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"烘焙粮+主食冻干”:中高端叠加高端主粮概念，布局主粮升级下一城。1、
主食冻干作为高端主粮，采用真空低温脱水工艺营养保留全面但成本价格偏高，全冻干喂养宠物主人经济负担重，若复用膨化粮“双拼”概念，以烘焙粮+冻干作为升级载体，可带动烘焙粮品类的价格带升级。烘焙粮少油的特性天然更适合和冻干组合，避免了以往膨化粮油脂渗出造成的冻干变质变色问题;烘焙粮的高鲜肉含量结合主食冻干的纯肉理念也更加直击消费者“好肉"的痛点。已有品牌推出双拼产品，如BARF天然粮使用烘焙粮搭配生骨肉冻干;诚实一口BK01采用小颗粒烘焙+小颗粒主食冻干，更加适合自动喂食器。
2、“烘焙粮+基础功能”:基于优势品类孵化功能主粮，逐渐打开消费者信任边界。
国内品牌产品线以基础日粮为主、功能性产品较少，难以迎合即将爆发的宠物老年化风口。随着老年犬猫尤其7.5岁以上犬猫比例上升，宠物泌尿、关节、肠胃出现疾病的概率大大增加，宠物主对相应功能性主粮的需求呈现增长趋势。同时，随着宠物主喂养精细化程度提高，宠物主也更加关注通过日粮进行疾病预防，对主粮功能性要求提升
国外产品的功能性普遍通过添加基础元素、创新配方在膨化粮上实现，国内烘焙粮作为优势品类，不仅能实现功能性的复刻，还能凭借其低温烘焙工艺在基础功能性元素和配方营养保留上的优势，实现宠物食品功能性的放大，同时也避免在烘焙过程中生成过多的镁与钙元素，降低猫咪尿结石和结晶风险。国内烘焙粮可借势持续发力基础功能粮创新，孵化功能性主粮，为消费者塑造国内品牌同样具备生产功能性产品能力的认知，为后续向处方粮领域扩展和全面国产替代奠定基础。
3、“烘焙粮+小狗经济”:把在猫咪身上做过的生意在小狗身上再做一遍
由于食量小、体型适宜、不受城市禁养令限制等优势，小型犬成为主流饲养犬种，根据宠业家公众号数据，2023年十大热门犬种中小型犬占据六席。与大型犬需要质地较硬、蛋白适中的犬粮以满足磨牙和营养需求不同，小型犬咬合能力较差，无需磨牙，且小狗适用高蛋白在国外已经有了实证，颗粒酥脆、高蛋白的烘焙粮能满足小型犬的日常需求。犬主粮赛道品牌玩家尚且不多，中高低段价格带之间仍有很多细分价格带空白，烘焙粮可实现填补犬主粮赛道价格带缺口。此外，狗主人对狗消化率和鲜肉摄入关注度提升，而市场当前产品以膨化粮为主，卖点和配方均比较单一，缺少相应产品，存在有需求而缺供给的局面，烘焙粮品牌或可以于此发力，把握先发优势
主粮仍是第一趋势，第一趋势中的第一趋势仍是烘焙粮。2024年，烘焙粮展现出惊人的增速，两大购物节增长率均突破高三位数;榜单上名列前茅的主粮品牌，多数也是烘焙粮领域的独角兽品牌，这进一步证明了烘焙粮的受欢迎程度和市场潜力。主粮因其高粘性、难替换的特性，一旦形成新趋势，其延续性往往十分强劲。因此，我们有理由相信，2025年烘焙粮市场仍将保持高速增长。预计25年的强势品牌和突围品牌，也仍将诞生于烘焙粮这个类目之下。
标的选择:我们推荐在蓄水期就强势入局、如今已在烘焙粮榜单前三立住品牌的乖宝宠物和中宠股份;积极关注拥有自有烘焙粮产线并已有产品推出的佩蒂股份
乖宝宠物:弗列加特打响高端化第一枪，品牌矩阵盈利能力不断提升。弗列加特凭借烘焙粮在24年彻底立定高端粮身位，同时彰显乖宝在品牌塑造方面的卓越能力。于报表端，公司的品牌能力上升为盈利能力的强转化率与高端品牌结构提升正在逐季度稳定兑现。基于弗列加特2.00压烘焙粮在双十一的新品预售超强表现、品牌在肠胃和老年幼年领域产品线的延伸、高端狗领域汪臻醇的提前布局，公司的每一个布局都前瞻且精准地踩在了即将爆发的行业趋势上，配套以全经营链条无短板的迅速响应，我们预计25年将交出更为出色的答卷。
中宠股份:优质产品力背书，领先冲锋中高端强势品牌。领先的崛起让我们看到了中宠更多的可能性:代工基因+新锐团队的组合，领先烘焙粮的成功也意味着这个组合的高契合度让极致产品力与互联网打法发挥出了“1+1”大于2的作用。领先今年有望突破2亿营收大关，作为中宠品牌矩阵的得力先锋，24年已经在中高端市场跻身头部;25年公司的品牌基因有望进一步彰显，实现wampy、领先、Zeal三重共振。
佩蒂股份:布局烘焙粮供应链，已有烘焙粮产品上市。佩蒂年产3万吨新型宠物食品数智工厂项目已经基本完工，此后将作为公司生产烘焙粮、冻干粮和罐头的自有核心产线。23年，公司在好适嘉品牌下已有“彩虹食谱"全价烘焙粮上市，预计该产线全面投产后，将进一步完善公司国内的主粮品类布局。
