2月11日，网易公布了2025Q4及2025年度财务报告。
2025年Q4，网易总营收275亿元。环比上季度的284亿元，减少3.2%；同比去年同期的267亿元，增加3%。
加上Q4的营收后，网易2025年净收入为人民币1126亿元（2024年为人民币1053亿元），其中游戏营收921亿元（2024年为人民币836亿元），包含97.3%的游戏净收入和2.7%的增值服务，相较2024年，网易的营收增长主要由《梦幻西游》电脑版、《第五人格》、《燕云十六声》和《漫威争锋》等产品贡献。此外，PC游戏的净收入占比持续增长。
财报发布后，网易CEO丁磊、雷火事业群负责人胡志鹏等公司高管出席了随后举行的电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。以下是网易游戏2025年第4季度和近期运营要点，及电话会议问答环节主要内容：
一、关于AI与行业
分析师：AI是否会降低游戏开发门槛，并改变行业格局？
丁磊：我们认为市场在很大程度上误解了谷歌、Genie对行业的影响，从手持摄像机到手机，拍视频的门槛一直在降低，但好莱坞作品的门槛一直在提升。AI目前确实降低了游戏行业的准入门槛，但也同时极大的拔高了头部产品的成功门槛！AI工具的普及虽然会促进创意型内容的爆发，但对于商业化大作而言，核心壁垒已经从产能转化为整合能力，如何将AI技术与复杂的数值体系、长线的经济系统以及深度的社交生态完美融合，这需要非常深厚的游戏设计底蕴和设计经验，对缺乏经验的新进入者是很难逾越的护城河。AI时代游戏生产的成本会降低，但对顶层玩法的判断力、对用户需求的洞察、对游戏的审美品味，这些软实力的稀缺性将会日益凸显。
另一方面，我们认为AI模型的意义在于催生区别于传统游戏的全新娱乐模式，现在的AI模型离实际应用还有很远的路要走。当今的游戏是基于确定性的，构建在预定义的规则、脚本化的世界和逻辑上，而AI模型是概率性的，优势是为创意的发挥提供极高的自由度，劣势是具有高度的不确定性和控制难度，目前并不适合传统游戏。我们能看到模型的高速迭代和进化，这是一个难得的机会，网易会积极拥抱、探索全新的交互体验。
关于AI的投资，我们不盲目追求通用大模型，而是致力于打造最懂游戏的AI专家，实现全方位深度整合高效的AI应用。在垂直领域，高质量的私有数据比算力更重要；应用场景比参数规模更加关键。网易关于AI差异化的竞争优势包括：
①数据护城河与自研垂类模型：基于网易多年的游戏数据训练的垂类模型，能比通用工具更精准的提高内部工业化生产效率。
②聚焦用户体验和商业化转换：我们关注AI如何落地为玩家体验，目前在多款产品中实装的AI缘分玩法、智能NPC以及AICG辅助等工具，均能非常有效的提高用户流程，提高了我们将AI转化成商业价值的能力。
③组合型人才壁垒：网易拥有行业非常稀缺的组合型人才团队，既精通算法、熟悉引擎，更深爱游戏设计，这种跨界融合能力，是确保AI技术真正落地产生游戏乐趣的关键。
我们相信AI技术的爆发，将加速行业优胜劣汰的整合进程，网易将继续在垂类模型、缘分玩法以及人才梯队上保持高强度的投入，利用AI技术持续扩大我们在高品质游戏研发上的优势。
二、经典长青游戏
第四季度，网易多款长青游戏展现出极强的生命力与增长韧性，通过玩法与模式创新驱动营收规模创新高。
《梦幻西游》电脑版在运营23周年之际，于2025年第四季度营收创季度新高，推动全年营收再创新高。
《梦幻西游》手游推出轻享服，全年营收创历史新高。
《大话西游》手游本季度正式推出“自由交易服”，推动玩家参与度再创新高。
《天下》端游同时最高在线人数突破近十年新高，用户付费率创下历史新高；其三端互通升级之作《天下：万象》公测首日登顶App Store角色扮演榜。
国人原创三国SLG旗舰手游《率土之滨》开创全新玩法模式“爽玩版”，有效吸引新用户涌入，推动DAU持续增长。
分析师：《梦幻西游》电脑版“畅玩服”的成功，未来是否会推广到更多的网易游戏上。
丁磊：《梦幻西游》PC畅玩服概括下来，做了三件最重要的事：
①在还原《梦幻西游》最经典的玩法体验，同时提供差异化的玩法体验。
②重构经济系统，但是保留最重要的自由交易。
③针对畅玩服特色，全面优化过程体验。
经典体验使得玩家上手门槛更低，差异化体验可以让整个IP大盘得到拓展， 这个设计思路可行性在畅玩服中被成功验证。
我们的产品团队始终与玩家社区保持密切互动，倾听用户的声音。相信后续会有更多产品不断推陈出新，在还原经典的同时为玩家提供更流畅的休闲体验。
除了以上经典常青游戏外，网易新一代潜力长青精品也保持强劲增长势能。
《燕云十六声》在2025年第四季度推出不见山版本及首个周年庆版本，刷新了日活与营收历史新高，并以多倍新高数据创下超预期表现，iOS平台登顶并蝉联畅销榜榜首；近期春节活动表现再超预期，用户活跃度与收入规模双双刷新同类活动最高纪录。
《蛋仔派对》人均在线时长再创新高，稳居国内派对游戏榜首。
