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2025年招投标高景气运行，政策与需求共振驱动增长
2025年医疗设备招投标市场在设备更新政策持续落地推动下逐步呈高景气态势，根据众成数科，全年公开招中标市场规模达1937.59亿元，yoy+24%，绝对金额仅次于2022年高点位置。从月度趋势看，各月招采规模均处于高位，7-12月采购规模分别为134亿元/146亿元/164亿元/165亿元/207亿元/285亿元，尽管9月后受2024年同期基数抬升影响增速有所放缓，但绝对规模仍保持高位。细分领域中，医学影像设备表现突出，2025年实现规模整体yoy+35.37%，DR、CT、超声等反弹明显；放射治疗设备同比增长 36.34%，手术机器人、康复器械等领域也实现显著反弹。国产头部企业充分受益行业复苏，迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜2025年招投标金额全年同比分别增长36%、34%、77%、24%，增速较快，具有一定头部集中趋势。
2026年设备企业向上拐点明确，持续关注医疗新科技发展
展望2026年，设备领域多项政策推动行业基本面拐点向上，医疗创新有望得到持续发展。其中2025年底发布《2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，继续将医疗领域纳入重点支持范围，通过降低投资额门槛、扩大中小企业支持力度、细化淘汰设备定量要求等优化措施，进一步释放市场需求；同时，紧密型县域医共体建设与强基工程持续推进，为基层医疗设备带来规模化采购空间，有望共同推动行业招投标持续维持高景气状态。此外，价格反内卷、国产支持、创新扶植等政策有望在2026年继续深化，为市场增长与结构优化注入持续动力。基于政策不断加码，国内相关企业基本面向上拐点趋势明确，企业端渠道库存不断出清，终端放量有望带动业绩放量，2026年业绩趋势有望向好。其中高端产品仍有国产替代空间，持续看好头部企业高端化升级；脑机接口作为十五五规划明确布局的未来产业方向之一，政策端有望持续加码，同时技术不断突破、临床逐步落地，2026年商业化预期逐步清晰；手术机器人国内海外市场双重突破，国产企业26年放量值得期待。
投资建议：设备招投标有望持续景气，行业复苏+高端化+反内卷趋势利好头部企业。建议关注：1）医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等；2）脑机接口等相关企业，如美好医疗、翔宇医疗、爱朋医疗、麦澜德等；3）国产机器人领先标的，如三友医疗、微创机器人、精锋医疗、天智航等。
风险提示：数据统计偏差、招投标恢复不及预期、企业研发投入不及预期、政策落地不及预期、价格波动、地缘政治等风险。
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