编辑｜刘洋雪

本月以来，必需消费品股票一直颇受追捧，在对AI的担忧促使投资者重新寻求避险之际，该板块甚至难得地跑赢了科技股。

但可口可乐最新的财报显示，当科技股表现乏力时，市场无法完全依赖必需消费品股填补缺口。若说有什么启示，这份报告反而提醒人们：增长的核心依然在科技板块。

2025年，必需消费品板块的表现十分糟糕，State Street消费必需品精选SPDR这只交易型开放式指数基金（ETF）基本原地踏步。相比之下，七大科技巨头——谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Facebook母公司Meta、微软、英伟达和特斯拉——是去年标普500指数上涨超过16%的主要推动力。

但最近这种走势出现了逆转：许多科技股不再受追捧，投资者则涌向食品和饮料制造商等避风港。截至周一，今年以来必需消费品ETF上涨了13%，而Roundhill华丽七巨头ETF下跌了3.2%。

这种逆转让市场对可口可乐周二发布的财报寄予厚望。但结果并未如愿。

可口可乐第四季度每股收益仅比市场一致预期高出2美分，且营收低于预期；同时公司预计2026年有机营收增速为4%至5%，中位数低于华尔街预期的5%。财报发布后，可口可乐股价下跌超1%。

在预期更高的环境下，正如投行Evercore ISI策略师朱利安·伊曼纽尔所说，可口可乐的这份财报“及其股价的反应，意义被进一步放大”。

然而，与科技板块相比，可口可乐乃至更广泛的必需消费品板块长期以来一直难以满足投资者的增长预期。事实上，科技公司的盈利表现坚挺，不仅使科技股的上涨（及其高估值）更易于理解，也是人们期待其能持续反弹的一个理由。

凯投宏观亚太区市场主管托马斯・马修斯表示，正是盈利增长，让他看好市场能迎来科技股驱动的第四年牛市。

他在周二写道：“我们认为，标普500指数由科技股引领的这轮上涨将会恢复，尽管2026年开局波动、且面临诸多威胁，但这一年对该指数而言仍将是个不错的年份。”他还表示：“我们预计科技板块不久之后将重新回到领跑位置。”

这归根结底在于盈利。在经济仍在稳步前行的情况下，似乎几乎没有什么因素会真正扰乱推动本轮美股上涨的企业盈利增长趋势。

此外马修斯认为，理性来看，盈利增长意味着科技股的高估值并不过度，“反而今年估值还有进一步上行的空间”。

同样，科技行业强劲的盈利也让他对该行业在AI开发上的巨额投入感到放心，尤其是他认为，在这方面美国相较中国仍具备明显优势。

他也认为，对人工智能取代其他公司的担忧最终会消散：“这种‘创造性破坏’时期，总体而言，在考量整个市场时并不是什么需要担心的事。”

再加上市场在很大程度上无视了所有地缘政治动荡，马修斯预计标普500指数还会再涨一年，到2026年末将达到8000点。

至于可口可乐和其他必需消费品，如果科技股再度成为市场焦点，它们很可能会被挤到一旁。对这些股票而言，那段受追捧的日子虽短暂，但也算不错。