《逆水寒》端游推出十日服，在黄金服近两年在线与付费新高基础上持续突破；《逆水寒》手游活跃度与收入保持高位。
《永劫无间》《第五人格》则通过深化电竞生态布局、加强优质内容供给，持续拓展玩家社区生态并提升产品影响力，巩固各自细分赛道的领先地位。
此外，凭借丰富内容与本土化运营，网易代理游戏再创佳绩，暴雪系列游戏创下中国地区年度营收新高。《魔兽世界》推出的中国专属“泰坦重铸”服务器，广受玩家好评；《星际争霸II》日活用户创国内新高。
三、游戏出海
网易多款核心产品在关键市场实现突破性进展，《燕云十六声》成为出海最成功的中国武侠游戏，实现了东方题材的全球化突破，用户规模与口碑双丰收，全球用户突破8000万，获PlayStation月度玩家选择奖，并在60多个市场登顶iOS下载榜，更获得中国驻美国大使、中国驻白俄罗斯大使馆点赞。
分析师：《燕云十六声》海外用户留存率情况如何？
丁磊：《燕云十六声》海外版是去年11月15日在海外上市的，我们在国际的各个市场都获得了超高的热度和好评，在运营过程中多次登上国际各类榜单前列。《燕云十六声》凭借其极具沉浸感的武侠开放世界体验，单人和多人区分的低压自由模式，以及免费游玩、高频更新、皮肤富玩的更新模式，收获了全球玩家的广泛好评。同时产品跨平台的特性，匹配了现代玩家多样化的游玩习惯，满足不同类型玩家的游玩需求。
《燕云十六声》以独具魅力的中式武侠题材，在叙事、战斗、探索等多个体验维度，构建了一个生动自由的江湖世界。极具东方武侠特色的武学奇术和轻功系统与开放世界的结合，为玩家带来了沉浸式的体验。单人模式和多人模式的结合，使得喜欢沉浸剧情的独行侠，和喜欢社交协作的玩家都能够找到自己喜爱的内容。持续更新的地图区域、新副本、新竞技内容，以及不断扩充的百业等休闲玩法，兼顾了单人、多人、战斗、休闲等不同玩家的需求。
《漫威争锋》凭借高频内容迭代与漫威IP强力加持，跻身Steam年度白金畅销榜单，斩获《时代》周刊年度游戏等多项业界大奖，其Discord社区成员突破420万，位居Discord平台全球游戏品类社区榜首。
分析师：《漫威争锋》的生命周期未来如何规划？
丁磊：《漫威争锋》上线一年至今，依然是持续并稳定的，团队持续推出创新的玩法内容，近期S6新赛季推出的新英雄死侍，首创三职业设定广受玩家欢迎。我们认为优秀且具有创新体验的内容才能持续吸引玩家，所以在维持当前基础更新的情况下，也会持续探索新英雄、玩法模式与社交互动的创新体验。
网易多款产品在关键海外市场登顶。《逆水寒》国际服登顶日本、泰国、马来西亚等多国App Store免费榜，在欧美主流市场，稳居角色扮演类游戏前列，标志着网易出品以AI驱动的高品质MMO获得海外市场认可；《荒野行动》持续在日本市场焕发活力，8周年更新推动游戏跻身日本iOS畅销榜第六，后续IP联动进一步将排名提升至第四，本土化运营稳健；《全明星街球派对》荣获Google Play多地区年度最佳多人游戏奖，进一步拓宽了全球产品矩阵。
分析师：出海成绩惊艳，网易后续有着怎样的规划？
丁磊：对欧美游戏市场，从18年《荒野行动》在日本取得成功开始，到后面的《永劫无间》《漫威争锋》和《燕云十六声》分别在海外取得成功，这条路走得非常不容易。在这背后，是网易开始摸到了海外游戏的成功要素，我们相信未来会有更多游戏在欧美、日本找到成功之路。
我相信中国是全世界拥有游戏开发人才最多的国家，我们非常有信心通过培养优秀的、优质的创意人员，来做出可以走向世界的精品游戏。
四、新品储备
分析师：《遗忘之海》的开发进度和测试反馈如何？
丁磊：目前《遗忘之海》的开发一切顺利，预期将在今年三季度正式上线。2月5日我们开始的本轮技术测试，受到玩家的积极参与，前期预热的二次曝光视频在B站播放快速突破千万量级。从初期反馈来看，我们乐于看到各方对产品品质和口碑的肯定，也在持续的观察和收集玩家的各类反馈，后续还会针对性的进行改进和优化，全面提升游戏体验，筹备今年的正式上线。
分析师：《无限大》1月份进行封闭测试得到的反馈及上线计划？
胡志鹏：《无限大》在1月份进行了封闭测试，测试的数据和玩家的反馈都取得了预期结果。玩家对内容的反馈证明，当前产品的方向是足够创新的、有吸引力的。目前产品还在不断的打磨中，会争取在面向市场时有更高的完成度、更丰富的内容，并按照预定的计划上线。产品上线的目标是全球同步发行，会在PC、手机、主机等全平台上线。
分析师：《妖妖棋》（代号：妖鬼）和《风华决战》（阴阳师IP自走棋游戏）两款自走棋手游接连曝光，网易进入自走棋游戏市场的战略考量是什么？
丁磊：自走棋的玩法机制是很成熟的，具有较大的市场潜力，我们希望在成熟的玩法机制上做出题材差异和玩法提升。我们选择中式妖鬼文化，在同类产品中是独树一帜一致的，背后有非常强的叙事张力和美学空间。我们致力于通过网易一贯的高标准审美和品位，重塑民族文化经典，打造一款真正属于中国人的神魔妖鬼共斗的精品自走棋游戏。
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