量达120亿份合约；期货交易覆盖股指、能源、金属、加密；Gold Card持卡人数突破60万；退休账户、银行业务、国际扩张全面开花。未来股市和加密市场的周期性对Robinhood影响会越来越小。
五、2026年公司战略规划
公司预计2026年总营收增长放缓至20%-25%（低于2025年的41%增速）；运营支出+股权激励支出预计为26亿~27.25亿美元，同比增长18%（低于2025年22%增速）。Robinhood管理层表示不会满足于现状，2026年会以预测市场、AI、代币化、国际、私募市场为核心发力点，承接代际财富转移，目标成为全球领先金融生态系统。
2026年主要战略目标：
1.预测市场：
作为新增长引擎，进入超级周期，目标年交易量数万亿，拓展体育(奥运、世界杯)+非体育合约，与Susquehanna合资公司Rothera年中上线，掌控定价与体验。
2.AI(Cortex)业务：
Cortex Assistant(App内AI助手)、Cortex for Legend(专业交易者AI工具)近期推出，重塑交易与理财体验。
3.社交&体验：
Robinhood Social先在美国上线，后拓展国际，优化App个性化、首页与跨资产连接。
4.钱包份额深化：
全力参与特朗普账户，打通家庭/跨世代账户，整合投资、银行、信用卡；
通过TradePMR对接注册投顾，承接100万亿代际财富转移。
扩大Gold订阅服务覆盖，提升用户粘性与ARPU，Gold Card用户冲刺百万。
5.私募市场：
Robinhood Ventures上线，为散户提供私募股权/地产/信贷等注册基金，让零售投资者能够接触到未上市私人公司的股权，市场规模潜力超预测市场。
6.代币化&区块链：
推进股票代币、私营企业代币，拓展DeFi功能；推出自研Robinhood Chain(Layer2区块链)，优化钱包体验。
7.国际扩张：
深耕英国、欧盟，拓展东南亚新市场，欧盟主推代币化产品，目标国际客户数百万。
六、结论
这是一份很不错的财报，虽然25年营收业务受加密业务拖累，不及市场预期，但利润超越预期，显示了Robinhood强大的成本控制能力。Robinhood管理层打造金融超级应用（一站式金融平台）的战略一直十分清晰，业务稳步推进。2026年预测市场收入的增长会对冲加密业务收入下跌的损失，预计2026年Robinhood整体收入依然会稳健增长。
估值方面，按照净利润19亿美元和30倍PE算，保守市值570亿美元。不过短期不确定因素太多，特别是今年股市和加密市场的下行，依然会让Robinhood股价承压，大家可以逢低布局，长期来看Robinhood潜力无限。
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